电力设备新能源行业周报：锂电资本开支超预期 阿里财报引发AIDC热度

1、锂电与固态电池：（1）25 年锂电需求高增致行业供需好转，龙头产能利用率较高，锂电龙头重新加大扩产，进行海外布局及抢占市场份额，也推动锂电设备厂商订单全面回暖、周期反转。（2）我们也同时看好大厂启动新招标后固态电池的后续行情：①前、中道设备以及硫化锂等差异化环节；②半固态电池或极片、电解质改性材料端产品放量。建议关注：宁德时代、宏工科技、纳科诺尔、厦钨新能等。

2、AIDC 电源：（1）阿里财报引发市场热度：①二季度Capex 386 亿元超预期，此前2 月宣布的未来三年投入3800 亿元建设云和AI 硬件基础设施的预期不变；②AI 自研芯片拉动国产算力成长性。（2）电力电子/电力设备公司，包括阳光电源、德业股份、金盘科技、四方股份等都在积极布局下一代AIDC 电源——SST（固态变压器），以适配AIDC 高电压直流架构。资本开支变化、技术进展、电源单位价值量是AIDC 投资的核心影响因素。

重点关注：（1）AIDC 供应商：中恒电气（巴拿马电源）、科士达（UPS）、伊戈尔（移相变压器）、双登股份（铅酸电池）、南都电源（铅酸电池）；（2）布局AIDC 的电力设备公司：阳光电源、禾望电气、盛弘股份、金盘科技、四方股份等。

3、雅下水电：市场对于GIL 认识仍较低，GIL 多为高电压等级、距离较长、环境条件复杂、单位投资价值较高，其整体投资体量不逊于水轮机；平高电气世界首台550千伏C4 环保气体GIL 已成功投运。GIL 方面建议关注：平高电气、中国西电，水轮机建议关注：哈尔滨电气（H）。

4、风电：金风科技及运达股份中报显示风电整机盈利修复正在兑现，25H1 其风机毛利率同比分别+4.22pct、+2.15pct；但业绩发布后，股价在前期一定上涨的基础上有一定回调，我们认为系交易层面部分资金阶段性获利了结。展望后续，风电景气度高、高价订单逐步交付、反内卷政策保障、136 号文各省竞价逐步明确，有望进一步推动风电下一阶段行情；此外，持续看好欧洲海风景气度。建议关注：运达股份、明阳智能、金风科技（A+H）、大金重工。

5、光伏：本周行业变化不明显，政策密度、关注度较前期有所降低，后续持续关注电站对组件价格接受程度与136 号文致其盈利下行的影响。光伏反内卷三组矛盾依然是核心：电站对制造端涨价态度；政策思路对出清节奏的影响；对影响光伏需求的因素判断。重点关注：特变电工、通威股份、爱旭股份、森特股份、协鑫科技（H）、新特能源（H）。

6、储能：国内大储招标景气度高，原因在于消纳压力、“抢地盘”、商业模式的改善预期。海外储能景气度也较高，主要源自于欧洲大储、工商储放量；美国对储能补贴退坡政策较友好，但对光伏、风电并不友好，短中期依然存在不确定性。建议关注：海博思创、艾罗能源。

风险提示：国内外新能源政策风险；需求不及预期风险；技术发展不及预期风险。