鹰眼预警：天元股份销售毛利率大幅增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，天元股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.97亿元，同比下降19.55%；归母净利润为3145.57万元，同比下降6.12%；扣非归母净利润为2946.42万元，同比增长9.55%；基本每股收益0.1803元/股。

公司自2020年9月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为9660.29万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天元股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4.97亿元，同比下降19.55%；净利润为3114.38万元，同比下降5.26%；经营活动净现金流为1.25亿元，同比增长6.5%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为8.91%，-16.01%，-19.56%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	7.35亿	6.18亿	4.97亿
营业收入增速	8.91%	-16.01%	-19.56%

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降19.56%，低于行业均值10.85%，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	7.35亿	6.18亿	4.97亿
营业收入增速	8.91%	-16.01%	-19.56%
营业收入增速行业均值	-7.19%	0.94%	10.85%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为418.02%，72.25%，-6.12%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	1945.31万	3350.75万	3145.57万
归母净利润增速	418.02%	72.25%	-6.12%

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降6.12%，低于行业均值11.7%，偏离行业度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	1945.31万	3350.75万	3145.57万
归母净利润增速	418.02%	72.25%	-6.12%
归母净利润增速行业均值	-1.8%	-6.42%	11.7%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为1367.62%，83.75%，9.55%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	1463.63万	2689.46万	2946.42万
扣非归母利润增速	1367.62%	83.75%	9.55%

报告期内，公司毛利率为20.84%，同比增长18.99%；净利率为6.27%，同比增长17.77%；净资产收益率（加权）为2.47%，同比下降7.14%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为20.84%，同比大幅增长18.99%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	12.72%	17.51%	20.84%
销售毛利率增速	25.02%	37.65%	18.99%

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的17.51%增长至20.84%，行业毛利率由上一期的20.73%下降至18.7%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	12.72%	17.51%	20.84%
销售毛利率行业均值	21.43%	20.73%	18.7%

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为20.84%高于行业均值18.7%，存货周转率为2.31次低于行业均值2.62次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	12.72%	17.51%	20.84%
销售毛利率行业均值	21.43%	20.73%	18.7%
存货周转率（次）	2.59	2.65	2.31
存货周转率行业均值（次）	2.52	2.54	2.62

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期17.51%增长至20.84%，存货周转率由去年同期2.65次下降至2.31次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	12.72%	17.51%	20.84%
存货周转率（次）	2.59	2.65	2.31

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期17.51%增长至20.84%，应收账款周转率由去年同期3.35次下降至2.96次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	12.72%	17.51%	20.84%
应收账款周转率（次）	2.78	3.35	2.96

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.47%，同比下降7.14%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	1.61%	2.66%	2.47%
净资产收益率增速	419.36%	65.22%	-7.14%

报告期内，公司资产负债率为27.39%，同比下降3.18%；流动比率为1.66，速动比率为1.27；总债务为3.16亿元，其中短期债务为3.16亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为3.16，1.99，1.66，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	3.16	1.99	1.66

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长27.33%，营业成本同比增长-22.8%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-76.6%	-24.25%	27.33%
营业成本增速	5.82%	-20.62%	-22.8%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.8亿元，较期初变动率为190.01%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	2877.95万
本期应付票据（元）	8346.26万

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.2亿元，较期初变动率为31.68%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	1655.08万
本期其他应付款（元）	2179.45万

报告期内，公司应收帐款周转率为2.96，同比下降11.75%；存货周转率为2.31，同比下降12.9%；总资产周转率为0.29，同比下降20.48%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.45，0.36，0.29，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.45	0.36	0.29
总资产周转率增速	18.88%	-19.83%	-20.48%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.27、1.04、0.85，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	7.35亿	6.18亿	4.97亿
固定资产（元）	5.79亿	5.92亿	5.82亿
营业收入/固定资产原值	1.27	1.04	0.85

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为16.8%。

项目	20230630	20240630	20250630
其他非流动资产（元）	915.37万	1.02亿	2.95亿
资产总额（元）	15.81亿	17.49亿	17.54亿
其他非流动资产/资产总额	0.58%	5.83%	16.8%

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2.9亿元，较期初增长49.88%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	1.97亿
本期其他非流动资产（元）	2.95亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为3.9%，高于行业均值2.65%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	1407.59万	1944.75万	1938.27万
营业收入（元）	7.35亿	6.18亿	4.97亿
销售费用/营业收入	1.91%	3.15%	3.9%
销售费用/营业收入行业均值	2.8%	2.72%	2.65%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.91%、3.15%、3.9%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	1407.59万	1944.75万	1938.27万
营业收入（元）	7.35亿	6.18亿	4.97亿
销售费用/营业收入	1.91%	3.15%	3.9%

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