太平洋证券：继续重视新能源龙头 新方向提供弹性

太平洋证券发布研报称，下游智能电动车新产品不断发力，产品力强的产业链，长期成长持续性有望超预期。光储龙头业务不断拓展，不仅加大核心产品的拓展，还加大海外市场拓展，同时向AI+应用延伸。近期新能源+人形机器人国内外共振向上，国内人形机器人业务进展显著，物理AI或成为机器人、自动驾驶等领域核心引擎。锂电等新能源核心产业链大拐点越来越明显，重视新能源龙头的布局窗口期。

太平洋证券主要观点如下：

新能源汽车产业链：中下游新周期已开启

1、下游智能电动车新产品不断发力，宁德时代、亿纬锂能等受益。重视产品力强的产业链，如小鹏总体方案类似特斯拉，长期成长持续性有望超预期：小鹏上半年汽车交付量达19.72万辆，同比增长279%，其中第二季度交付超10万辆创新高;预计2025年第三季度汽车交付量为11.3万至11.8万辆，同比增长约142.8%至153.6%。

2、新能源龙头的业绩向上拐点不断得到确认，璞泰来、欣旺达等受益。璞泰来2025年上半年实现扣非后归母净利润9.92亿元，同比增长29.17%;经营活动产生的现金流量净额12.23亿元，同比增长439.11%;其中新能源自动化装备业务营收18.44亿元，新接订单超24亿元(同比大幅提升);研发投入4.03亿元，聚焦固态电池、复合集流体等技术。

3、重视AI+应用对小电池的带动效应，豪鹏科技等受益。近期媒体报道，豪鹏科技已获Meta新一代AI眼镜电池供应份额，今年8月启动首批出货准备，三季度和四季度出货占比预计持续提升，2026年预计随产能与良率爬坡份额或继续提升。后续苹果产业链也值得重视。

光储产业链：中期底部将逐步确认

光储龙头业务不断拓展，阳光电源、海博思创、阿特斯等受益。1)阳光电源未来将加大AIDC产业链核心产品的拓展：阳光电源2025年上半年实现归母净利润77.35亿元，同比增长55.97%;研发投入20.37亿元，同比增37.08%，海外业务收入占比58.30%。2)海博思创加大海外市场拓展，同时向AI+应用延伸：海博思创2025年上半年实现归母净利润3.16亿元，同比增长12.05%;2025年1-6月储能系统集采/框采中标标段数位列第一;推进AI+储能应用场景、海外储能系统产品等研发项目。3)阿特斯光储协同效应提升：2025年第二季度阿特斯净利润实现大幅好转;海外储能在手订单30亿美元。

AI+新能源、风电等产业链：重视新市场的突破

1、新能源+人形机器人国内外共振向上，震裕科技、浙江荣泰、科达利等受益。1)近期英伟达公布针对人形机器人的“新大脑”，黄仁勋强调“下一波浪潮是物理AI”，是机器人、自动驾驶等领域核心引擎。2)震裕科技2025年上半年实现归母净利润2.11亿元，同比增长60.45%;研发投入1.65亿元(同比增36.76%)，人形机器人业务进展显著，反向式行星滚柱丝杠已量产、线性执行器具备规模化产能，且与国内外头部本体客户推进合作。

2、阿里、英伟达持续发力，麦格米特、良信股份等算力产业链公司受益。1)近期，阿里对算力等资本开支的表述超预期。2)近期英伟达推出Jetson Thor 计算平台，FP4精度算力达2070TFLOPS，较Jetson TK1(0.3TFLOPS)实现算力7000倍飞跃。

3、风电产业链公司两海拓展有望超预期，大金重工、运达股份等公司受益。大金重工2025年上半年实现净利润5.47亿元(同比+214.32%);年初至今签单近30亿元，海外海工订单超100亿元将在未来两年交付，涉及北海、波罗的海风电项目;海外海工发运量翻倍，首条特种运输船预计2026年上半年首航。

风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期。