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鹰眼预警：辽宁成大营业收入下降
2025-08-30 23:17
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月30日，辽宁成大发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为53.48亿元，同比下降0.83%；归母净利润为7.18亿元，同比增长56.18%；扣非归母净利润为7.12亿元，同比增长56.4%；基本每股收益0.4714元/股。
公司自1996年8月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为20.8亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对辽宁成大2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为53.48亿元，同比下降0.83%；净利润为7.8亿元，同比增长79.89%；经营活动净现金流为-1.4亿元，同比增长10.03%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为53.5亿元，同比下降0.83%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 46.8亿 | 53.93亿 | 53.48亿 |
| 营业收入增速 | -40.17% | 15.22% | -0.83% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降0.83%，净利润同比增长79.89%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 46.8亿 | 53.93亿 | 53.48亿 |
| 净利润（元） | 4.42亿 | 4.33亿 | 7.8亿 |
| 营业收入增速 | -40.17% | 15.22% | -0.83% |
| 净利润增速 | -65.33% | -1.91% | 79.89% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-0.83%，税金及附加同比变动19.59%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 46.8亿 | 53.93亿 | 53.48亿 |
| 营业收入增速 | -40.17% | 15.22% | -0.83% |
| 税金及附加增速 | -20.53% | -12.75% | 19.59% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为7.8亿元、经营活动净现金流为-1.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3653.53万 | -1.56亿 | -1.4亿 |
| 净利润（元） | 4.42亿 | 4.33亿 | 7.8亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.18低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3653.53万 | -1.56亿 | -1.4亿 |
| 净利润（元） | 4.42亿 | 4.33亿 | 7.8亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.08 | -0.36 | -0.18 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-0.18低于行业均值0.35，盈利质量弱于行业水平。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3653.53万 | -1.56亿 | -1.4亿 |
| 净利润（元） | 4.42亿 | 4.33亿 | 7.8亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.08 | -0.36 | -0.18 |
| 经营活动净现金流/净利润行业均值 | 1.42 | 0.61 | 0.35 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为11.77%，同比下降20.11%；净利率为14.58%，同比增长81.4%；净资产收益率（加权）为2.42%，同比增长54.14%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为18.83%、14.73%、11.77%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 18.83% | 14.73% | 11.77% |
| 销售毛利率增速 | -10.5% | -21.74% | -20.11% |
• 销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为11.77%，低于行业均值66.91%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 18.83% | 14.73% | 11.77% |
| 销售毛利率行业均值 | 64.01% | 68.82% | 66.91% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期14.73%下降至11.77%，销售净利率由去年同期8.04%增长至14.58%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 18.83% | 14.73% | 11.77% |
| 销售净利率 | 9.44% | 8.04% | 14.58% |
• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为11.77%低于行业均值66.91%，销售净利率为14.58%高于行业均值-355.52%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 18.83% | 14.73% | 11.77% |
| 销售毛利率行业均值 | 64.01% | 68.82% | 66.91% |
| 销售净利率 | 9.44% | 8.04% | 14.58% |
| 销售净利率行业均值 | -5810.8% | -53875.89% | -355.52% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为151%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 8.53亿 | 7.34亿 | 11.77亿 |
| 净利润（元） | 4.42亿 | 4.33亿 | 7.8亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 196.75% | 169.34% | 151% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.05%高于行业均值-0.4%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | -3.68亿 | -4651.79万 | -1521.74万 |
| 净资产（元） | 322亿 | 319.75亿 | 330.22亿 |
| 资产减值损失/净资产 | -1.14% | -0.15% | -0.05% |
| 资产减值损失/净资产行业均值 | -0.44% | -0.11% | -0.4% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为32.61%，同比下降0.71%；流动比率为1.03，速动比率为0.87；总债务为122.9亿元，其中短期债务为79.01亿元，短期债务占总债务比为64.29%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.01，低于行业均值0.36。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 14.27亿 | 1.2亿 | 6.1亿 |
| 流动负债（元） | 110.8亿 | 116.49亿 | 110.13亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.13 | 0.01 | 0.06 |
| 经营活动净现金流/流动负债行业均值 | 0.57 | 0.52 | 0.36 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为5.5亿元，较期初变动率为37.36%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 3.99亿 |
| 本期预付账款（元） | 5.48亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长37.36%，营业成本同比增长2.62%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 16.88% | -9.87% | 37.36% |
| 营业成本增速 | -38.5% | 21.03% | 2.62% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.6亿元、2.1亿元、2亿元，公司经营活动净现金流分别0.4亿元、-1.6亿元、-1.4亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 3.59亿 | 2.06亿 | 1.98亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3653.53万 | -1.56亿 | -1.4亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3，同比增长2%；存货周转率为2.73，同比增长11.19%；总资产周转率为0.11，同比下降3.21%。
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