鹰眼预警：富奥股份应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，富奥股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为78.57亿元，同比增长3.37%；归母净利润为3.04亿元，同比下降4.07%；扣非归母净利润为2.82亿元，同比增长4.17%；基本每股收益0.1767元/股。

公司自1993年9月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为37.39亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对富奥股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为78.57亿元，同比增长3.37%；净利润为3.98亿元，同比下降0.68%；经营活动净现金流为-6194.79万元，同比增长64.27%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为98.68%，41.62%，-4.07%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	2.24亿	3.17亿	3.04亿
归母净利润增速	98.68%	41.62%	-4.07%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为118%，41.4%，4.17%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	1.92亿	2.71亿	2.82亿
扣非归母利润增速	118%	41.4%	4.17%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.37%，净利润同比下降0.68%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	65.39亿	76.01亿	78.57亿
净利润（元）	2.18亿	4.01亿	3.98亿
营业收入增速	17.79%	16.23%	3.37%
净利润增速	397.79%	83.59%	-0.68%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为37.95%、43.37%、50.09%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	24.82亿	32.96亿	39.36亿
营业收入（元）	65.39亿	76.01亿	78.57亿
应收账款/营业收入	37.95%	43.37%	50.09%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.6亿元，持续三年为负数。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.67亿	-1.73亿	-6194.79万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为4亿元、经营活动净现金流为-0.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.67亿	-1.73亿	-6194.79万
净利润（元）	2.18亿	4.01亿	3.98亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.156低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.67亿	-1.73亿	-6194.79万
净利润（元）	2.18亿	4.01亿	3.98亿
经营活动净现金流/净利润	-0.77	-0.43	-0.16

报告期内，公司毛利率为11.42%，同比增长3.84%；净利率为5.07%，同比下降3.92%；净资产收益率（加权）为3.77%，同比下降7.6%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为11.42%，同比下降0.87%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	9.76%	11.52%	11.42%
销售毛利率增速	56.7%	18%	-0.87%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为3.77%，同比下降7.6%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	2.98%	4.08%	3.77%
净资产收益率增速	97.35%	36.91%	-7.6%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为57.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	2.5亿	2.6亿	2.27亿
净利润（元）	2.18亿	4.01亿	3.98亿
非常规性收益/净利润	62.41%	64.92%	57.1%

报告期内，公司资产负债率为47.03%，同比下降0.76%；流动比率为1.35，速动比率为1.16；总债务为33.7亿元，其中短期债务为25.58亿元，短期债务占总债务比为75.92%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.2亿元，较期初变动率为44.51%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	1.54亿
本期预付账款（元）	2.23亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长44.51%，营业成本同比增长2.88%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-9.09%	-3.43%	44.51%
营业成本增速	13.36%	13.97%	2.88%

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.6亿元、-0.8亿元、-2亿元，需关注资金链风险。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-6194.79万
投资活动净现金流（元）	-7891.09万
筹资活动净现金流（元）	-2.04亿

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.1亿元、2.2亿元、1.8亿元，公司经营活动净现金流分别-1.7亿元、-1.7亿元、-0.6亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	2.08亿	2.22亿	1.84亿
经营活动净现金流（元）	-1.67亿	-1.73亿	-6194.79万

报告期内，公司应收帐款周转率为2，同比下降10.11%；存货周转率为5.26，同比增长0.54%；总资产周转率为0.43，同比下降3.78%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.8，2.22，2，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	2.8	2.22	2
应收账款周转率增速	9.62%	-20.55%	-10.11%

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.66%、1.85%、2.16%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为131.87%、40.44%、32.69%，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
应收票据/流动资产	0.66%	1.85%	2.16%
收到其他与经营活动有关的现金/应收票据	131.87%	40.44%	32.69%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为16.21%、19.8%、21.75%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	24.82亿	32.96亿	39.36亿
资产总额（元）	153.1亿	166.49亿	180.92亿
应收账款/资产总额	16.21%	19.8%	21.75%

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