鹰眼预警：海天瑞声净利润与经营活动净现金流背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，海天瑞声发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.57亿元，同比增长69.54%；归母净利润为380.46万元，同比增长813.65%；扣非归母净利润为98.35万元，同比增长126.76%；基本每股收益0.06元/股。

公司自2021年7月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为5750.43万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海天瑞声2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1.57亿元，同比增长69.54%；净利润为322.74万元，同比增长675.04%；经营活动净现金流为-3375.12万元，同比下降315.29%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动69.54%，营业成本同比变动184.78%，收入与成本变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	7446.09万	9242.64万	1.57亿
营业成本（元）	3064.03万	2741.63万	7807.74万
营业收入增速	-35.13%	24.13%	69.54%
营业成本增速	-20.6%	-10.52%	184.78%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动69.54%，销售费用同比变动49.19%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	7446.09万	9242.64万	1.57亿
销售费用（元）	1213.33万	1094.58万	1633.03万
营业收入增速	-35.13%	24.13%	69.54%
销售费用增速	46.45%	-9.79%	49.19%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动69.54%，税金及附加同比变动-6.63%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	7446.09万	9242.64万	1.57亿
营业收入增速	-35.13%	24.13%	69.54%
税金及附加增速	40.49%	30.74%	-6.63%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长69.54%，经营活动净现金流同比下降315.29%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	7446.09万	9242.64万	1.57亿
经营活动净现金流（元）	-2387.38万	1567.69万	-3375.12万
营业收入增速	-35.13%	24.13%	69.54%
经营活动净现金流增速	-594.94%	165.67%	-315.29%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为322.7万元、经营活动净现金流为-0.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-2387.38万	1567.69万	-3375.12万
净利润（元）	-1724.14万	41.64万	322.74万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-10.458低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-2387.38万	1567.69万	-3375.12万
净利润（元）	-1724.14万	41.64万	322.74万
经营活动净现金流/净利润	1.38	37.65	-10.46

报告期内，公司毛利率为50.17%，同比下降28.67%；净利率为2.06%，同比增长357.15%；净资产收益率（加权）为0.51%，同比增长920%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为50.17%，同比大幅下降28.67%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	58.85%	70.34%	50.17%
销售毛利率增速	-11.35%	19.52%	-28.67%

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为58.85%、70.34%、50.17%，同比变动分别为-11.35%、19.52%、-28.67%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	58.85%	70.34%	50.17%
销售毛利率增速	-11.35%	19.52%	-28.67%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期70.34%下降至50.17%，销售净利率由去年同期0.45%增长至2.06%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	58.85%	70.34%	50.17%
销售净利率	-23.15%	0.45%	2.06%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为87%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	678.26万	444.14万	280.73万
净利润（元）	-1724.14万	41.64万	322.74万
非常规性收益/净利润	1628.79%	1066.57%	87%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-149.8万元，同比下降4904.06%。

项目	20230630	20240630	20250630
资产减值损失（元）	-76.7万	-2.99万	-149.76万

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-57.7万元，归母净利润为380.5万元。

项目	20230630	20240630	20250630
少数股东损益（元）	-	0	-57.72万
归母净利润（元）	-1724.14万	41.64万	380.46万

报告期内，公司资产负债率为10.84%，同比增长148.09%；流动比率为5.26，速动比率为4.95；总债务为637.19万元，其中短期债务为637.19万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为19.81，16.57，5.26，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	19.81	16.57	5.26

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为10.35、9.66、3.3，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	10.35	9.66	3.3

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为295.4万元，较期初变动率为52.26%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	193.99万
本期其他应收款（元）	295.37万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.37%、0.45%、0.65%，持续上涨。

项目	20230630	20240630	20250630
其他应收款（元）	204.68万	219.63万	295.37万
流动资产（元）	5.47亿	4.9亿	4.56亿
其他应收款/流动资产	0.37%	0.45%	0.65%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.1亿元，较期初变动率为2211.9%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	62.29万
本期其他应付款（元）	1440.02万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.1亿元、0.2亿元、191.4万元，公司经营活动净现金流分别-0.2亿元、0.2亿元、-0.3亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	1041.81万	1788.12万	191.45万
经营活动净现金流（元）	-2387.38万	1567.69万	-3375.12万

报告期内，公司应收帐款周转率为1.41，同比增长32.11%；存货周转率为3.13，同比下降33.52%；总资产周转率为0.19，同比增长68.19%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为6.54，4.71，3.13，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	6.54	4.71	3.13
存货周转率增速	67.87%	-27.94%	-33.52%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为0.58%、0.9%、3.29%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	475.21万	709.06万	2684.28万
资产总额（元）	8.26亿	7.88亿	8.17亿
存货/资产总额	0.58%	0.9%	3.29%

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