鹰眼预警：润泽科技应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，润泽科技发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为24.96亿元，同比增长15.31%；归母净利润为8.82亿元，同比下降8.73%；扣非归母净利润为8.78亿元，同比下降7.55%；基本每股收益0.51元/股。

公司自2015年4月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为24.12亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对润泽科技2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为24.96亿元，同比增长15.31%；净利润为8.8亿元，同比下降9.48%；经营活动净现金流为22.62亿元，同比增长1501.56%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为47.83%，37.64%，-8.73%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	7.02亿	9.67亿	8.82亿
归母净利润增速	47.83%	37.64%	-8.73%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为2317.99%，35.87%，-7.55%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	6.99亿	9.5亿	8.78亿
扣非归母利润增速	2317.99%	35.87%	-7.55%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长15.31%，净利润同比下降9.48%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	16.83亿	35.75亿	24.96亿
净利润（元）	7.02亿	9.73亿	8.8亿
营业收入增速	32.3%	112.47%	15.31%
净利润增速	47.91%	38.56%	-9.48%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动15.31%，营业成本同比变动36.01%，收入与成本变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	16.83亿	35.75亿	24.96亿
营业成本（元）	8.14亿	23.39亿	12.63亿
营业收入增速	32.3%	112.47%	15.31%
营业成本增速	37.45%	187.39%	36.01%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动15.31%，销售费用同比变动-12.77%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	16.83亿	35.75亿	24.96亿
销售费用（元）	135.05万	115.35万	100.62万
营业收入增速	32.3%	112.47%	15.31%
销售费用增速	5.67%	-14.59%	-12.77%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长38.6%，营业收入同比增长15.31%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	32.3%	112.47%	15.31%
应收账款较期初增速	75.71%	25.5%	38.6%

报告期内，公司毛利率为49.4%，同比下降13.49%；净利率为35.27%，同比下降21.5%；净资产收益率（加权）为8.47%，同比下降21.28%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为49.4%，同比大幅下降13.49%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	51.63%	34.57%	49.4%
销售毛利率增速	166.69%	-33.04%	-13.49%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为8.47%，同比大幅下降21.28%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	10%	10.76%	8.47%
净资产收益率增速	-41.14%	7.6%	-21.28%

报告期内，公司资产负债率为64.07%，同比下降0.55%；流动比率为1.11，速动比率为1.07；总债务为154.24亿元，其中短期债务为36.3亿元，短期债务占总债务比为23.54%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.32，1.36，1.11，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	2.32	1.36	1.11

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.47、1.15、0.68，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	1.47	1.15	0.68

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.05%、0.12%、0.14%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	416.01万	750.21万	1298.82万
流动资产（元）	86.64亿	64.99亿	89.87亿
预付账款/流动资产	0.05%	0.12%	0.14%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为2.5亿元，较期初变动率为172.6%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	9122.66万
本期其他应收款（元）	2.49亿

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.19%、0.33%、2.77%，持续上涨。

项目	20230630	20240630	20250630
其他应收款（元）	1674.9万	2163.25万	2.49亿
流动资产（元）	86.64亿	64.99亿	89.87亿
其他应收款/流动资产	0.19%	0.33%	2.77%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为23.5亿元、33.8亿元、55亿元，公司经营活动净现金流分别9.4亿元、1.4亿元、22.6亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	23.52亿	33.82亿	54.97亿
经营活动净现金流（元）	9.4亿	1.41亿	22.62亿

报告期内，公司应收帐款周转率为1.91，同比增长5.61%；存货周转率为1.22，同比增长61.38%；总资产周转率为0.07，同比下降13.49%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.25，2.98，1.91，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	3.25	2.98	1.91
应收账款周转率增速	258.4%	-8.43%	5.61%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为305.97，1.91，1.22，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	305.97	1.91	1.22
存货周转率增速	0%	-99.38%	61.38%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为201.6亿元，较期初增长54.49%。

项目	20241231
期初固定资产（元）	130.49亿
本期固定资产（元）	201.59亿

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