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鹰眼预警：山东章鼓应收账款/营业收入高于行业均值
2025-08-30 23:17
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月30日，山东章鼓发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为9.69亿元，同比增长3.85%；归母净利润为3802.28万元，同比下降40.86%；扣非归母净利润为3432.6万元，同比下降39.41%；基本每股收益0.1219元/股。
公司自2011年6月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为5.58亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对山东章鼓2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为9.69亿元，同比增长3.85%；净利润为4278.02万元，同比下降36.57%；经营活动净现金流为1.52亿元，同比增长279.85%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为1.72%，0.31%，-40.86%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 6410.14万 | 6429.67万 | 3802.28万 |
| 归母净利润增速 | 1.72% | 0.31% | -40.86% |
• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降40.86%，低于行业均值15%，偏离行业度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 6410.14万 | 6429.67万 | 3802.28万 |
| 归母净利润增速 | 1.72% | 0.31% | -40.86% |
| 归母净利润增速行业均值 | -0.44% | -21.71% | 15% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.3亿元，同比大幅下降39.41%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 5888.98万 | 5665.63万 | 3432.6万 |
| 扣非归母利润增速 | -4.13% | -3.79% | -39.41% |
• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降39.41%，低于行业均值-0.65%，偏离行业度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 5888.98万 | 5665.63万 | 3432.6万 |
| 扣非归母利润增速 | -4.13% | -3.79% | -39.41% |
| 扣非归母利润增速行业均值 | -2.36% | -9.59% | -0.65% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.85%，净利润同比下降36.57%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 9.56亿 | 9.33亿 | 9.69亿 |
| 净利润（元） | 6578.68万 | 6744.68万 | 4278.02万 |
| 营业收入增速 | 4.66% | -2.48% | 3.85% |
| 净利润增速 | 0.15% | 2.52% | -36.57% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为108.98%，高于行业均值86.45%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 6.72亿 | 8.36亿 | 10.56亿 |
| 营业收入（元） | 9.56亿 | 9.33亿 | 9.69亿 |
| 应收账款/营业收入 | 70.24% | 89.62% | 108.98% |
| 应收账款/营业收入行业均值 | 75.21% | 86.37% | 86.45% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为70.24%、89.62%、108.98%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 6.72亿 | 8.36亿 | 10.56亿 |
| 营业收入（元） | 9.56亿 | 9.33亿 | 9.69亿 |
| 应收账款/营业收入 | 70.24% | 89.62% | 108.98% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为25.51%，同比下降11.96%；净利率为4.42%，同比下降38.92%；净资产收益率（加权）为2.94%，同比下降42.35%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为30.24%、28.98%、25.51%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 30.24% | 28.98% | 25.51% |
| 销售毛利率增速 | -3.41% | -4.18% | -11.96% |
• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为25.51%，低于行业均值29.28%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 30.24% | 28.98% | 25.51% |
| 销售毛利率行业均值 | 30.89% | 30.49% | 29.28% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为4.42%，同比大幅下降38.92%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 6.88% | 7.23% | 4.42% |
| 销售净利率增速 | -4.31% | 5.13% | -38.92% |
• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为4.42%，低于行业均值10.63%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 6.88% | 7.23% | 4.42% |
| 销售净利率行业均值 | 12.54% | 10.08% | 10.63% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为5.91%，5.1%，2.94%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 5.91% | 5.1% | 2.94% |
| 净资产收益率增速 | -6.19% | -13.71% | -42.35% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.08%高于行业均值-0.47%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | - | -95.54万 | -104.33万 |
| 净资产（元） | 11.39亿 | 13.5亿 | 13.8亿 |
| 资产减值损失/净资产 | - | -0.07% | -0.08% |
| 资产减值损失/净资产行业均值 | -0.2% | -0.22% | -0.47% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为55.36%，同比增长7.38%；流动比率为1.59，速动比率为1.28；总债务为6.43亿元，其中短期债务为3.89亿元，短期债务占总债务比为60.54%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.54、0.5、0.44，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.54 | 0.5 | 0.44 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.1，低于行业均值0.26。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 9643.14万 | -4060.69万 | 2774.86万 |
| 流动负债（元） | 13.34亿 | 13.6亿 | 15.57亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.07 | -0.03 | 0.02 |
| 经营活动净现金流/流动负债行业均值 | 0.25 | 0.26 | 0.26 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为46.58%高于行业均值36.79%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 4.56亿 | 4.71亿 | 6.43亿 |
| 净资产（元） | 11.39亿 | 13.5亿 | 13.8亿 |
| 总债务/净资产行业均值 | 36.79% | 36.79% | 36.79% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长9.15%，营业成本同比增长8.91%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 38.04% | 18.73% | 9.15% |
| 营业成本增速 | 6.29% | -0.72% | 8.91% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.91，同比下降19.73%；存货周转率为1.65，同比增长7.6%；总资产周转率为0.31，同比下降6.23%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率0.91低于行业均值1.9，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 1.41 | 1.14 | 0.91 |
| 应收账款周转率行业均值（次） | 2.21 | 2 | 1.9 |
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.41，1.14，0.91，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 1.41 | 1.14 | 0.91 |
| 应收账款周转率增速 | -16.81% | -19.08% | -19.73% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为28.52%、29.99%、34.14%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 6.72亿 | 8.36亿 | 10.56亿 |
| 资产总额（元） | 23.55亿 | 27.87亿 | 30.92亿 |
| 应收账款/资产总额 | 28.52% | 29.99% | 34.14% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.39，0.33，0.31，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.39 | 0.33 | 0.31 |
| 总资产周转率增速 | -4.56% | -15.09% | -6.23% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.71、4.29、3.66，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 9.56亿 | 9.33亿 | 9.69亿 |
| 固定资产（元） | 2.03亿 | 2.17亿 | 2.65亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 4.71 | 4.29 | 3.66 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为7.26%，高于行业均值6.88%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 6615.28万 | 7421.15万 | 7030.85万 |
| 营业收入（元） | 9.56亿 | 9.33亿 | 9.69亿 |
| 销售费用/营业收入 | 6.92% | 7.96% | 7.26% |
| 销售费用/营业收入行业均值 | 6.62% | 7.3% | 6.88% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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