华西证券-计算机行业周报：阿里Capex创新高，国产算力上台阶-250831

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（来源：研报虎）

本周观点:

一、阿里云计算及Capex超预期

　　2025年8月29日阿里巴巴发布2025财年Q1财报：总收入2476.52亿元（同比增2%，剔除特定已处置业务同口径增10%），净利润423.82亿元（同比大增76%）。战略上聚焦“AI+云”与大消费，“AI+云”Capex投资达386亿元，受英伟达H20芯片禁用下国产芯片适配需求增长利好，阿里云收入增速26%，AI相关产品收入连续8季度三位数同比增长，公共云AI产品规模化应用成核心增长动力。技术创新方面，通义AI大模型家族持续迭代，开源的千问3系列多类模型、Qwen-Image文生图模型等获全球开源冠军或榜单首位，还推出Agentic编程平台Qoder提升开发效率；阿里云全球已启用8个新AI和云数据中心及可用区，下半年将进一步拓展基础设施。

二、国产算力:高增长与强投入共振

　　受益国产算力提升，2025年上半年，寒武纪、中恒电气（维权）、麦格米特、华丰科技、数据港、浪潮信息等企业业绩表现亮眼。寒武纪借AI算力需求爆发，营收28.81亿元（+4347.82%），净利10.38亿元扭亏，现金流转正，还推进定增加码AI软硬件，产品多行业落地。中恒电气营收8.91亿元（+14.27%），扣非净利增15.39%，外销暴增591.88%，数据中心电源业务有优势，然归母净利因非经常性损益降30.19%。麦格米特营收46.74亿元（+16.52%），新能源业务亮眼，但成本高、竞争烈致归母净利降44.82%，仍加码研发与供应链蓄力。数据港实现营业收入8.11亿元，相比去年同期增长了4.13%；归属于上市公司股东的净利润达到了8495.86万元，同比增长20.37%。浪潮信息2025年半年报，公司营业收入为801.9亿元，同比上升90.6%；归母净利润为7.99亿元，同比上升33.8%。华丰科技2025年半年报，公司营业收入为11.0亿元，同比上升128.3%；归母净利润自去年同期亏损1793万元成功扭亏，实现归母净利润1.51亿元。

三、投资建议

受益标的:

AI芯片：寒武纪、海光信息、芯原股份、云天励飞等；

华为服务器：高新发展、拓维信息、华胜天成、软通动力、华丰科技等；

　　阿里服务器：浪潮信息、中科曙光等；IDC：润泽科技、润建股份、数据港、光环新网、大位科技等；

　　绿电：盈峰环境、朗新集团、国能日新等；AI电力：中恒电气、麦格米特、欧陆通等。

风险提示

　　市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。