鹰眼预警：鲁信创投应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，鲁信创投发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为4104.35万元，同比增长3.67%；归母净利润为2.17亿元，同比下降7.97%；扣非归母净利润为2.1亿元，同比下降11.07%；基本每股收益0.29元/股。

公司自1996年12月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为12.62亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对鲁信创投2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4104.35万元，同比增长3.67%；净利润为2.19亿元，同比下降7.45%；经营活动净现金流为-1644.97万元，同比下降981.13%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为42.68%，-0.98%，-7.97%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	2.39亿	2.36亿	2.17亿
归母净利润增速	42.68%	-0.98%	-7.97%

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降7.97%，低于行业均值15%，偏离行业度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	2.39亿	2.36亿	2.17亿
归母净利润增速	42.68%	-0.98%	-7.97%
归母净利润增速行业均值	-0.44%	-21.71%	15%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为47.29%，-0.77%，-11.07%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	2.38亿	2.36亿	2.1亿
扣非归母利润增速	47.29%	-0.77%	-11.07%

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降11.07%，低于行业均值-0.65%，偏离行业度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	2.38亿	2.36亿	2.1亿
扣非归母利润增速	47.29%	-0.77%	-11.07%
扣非归母利润增速行业均值	-2.36%	-9.59%	-0.65%

• 营业收入持续增长、净利润持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-18.68%、-4.68%、3.67%持续增长，净利润同比变动分别为44.24%、-1.88%、-7.45%持续下降，营业收入与净利润变动趋势背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4153.48万	3959.05万	4104.35万
净利润（元）	2.41亿	2.36亿	2.19亿
营业收入增速	-18.68%	-4.68%	3.67%
净利润增速	44.24%	-1.88%	-7.45%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动3.67%，销售费用同比变动31.29%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4153.48万	3959.05万	4104.35万
销售费用（元）	169.12万	158.4万	207.96万
营业收入增速	-18.68%	-4.68%	3.67%
销售费用增速	-33.3%	-6.34%	31.29%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长30.84%，营业收入同比增长3.67%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	-18.68%	-4.68%	3.67%
应收账款较期初增速	24.74%	41.85%	30.84%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.67%，经营活动净现金流同比下降981.13%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4153.48万	3959.05万	4104.35万
经营活动净现金流（元）	-8892.19万	-152.15万	-1644.97万
营业收入增速	-18.68%	-4.68%	3.67%
经营活动净现金流增速	-5.14%	98.29%	-981.13%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.2亿元，持续三年为负数。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-8892.19万	-152.15万	-1644.97万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2.2亿元、经营活动净现金流为-0.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-8892.19万	-152.15万	-1644.97万
净利润（元）	2.41亿	2.36亿	2.19亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.075低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-8892.19万	-152.15万	-1644.97万
净利润（元）	2.41亿	2.36亿	2.19亿
经营活动净现金流/净利润	-0.37	-0.01	-0.08

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-0.08低于行业均值0.87，盈利质量弱于行业水平。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-8892.19万	-152.15万	-1644.97万
净利润（元）	2.41亿	2.36亿	2.19亿
经营活动净现金流/净利润	-0.37	-0.01	-0.08
经营活动净现金流/净利润行业均值	-0.22	-0.67	0.87

报告期内，公司毛利率为41.41%，同比下降1.91%；净利率为532.81%，同比下降10.72%；净资产收益率（加权）为4.68%，同比下降6.59%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为41.41%，同比下降1.91%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	34.7%	42.22%	41.41%
销售毛利率增速	74.06%	21.67%	-1.91%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为5.15%，5.01%，4.68%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	5.15%	5.01%	4.68%
净资产收益率增速	31.04%	-2.72%	-6.59%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为144.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	4.16亿	4.01亿	3.15亿
净利润（元）	2.41亿	2.36亿	2.19亿
非常规性收益/净利润	176.09%	169.64%	144.2%

报告期内，公司资产负债率为49.66%，同比增长6.41%；流动比率为8.12，速动比率为8.04；总债务为38.02亿元，其中短期债务为3461.22万元，短期债务占总债务比为0.91%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.07，低于行业均值0.26。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	-1.5亿	-1.38亿	-1.1亿
流动负债（元）	2.27亿	1.72亿	2.04亿
经营活动净现金流/流动负债	-0.66	-0.8	-0.54
经营活动净现金流/流动负债行业均值	0.25	0.26	0.26

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为83.88%高于行业均值36.79%。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	32.49亿	33.53亿	38.59亿
净资产（元）	46.72亿	48.14亿	46.01亿
总债务/净资产行业均值	36.79%	36.79%	36.79%

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为69.56%、69.65%、83.88%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	32.49亿	33.53亿	38.59亿
净资产（元）	46.72亿	48.14亿	46.01亿
总债务/净资产	69.56%	69.65%	83.88%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长11.21%，营业成本同比增长5.12%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	146.5%	-40.7%	11.21%
营业成本增速	-33.67%	-15.66%	5.12%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为93.02%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	1273.46万
本期其他应收款（元）	2458.08万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.77%、1.24%、1.31%，持续上涨。

项目	20230630	20240630	20250630
其他应收款（元）	1860.65万	2133.65万	2458.08万
流动资产（元）	24.11亿	17.18亿	18.71亿
其他应收款/流动资产	0.77%	1.24%	1.31%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为204.7万元、402.6万元、23.9万元，公司经营活动净现金流分别-0.9亿元、-152.2万元、-0.2亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	204.69万	402.57万	23.89万
经营活动净现金流（元）	-8892.19万	-152.15万	-1644.97万

报告期内，公司应收帐款周转率为1.99，同比增长7.78%；存货周转率为1.44，同比下降5.3%；总资产周转率为0，同比增长1.55%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.8，1.52，1.44，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	1.8	1.52	1.44
存货周转率增速	14.01%	-15.74%	-5.3%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为0.18%、0.18%、0.19%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	1536.48万	1607.69万	1733.84万
资产总额（元）	87.79亿	90.28亿	91.4亿
存货/资产总额	0.18%	0.18%	0.19%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0低于行业均值0.23，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0	0	0
总资产周转率行业均值（次）	0.25	0.23	0.23

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为193.3万元，较期初增长37.56%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	140.5万
本期其他非流动资产（元）	193.28万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为208万元，同比增长31.29%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	169.12万	158.4万	207.96万
销售费用增速	-33.3%	-6.34%	31.29%

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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