鹰眼预警：勘设股份应收账款/营业收入高于行业均值

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，勘设股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.72亿元，同比增长3.5%；归母净利润为-9722.36万元，同比下降24.76%；扣非归母净利润为-9848.13万元，同比下降25.31%；基本每股收益-0.32元/股。

公司自2017年7月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为6.62亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对勘设股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为5.72亿元，同比增长3.5%；净利润为-9940万元，同比下降21.92%；经营活动净现金流为-1.37亿元，同比增长52.35%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降24.76%，低于行业均值-8.8%，偏离行业度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	7018.64万	-7792.86万	-9722.36万
归母净利润增速	-14.82%	-211.03%	-24.76%
归母净利润增速行业均值	18.01%	-15.38%	-8.8%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-2.5亿元，-0.2亿元，-0.9亿元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-2.47亿	-2080.62万	-9164.3万

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.5%，净利润同比下降21.92%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	9.55亿	5.52亿	5.72亿
净利润（元）	6884.23万	-8152.6万	-9940万
营业收入增速	-12.34%	-42.18%	3.5%
净利润增速	-21.16%	-218.42%	-21.92%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动3.5%，税金及附加同比变动-8.42%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	9.55亿	5.52亿	5.72亿
营业收入增速	-12.34%	-42.18%	3.5%
税金及附加增速	-19.67%	33.11%	-8.42%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为420.22%，高于行业均值172.55%。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	26.76亿	25.47亿	24.02亿
营业收入（元）	9.55亿	5.52亿	5.72亿
应收账款/营业收入	280.21%	461.13%	420.22%
应收账款/营业收入行业均值	146.16%	174.44%	172.55%

报告期内，公司毛利率为20.56%，同比下降25.5%；净利率为-17.39%，同比下降17.8%；净资产收益率（加权）为-3.3%，同比下降40.43%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为20.56%，同比大幅下降25.5%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	26.44%	27.6%	20.56%
销售毛利率增速	-24.35%	4.39%	-25.5%

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为20.56%，低于行业均值27.69%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	26.44%	27.6%	20.56%
销售毛利率行业均值	28.84%	27.91%	27.69%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为7.21%，-14.76%，-17.39%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	7.21%	-14.76%	-17.39%
销售净利率增速	-10.06%	-304.83%	-17.8%

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-17.39%，低于行业均值-0.78%，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	7.21%	-14.76%	-17.39%
销售净利率行业均值	4.76%	-2.63%	-0.78%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.08%，-2.35%，-3.3%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	2.08%	-2.35%	-3.3%
净资产收益率增速	-16.47%	-212.98%	-40.43%

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-3.3%，低于行业均值2.26%，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	2.08%	-2.35%	-3.3%
净资产收益率行业均值	2.59%	2.46%	2.26%

报告期内，公司资产负债率为48.11%，同比增长1.73%；流动比率为1.7，速动比率为1.61；总债务为12.4亿元，其中短期债务为11.32亿元，短期债务占总债务比为91.31%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.05，低于行业均值0.09。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	2.16亿	4.4亿	2.29亿
流动负债（元）	37.58亿	32.46亿	27.87亿
经营活动净现金流/流动负债	0.06	0.14	0.08
经营活动净现金流/流动负债行业均值	0.06	0.11	0.09

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为41.74%高于行业均值31.75%。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	17.1亿	15.18亿	12.35亿
净资产（元）	34.42亿	33.35亿	29.6亿
总债务/净资产行业均值	31.75%	31.75%	31.75%

报告期内，公司应收帐款周转率为0.24，同比增长10.78%；存货周转率为2.24，同比增长61.07%；总资产周转率为0.1，同比增长16.37%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率0.24低于行业均值1.37，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	0.35	0.22	0.24
应收账款周转率行业均值（次）	1.4	1.39	1.37

• 应收账款占比较高。报告期内，应收账款/资产总额比值为42.11%，高于行业均值1.45%。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	26.76亿	25.47亿	24.02亿
资产总额（元）	71.87亿	63.28亿	57.04亿
应收账款/资产总额	37.24%	40.24%	42.11%
应收账款/资产总额行业均值	1.25%	1.16%	1.45%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为37.24%、40.24%、42.11%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	26.76亿	25.47亿	24.02亿
资产总额（元）	71.87亿	63.28亿	57.04亿
应收账款/资产总额	37.24%	40.24%	42.11%

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