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鹰眼预警：中国东航经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值
2025-08-30 22:15
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月30日，中国东航发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为668.22亿元，同比增长4.09%；归母净利润为-14.31亿元，同比增长48.3%；扣非归母净利润为-17.59亿元，同比增长40.71%；基本每股收益-0.06元/股。
公司自1997年11月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为32.96亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国东航2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为668.22亿元，同比增长4.09%；净利润为-15.92亿元，同比增长48.63%；经营活动净现金流为125.47亿元，同比增长17.06%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为66.6%，55.77%，48.3%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | -62.58亿 | -27.68亿 | -14.31亿 |
| 归母净利润增速 | 66.6% | 55.77% | 48.3% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为64.54%，55.61%，40.72%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | -66.84亿 | -29.67亿 | -17.59亿 |
| 扣非归母利润增速 | 64.54% | 55.61% | 40.72% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-40.8亿元，-12.4亿元，-5亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -40.8亿 | -12.42亿 | -5.03亿 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动4.09%，税金及附加同比变动-4.98%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 495.11亿 | 641.99亿 | 668.22亿 |
| 营业收入增速 | 155.82% | 29.67% | 4.09% |
| 税金及附加增速 | 68.48% | 29.68% | -4.98% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-7.88低于行业均值57.6，盈利质量弱于行业水平。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 161.83亿 | 107.18亿 | 125.47亿 |
| 净利润（元） | -65.84亿 | -30.99亿 | -15.92亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -2.46 | -3.46 | -7.88 |
| 经营活动净现金流/净利润行业均值 | 2.03 | 0.67 | 57.6 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-2.46、-3.46、-7.88，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 161.83亿 | 107.18亿 | 125.47亿 |
| 净利润（元） | -65.84亿 | -30.99亿 | -15.92亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -2.46 | -3.46 | -7.88 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为3.47%，同比增长28.01%；净利率为-2.38%，同比增长50.65%；净资产收益率（加权）为-9.94%，同比增长31.92%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为3.47%，同比大幅增长28.01%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | -2.51% | 2.71% | 3.47% |
| 销售毛利率增速 | 96.68% | 208.26% | 28.01% |
• 销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为3.47%，低于行业均值15.97%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | -2.51% | 2.71% | 3.47% |
| 销售毛利率行业均值 | 10.14% | 14.97% | 15.97% |
• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-2.38%，低于行业均值9.14%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | -13.3% | -4.83% | -2.38% |
| 销售净利率行业均值 | -1.19% | 7.21% | 9.14% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期2.71%增长至3.47%，存货周转率由去年同期36.19次下降至35.17次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | -2.51% | 2.71% | 3.47% |
| 存货周转率（次） | 30.24 | 36.19 | 35.17 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-9.94%，低于行业均值1.73%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | -23.72% | -14.6% | -9.94% |
| 净资产收益率行业均值 | -31.59% | -2.43% | 1.73% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.01%高于行业均值-0.06%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | - | -400万 | -300万 |
| 净资产（元） | 234.68亿 | 378.99亿 | 397.76亿 |
| 资产减值损失/净资产 | - | -0.01% | -0.01% |
| 资产减值损失/净资产行业均值 | -0.07% | -0.62% | -0.06% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为85.92%，同比下降0.21%；流动比率为0.18，速动比率为0.17；总债务为1307.47亿元，其中短期债务为752.91亿元，短期债务占总债务比为57.59%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为85.92%高于行业均值62.54%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 91.89% | 86.1% | 85.92% |
| 资产负债率行业均值 | 66.42% | 62.38% | 62.54% |
• 流动比率较低。报告期内，流动比率为0.18低于行业均值1.44，流动性有待加强。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 0.29 | 0.16 | 0.18 |
| 流动比率行业均值（倍） | 1.17 | 1.39 | 1.44 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.03，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.18 | 0.03 | 0.03 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.11，低于行业均值0.5。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -64.35亿 | 265.73亿 | 373.14亿 |
| 流动负债（元） | 1065.44亿 | 1062.82亿 | 1140.03亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | -0.06 | 0.25 | 0.33 |
| 经营活动净现金流/流动负债行业均值 | 0.09 | 0.43 | 0.5 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为3亿元，较期初变动率为31.28%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 2.27亿 |
| 本期预付账款（元） | 2.98亿 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.7%、1.09%、1.4%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 2.3亿 | 2.03亿 | 2.98亿 |
| 流动资产（元） | 329.36亿 | 185.97亿 | 212.14亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.7% | 1.09% | 1.4% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长31.28%，营业成本同比增长3.27%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -43.07% | -34.73% | 31.28% |
| 营业成本增速 | 49.45% | 23.06% | 3.27% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为27.05，同比增长2.21%；存货周转率为35.17，同比下降2.81%；总资产周转率为0.24，同比增长3.37%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率35.17低于行业均值159.67，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 30.24 | 36.19 | 35.17 |
| 存货周转率行业均值（次） | 97.8 | 137.94 | 159.67 |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为0.77%、0.98%、1.08%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 22.26亿 | 26.61亿 | 30.51亿 |
| 资产总额（元） | 2893.62亿 | 2726.77亿 | 2824.85亿 |
| 应收账款/资产总额 | 0.77% | 0.98% | 1.08% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为0.59%、0.66%、0.7%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 17.01亿 | 18.12亿 | 19.88亿 |
| 资产总额（元） | 2893.62亿 | 2726.77亿 | 2824.85亿 |
| 存货/资产总额 | 0.59% | 0.66% | 0.7% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为4.36%，高于行业均值2.77%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 19.86亿 | 26.66亿 | 29.15亿 |
| 营业收入（元） | 495.11亿 | 641.99亿 | 668.22亿 |
| 销售费用/营业收入 | 4.01% | 4.15% | 4.36% |
| 销售费用/营业收入行业均值 | 2.74% | 2.22% | 2.77% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为4.01%、4.15%、4.36%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 19.86亿 | 26.66亿 | 29.15亿 |
| 营业收入（元） | 495.11亿 | 641.99亿 | 668.22亿 |
| 销售费用/营业收入 | 4.01% | 4.15% | 4.36% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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