鹰眼预警：中国国航经营活动净现金流/净利润比值持续下滑

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，中国国航发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为807.57亿元，同比增长1.56%；归母净利润为-18.06亿元，同比增长35.11%；扣非归母净利润为-20.04亿元，同比增长41.76%；基本每股收益-0.11元/股。

公司自2006年8月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为133.18亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国国航2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为807.57亿元，同比增长1.56%；净利润为-27.11亿元，同比增长23.47%；经营活动净现金流为178.31亿元，同比增长0.99%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-42.6亿元，-25.1亿元，-4.1亿元，连续为负数。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-4.95、-4.98、-6.58，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为2.98%，同比增长15.63%；净利率为-3.36%，同比增长24.64%；净资产收益率（加权）为-4.11%，同比增长44.68%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为2.98%，同比大幅增长15.63%。

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为0.67%、2.58%、2.98%持续增长，存货周转率分别为18.98次、18.15次、17.45次持续下降。

报告期内，公司资产负债率为89%，同比下降1.33%；流动比率为0.38，速动比率为0.34；总债务为1759.23亿元，其中短期债务为768.33亿元，短期债务占总债务比为43.67%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.22，现金比率低于0.25。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为466.77%、513.58%、600.5%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长13.38%，营业成本同比增长1.14%，预付账款增速高于营业成本增速。

报告期内，公司应收帐款周转率为19.11，同比增长4.06%；存货周转率为17.45，同比下降3.84%；总资产周转率为0.23，同比下降0.29%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为18.98，18.15，17.45，存货周转能力趋弱。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为4.15%、4.22%、4.37%，持续增长。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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