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鹰眼预警：渤海租赁营业收入持续增长、净利润持续下降
2025-08-30 23:16
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月30日，渤海租赁发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为284.6亿元，同比增长75.91%；归母净利润为-20.19亿元，同比下降381.8%；扣非归母净利润为-22.91亿元，同比下降530.49%；基本每股收益-0.3264元/股。
公司自1996年7月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为11.36亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对渤海租赁2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为284.6亿元，同比增长75.91%；净利润为-13.05亿元，同比下降207.48%；经营活动净现金流为111.78亿元，同比下降4.6%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速大幅高于行业均值。报告期内，营业收入同比增长75.91%，高于行业均值2.02%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 135.68亿 | 161.79亿 | 284.6亿 |
| 营业收入增速 | 11.24% | 19.24% | 75.91% |
| 营业收入增速行业均值 | -12.53% | 3.66% | 2.02% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为170.45%，36.18%，-381.8%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 5.26亿 | 7.16亿 | -20.19亿 |
| 归母净利润增速 | 170.45% | 36.18% | -381.8% |
• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降381.8%，低于行业均值-26.35%，偏离行业度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 5.26亿 | 7.16亿 | -20.19亿 |
| 归母净利润增速 | 170.45% | 36.18% | -381.8% |
| 归母净利润增速行业均值 | 21.95% | -17.63% | -26.35% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-22.9亿元，同比大幅下降530.49%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | -3.42亿 | 5.32亿 | -22.91亿 |
| 扣非归母利润增速 | 75.07% | 255.71% | -530.49% |
• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降530.49%，低于行业均值-27.56%，偏离行业度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | -3.42亿 | 5.32亿 | -22.91亿 |
| 扣非归母利润增速 | 75.07% | 255.71% | -530.49% |
| 扣非归母利润增速行业均值 | 17.56% | -11.22% | -27.56% |
• 营业收入持续增长、净利润持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为11.24%、19.24%、75.91%持续增长，净利润同比变动分别为158.46%、105.31%、-207.48%持续下降，营业收入与净利润变动趋势背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 135.68亿 | 161.79亿 | 284.6亿 |
| 净利润（元） | 5.91亿 | 12.14亿 | -13.05亿 |
| 营业收入增速 | 11.24% | 19.24% | 75.91% |
| 净利润增速 | 158.46% | 105.31% | -207.48% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为5.9亿元、12.1亿元、-13亿元，同比变动分别为158.46%、105.31%、-207.48%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 5.91亿 | 12.14亿 | -13.05亿 |
| 净利润增速 | 158.46% | 105.31% | -207.48% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动75.91%，营业成本同比变动133.93%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 135.68亿 | 161.79亿 | 284.6亿 |
| 营业成本（元） | 66.13亿 | 87.32亿 | 204.27亿 |
| 营业收入增速 | 11.24% | 19.24% | 75.91% |
| 营业成本增速 | 5.33% | 32.05% | 133.93% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动75.91%，销售费用同比变动-4.95%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 135.68亿 | 161.79亿 | 284.6亿 |
| 销售费用（元） | 8154.8万 | 8425.3万 | 8008.6万 |
| 营业收入增速 | 11.24% | 19.24% | 75.91% |
| 销售费用增速 | 15.32% | 3.32% | -4.95% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动75.91%，税金及附加同比变动-49.23%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 135.68亿 | 161.79亿 | 284.6亿 |
| 营业收入增速 | 11.24% | 19.24% | 75.91% |
| 税金及附加增速 | 142.85% | 74.2% | -49.23% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为11.24%、19.24%、75.91%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为20.77%、-3.38%、-4.6%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 135.68亿 | 161.79亿 | 284.6亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 121.28亿 | 117.17亿 | 111.78亿 |
| 营业收入增速 | 11.24% | 19.24% | 75.91% |
| 经营活动净现金流增速 | 20.77% | -3.38% | -4.6% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为121.3亿元、117.2亿元、111.8亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 121.28亿 | 117.17亿 | 111.78亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-8.57低于行业均值5.86，盈利质量弱于行业水平。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 121.28亿 | 117.17亿 | 111.78亿 |
| 净利润（元） | 5.91亿 | 12.14亿 | -13.05亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 20.51 | 9.65 | -8.57 |
| 经营活动净现金流/净利润行业均值 | -7.12 | 8 | 5.86 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为20.51、9.65、-8.57，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 121.28亿 | 117.17亿 | 111.78亿 |
| 净利润（元） | 5.91亿 | 12.14亿 | -13.05亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 20.51 | 9.65 | -8.57 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为28.23%，同比下降38.68%；净利率为-4.59%，同比下降161.1%；净资产收益率（加权）为-6.73%，同比下降383.97%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为51.26%、46.03%、28.23%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 51.26% | 46.03% | 28.23% |
| 销售毛利率增速 | 5.64% | -10.21% | -38.68% |
• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为28.23%，低于行业均值33.59%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 51.26% | 46.03% | 28.23% |
| 销售毛利率行业均值 | 32.93% | 29.77% | 33.59% |
• 销售毛利率下降，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的46.03%下降至28.23%，行业毛利率由上一期的29.77%增长至33.59%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 51.26% | 46.03% | 28.23% |
| 销售毛利率行业均值 | 32.93% | 29.77% | 33.59% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-4.59%，同比大幅下降161.1%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 4.36% | 7.5% | -4.59% |
| 销售净利率增速 | 152.56% | 72.18% | -161.1% |
• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-4.59%，低于行业均值97.14%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 4.36% | 7.5% | -4.59% |
| 销售净利率行业均值 | 114.69% | 102.53% | 97.14% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-6.73%，同比大幅下降383.97%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 1.81% | 2.37% | -6.73% |
| 净资产收益率增速 | 164.41% | 30.94% | -383.97% |
• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-6.73%，低于行业均值3.02%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 1.81% | 2.37% | -6.73% |
| 净资产收益率行业均值 | 1.29% | 3.36% | 3.02% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为44.6亿元，较期初变动率为-42.63%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初商誉（元） | 77.75亿 |
| 本期商誉（元） | 44.61亿 |
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-34.4亿元，同比下降657.62%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | -11.14亿 | -6.17亿 | -34.4亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为83.99%，同比增长1.99%；流动比率为0.54，速动比率为0.54；总债务为2140.39亿元，其中短期债务为372.87亿元，短期债务占总债务比为17.42%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为83.99%高于行业均值61.86%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 82.47% | 82.36% | 83.99% |
| 资产负债率行业均值 | 60.39% | 61.11% | 61.86% |
• 流动比率较低。报告期内，流动比率为0.54低于行业均值1.9，流动性有待加强。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 0.49 | 0.44 | 0.54 |
| 流动比率行业均值（倍） | 1.82 | 1.89 | 1.9 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.17，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.17 | 0.13 | 0.17 |
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.23、0.19、0.17，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.23 | 0.19 | 0.17 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.36、0.29、0.25，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 210.12亿 | 256.01亿 | 254.68亿 |
| 流动负债（元） | 368.92亿 | 502.93亿 | 287.02亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.57 | 0.51 | 0.89 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为468.2%高于行业均值108.93%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 1972.57亿 | 1985.88亿 | 2145.3亿 |
| 净资产（元） | 464.55亿 | 473.82亿 | 458.21亿 |
| 总债务/净资产行业均值 | 108.93% | 108.93% | 108.93% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为16.94，同比增长93.55%；存货周转率为172.56，同比增长185.84%；总资产周转率为0.1，同比增长62.84%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率16.94低于行业均值991.13，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 7.56 | 8.75 | 16.94 |
| 应收账款周转率行业均值（次） | 11.23 | 8.61 | 991.13 |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产占比较高。报告期内，固定资产/资产总额比值为73.48%, 同时营业收入/固定资产原值比值0.14，低于行业均值13.16。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入/固定资产原值 | 0.07 | 0.08 | 0.14 |
| 营业收入/固定资产原值行业均值 | 11.73 | 11.84 | 13.16 |
| 固定资产/资产总额 | 75.98% | 76.05% | 73.48% |
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