鹰眼预警：设研院应收账款/营业收入高于行业均值

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，设研院发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为7.9亿元，同比增长27.53%；归母净利润为-2524.51万元，同比增长71.15%；扣非归母净利润为-3060.1万元，同比增长63.58%；基本每股收益-0.08元/股。

公司自2017年11月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为4.21亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对设研院2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为7.9亿元，同比增长27.53%；净利润为-2877.26万元，同比增长67.08%；经营活动净现金流为-8846.33万元，同比增长48.13%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1.1亿元，-0.2亿元，-0.2亿元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-1.05亿	-1706.49万	-2094.88万

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.7亿元、-0.9亿元、-0.3亿元，同比变动分别为-41.41%、-234.12%、67.08%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	6516.07万	-8739.54万	-2877.26万
净利润增速	-41.41%	-234.12%	67.08%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动27.53%，销售费用同比变动-15.05%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	9.9亿	6.2亿	7.9亿
销售费用（元）	2725.33万	2054.39万	1745.18万
营业收入增速	3.5%	-37.4%	27.53%
销售费用增速	1.28%	-24.62%	-15.05%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动27.53%，税金及附加同比变动-0.79%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	9.9亿	6.2亿	7.9亿
营业收入增速	3.5%	-37.4%	27.53%
税金及附加增速	2.25%	-30.36%	-0.79%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为227.57%，高于行业均值172.55%。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	20.38亿	19.85亿	17.99亿
营业收入（元）	9.9亿	6.2亿	7.9亿
应收账款/营业收入	205.8%	320.27%	227.57%
应收账款/营业收入行业均值	146.16%	174.44%	172.55%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.9亿元，持续三年为负数。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-2.54亿	-1.71亿	-8846.33万

报告期内，公司毛利率为24.06%，同比增长1.14%；净利率为-3.64%，同比增长74.18%；净资产收益率（加权）为-0.97%，同比增长68.2%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为24.06%，低于行业均值27.69%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	33.57%	23.79%	24.06%
销售毛利率行业均值	28.84%	27.91%	27.69%

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的23.79%增长至24.06%，行业毛利率由上一期的27.91%下降至27.69%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	33.57%	23.79%	24.06%
销售毛利率行业均值	28.84%	27.91%	27.69%

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-3.64%，低于行业均值-0.78%，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	6.58%	-14.1%	-3.64%
销售净利率行业均值	4.76%	-2.63%	-0.78%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-0.97%，低于行业均值2.26%，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	2.23%	-3.05%	-0.97%
净资产收益率行业均值	2.59%	2.46%	2.26%

报告期内，公司资产负债率为59.76%，同比增长3.68%；流动比率为1.97，速动比率为1.67；总债务为14.6亿元，其中短期债务为7926.94万元，短期债务占总债务比为5.43%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为56.25%，57.64%，59.76%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	56.25%	57.64%	59.76%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.25，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.34	0.25	0.25

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.04，低于行业均值0.09。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	3109.13万	-1.41亿	6115.73万
流动负债（元）	26.71亿	25.64亿	25.49亿
经营活动净现金流/流动负债	0.01	-0.05	0.02
经营活动净现金流/流动负债行业均值	0.06	0.11	0.09

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为54.86%高于行业均值31.75%。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	15.23亿	14.52亿	14.52亿
净资产（元）	29.2亿	28.39亿	26.46亿
总债务/净资产行业均值	31.75%	31.75%	31.75%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为47.48%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	3367.43万
本期预付账款（元）	4966.38万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长47.48%，营业成本同比增长27.08%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	58.92%	128.63%	47.48%
营业成本增速	5.45%	-28.18%	27.08%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.8亿元、0.6亿元，公司经营活动净现金流分别-2.5亿元、-1.7亿元、-0.9亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	2222.64万	8155.78万	6341.42万
经营活动净现金流（元）	-2.54亿	-1.71亿	-8846.33万

报告期内，公司应收帐款周转率为0.43，同比增长43.73%；存货周转率为0.83，同比增长15.63%；总资产周转率为0.12，同比增长31.13%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率0.43低于行业均值1.37，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	0.5	0.3	0.43
应收账款周转率行业均值（次）	1.4	1.39	1.37

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为9.97%、10.48%、11.4%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	6.65亿	7.02亿	7.5亿
资产总额（元）	66.75亿	67.03亿	65.75亿
存货/资产总额	9.97%	10.48%	11.4%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.1亿元，较期初增长267.13%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	299.02万
本期在建工程（元）	1097.79万

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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