鹰眼预警：奥瑞金应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，奥瑞金发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为117.27亿元，同比增长62.74%；归母净利润为9.03亿元，同比增长64.66%；扣非归母净利润为4.01亿元，同比下降24.17%；基本每股收益0.35元/股。

公司自2012年9月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为39.12亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对奥瑞金2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为117.27亿元，同比增长62.74%；净利润为9.17亿元，同比增长69.17%；经营活动净现金流为9.08亿元，同比下降41.58%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速大幅高于行业均值。报告期内，营业收入同比增长62.74%，高于行业均值10.85%，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	71.25亿	72.06亿	117.27亿
营业收入增速	4.11%	1.14%	62.74%
营业收入增速行业均值	-7.19%	0.94%	10.85%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为29.61%，21.71%，-24.17%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	4.34亿	5.29亿	4.01亿
扣非归母利润增速	29.61%	21.71%	-24.17%

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降24.17%，低于行业均值-9.45%，偏离行业度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	4.34亿	5.29亿	4.01亿
扣非归母利润增速	29.61%	21.71%	-24.17%
扣非归母利润增速行业均值	-0.8%	5.14%	-9.45%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长76.31%，营业收入同比增长62.74%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	4.11%	1.14%	62.74%
应收票据较期初增速	-28.63%	-77.06%	76.31%

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长133.44%，营业收入同比增长62.74%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	4.11%	1.14%	62.74%
应收账款较期初增速	6.65%	15.65%	133.44%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为48.74%、51.46%、54.75%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	34.73亿	37.08亿	64.2亿
营业收入（元）	71.25亿	72.06亿	117.27亿
应收账款/营业收入	48.74%	51.46%	54.75%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长83.4%，营业成本同比增长70.06%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	-12.1%	-9.32%	83.4%
营业成本增速	0.7%	-1.12%	70.06%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长83.4%，营业收入同比增长62.74%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	-12.1%	-9.32%	83.4%
营业收入增速	4.11%	1.14%	62.74%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长62.74%，经营活动净现金流同比下降41.58%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	71.25亿	72.06亿	117.27亿
经营活动净现金流（元）	2.96亿	15.54亿	9.08亿
营业收入增速	4.11%	1.14%	62.74%
经营活动净现金流增速	262.47%	424.36%	-41.58%

报告期内，公司毛利率为14.12%，同比下降20.74%；净利率为7.82%，同比增长3.95%；净资产收益率（加权）为9.53%，同比增长54.96%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为14.12%，同比大幅下降20.75%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	15.94%	17.82%	14.12%
销售毛利率增速	21.76%	11.79%	-20.75%

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为15.94%、17.82%、14.12%，同比变动分别为21.76%、11.79%、-20.75%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	15.94%	17.82%	14.12%
销售毛利率增速	21.76%	11.79%	-20.75%

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为14.12%，低于行业均值18.7%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	15.94%	17.82%	14.12%
销售毛利率行业均值	21.43%	20.73%	18.7%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期17.82%下降至14.12%，销售净利率由去年同期7.52%增长至7.82%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	15.94%	17.82%	14.12%
销售净利率	6.35%	7.52%	7.82%

• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为14.12%低于行业均值18.7%，销售净利率为7.82%高于行业均值2.75%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	15.94%	17.82%	14.12%
销售毛利率行业均值	21.43%	20.73%	18.7%
销售净利率	6.35%	7.52%	7.82%
销售净利率行业均值	1.73%	1.52%	2.75%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为56.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	1.07亿	1.03亿	5.15亿
净利润（元）	4.53亿	5.42亿	9.17亿
非常规性收益/净利润	19.76%	19.03%	56.1%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为7.4亿元，较期初变动率为1149%。

项目	20241231
期初商誉（元）	5904.41万
本期商誉（元）	7.37亿

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.03%高于行业均值-0.43%。

项目	20230630	20240630	20250630
资产减值损失（元）	-2594.64万	-1124.74万	-343.65万
净资产（元）	86.44亿	91.73亿	104.18亿
资产减值损失/净资产	-0.3%	-0.12%	-0.03%
资产减值损失/净资产行业均值	-0.14%	-0.21%	-0.43%

报告期内，公司资产负债率为66.11%，同比增长33.82%；流动比率为0.92，速动比率为0.72；总债务为143.73亿元，其中短期债务为103.2亿元，短期债务占总债务比为71.8%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为49.18%，49.4%，66.11%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	49.18%	49.4%	66.11%

• 流动比率较低。报告期内，流动比率为0.92低于行业均值2.03，流动性有待加强。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	1.15	1.1	0.92
流动比率行业均值（倍）	2.86	1.98	2.03

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.15，1.1，0.92，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	1.15	1.1	0.92

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.22，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.24	0.38	0.22

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.52、0.42、0.22，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.52	0.42	0.22

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.06，低于行业均值0.25。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	10.51亿	15.07亿	22.86亿
流动负债（元）	64.5亿	61.46亿	77.45亿
经营活动净现金流/流动负债	0.16	0.25	0.3
经营活动净现金流/流动负债行业均值	0.29	0.28	0.25

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为118.17%高于行业均值54.7%。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	42.64亿	38.66亿	123.11亿
净资产（元）	86.44亿	91.73亿	104.18亿
总债务/净资产行业均值	54.7%	54.7%	54.7%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为3.3亿元，较期初变动率为88.68%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	1.77亿
本期预付账款（元）	3.34亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长88.68%，营业成本同比增长70.06%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	1.67%	0.06%	88.68%
营业成本增速	0.7%	-1.12%	70.06%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为2.1亿元，较期初变动率为53.91%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	1.39亿
本期其他应收款（元）	2.14亿

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为23.5亿元，较期初变动率为2160.77%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	1.04亿
本期应付票据（元）	23.45亿

报告期内，公司应收帐款周转率为2.56，同比增长22.71%；存货周转率为4.39，同比增长18.96%；总资产周转率为0.48，同比增长15.09%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为20.42%、20.45%、20.88%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	34.73亿	37.08亿	64.2亿
资产总额（元）	170.09亿	181.3亿	307.41亿
应收账款/资产总额	20.42%	20.45%	20.88%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为110.4亿元，较期初增长115.19%。

项目	20241231
期初固定资产（元）	51.31亿
本期固定资产（元）	110.41亿

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为9.4亿元，较期初增长447.44%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	1.72亿
本期在建工程（元）	9.39亿

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.9亿元，较期初增长198.27%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	2974.84万
本期长期待摊费用（元）	8872.92万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.2亿元，较期初增长100.31%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	5906.38万
本期其他非流动资产（元）	1.18亿

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为15.8亿元，较期初增长216.52%。

项目	20241231
期初无形资产（元）	5亿
本期无形资产（元）	15.84亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为2亿元，同比增长76.99%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	1.03亿	1.15亿	2.04亿
销售费用增速	27.36%	12.03%	76.99%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.44%、1.6%、1.74%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	1.03亿	1.15亿	2.04亿
营业收入（元）	71.25亿	72.06亿	117.27亿
销售费用/营业收入	1.44%	1.6%	1.74%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为5亿元，同比增长43.75%。

项目	20230630	20240630	20250630
管理费用（元）	2.95亿	3.48亿	5.01亿
管理费用增速	21%	18.11%	43.75%

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