鹰眼预警：航天工程净利润与经营活动净现金流背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，航天工程发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为19.88亿元，同比增长80.04%；归母净利润为9686.56万元，同比增长6.7%；扣非归母净利润为9535.8万元，同比增长6.63%；基本每股收益0.18元/股。

公司自2015年1月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为5.37亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对航天工程2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为19.88亿元，同比增长80.04%；净利润为1.57亿元，同比增长59.68%；经营活动净现金流为-4.99亿元，同比下降93.39%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动80.04%，销售费用同比变动-15.21%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	9.71亿	11.04亿	19.88亿
销售费用（元）	1148.85万	1981.1万	1679.78万
营业收入增速	9.31%	13.69%	80.04%
销售费用增速	-14.35%	72.44%	-15.21%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动80.04%，税金及附加同比变动-57.87%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	9.71亿	11.04亿	19.88亿
营业收入增速	9.31%	13.69%	80.04%
税金及附加增速	-14.02%	96.56%	-57.87%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长80.04%，经营活动净现金流同比下降93.39%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	9.71亿	11.04亿	19.88亿
经营活动净现金流（元）	2500.73万	-2.58亿	-4.99亿
营业收入增速	9.31%	13.69%	80.04%
经营活动净现金流增速	-81.4%	-1131.86%	-93.39%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.3亿元、-2.6亿元、-5亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	2500.73万	-2.58亿	-4.99亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.6亿元、经营活动净现金流为-5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	2500.73万	-2.58亿	-4.99亿
净利润（元）	6851.2万	9844.74万	1.57亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-3.174低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	2500.73万	-2.58亿	-4.99亿
净利润（元）	6851.2万	9844.74万	1.57亿
经营活动净现金流/净利润	0.37	-2.62	-3.17

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.37、-2.62、-3.17，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	2500.73万	-2.58亿	-4.99亿
净利润（元）	6851.2万	9844.74万	1.57亿
经营活动净现金流/净利润	0.37	-2.62	-3.17

报告期内，公司毛利率为18.98%，同比下降28.47%；净利率为7.91%，同比下降11.31%；净资产收益率（加权）为2.81%，同比增长2.93%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为18.98%，同比大幅下降28.47%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	22.15%	26.54%	18.98%
销售毛利率增速	-5.71%	19.79%	-28.47%

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为22.15%、26.54%、18.98%，同比变动分别为-5.71%、19.79%、-28.47%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	22.15%	26.54%	18.98%
销售毛利率增速	-5.71%	19.79%	-28.47%

报告期内，公司资产负债率为39.87%，同比下降3.86%；流动比率为2.11，速动比率为1.93；总债务为15.16亿元，其中短期债务为5.07亿元，短期债务占总债务比为33.42%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.02、-0.11、-0.22，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	4.31亿	3.74亿	6.14亿
流动负债（元）	16.53亿	21.24亿	22.57亿
经营活动净现金流/流动负债	0.26	0.18	0.27

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为0.8%、22.11%、26.08%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	2568.99万	10.96亿	13.21亿
净资产（元）	32.07亿	49.59亿	50.64亿
总债务/净资产	0.8%	22.11%	26.08%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-5.7亿元，筹资活动净现金流为-1.8亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-4.99亿
投资活动净现金流（元）	-6665.9万
筹资活动净现金流（元）	-1.81亿

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-5亿元、-0.7亿元、-1.8亿元，需关注资金链风险。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-4.99亿
投资活动净现金流（元）	-6665.9万
筹资活动净现金流（元）	-1.81亿

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.7亿元、1.3亿元、0.7亿元，公司经营活动净现金流分别0.3亿元、-2.6亿元、-5亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	6585.68万	1.34亿	6665.9万
经营活动净现金流（元）	2500.73万	-2.58亿	-4.99亿

报告期内，公司应收帐款周转率为3.48，同比增长52.81%；存货周转率为4.96，同比增长30.22%；总资产周转率为0.23，同比增长48.05%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.89、1.28、1.09，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	9.71亿	11.04亿	19.88亿
固定资产（元）	5.14亿	8.66亿	18.16亿
营业收入/固定资产原值	1.89	1.28	1.09

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.9亿元，较期初增长68.71%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	1.13亿
本期其他非流动资产（元）	1.91亿

点击航天工程鹰眼预警，查看最新预警详情及可视化财报预览。

新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

鹰眼预警入口：新浪财经APP-行情-数据中心-鹰眼预警或新浪财经APP-个股行情页-财务-鹰眼预警

声明：文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。