鹰眼预警：博瑞传播应收账款/营业收入高于行业均值

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，博瑞传播发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.85亿元，同比增长64.38%；归母净利润为917.51万元，同比增长6.29%；扣非归母净利润为176.84万元，同比下降73.71%；基本每股收益0.01元/股。

公司自1995年11月上市以来，已经现金分红26次，累计已实施现金分红为9.93亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对博瑞传播2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为2.85亿元，同比增长64.38%；净利润为690.92万元，同比下降19.85%；经营活动净现金流为-1.55亿元，同比下降355.56%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速大幅高于行业均值。报告期内，营业收入同比增长64.38%，高于行业均值1.8%，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	2.33亿	1.73亿	2.85亿
营业收入增速	15.87%	-25.51%	64.38%
营业收入增速行业均值	-3.44%	-4.85%	1.8%

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比增长6.29%，低于行业均值29.95%，偏离行业度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	1343.32万	863.23万	917.51万
归母净利润增速	-29.11%	-35.74%	6.29%
归母净利润增速行业均值	136.31%	48.79%	29.95%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为-37.93%，-46.48%，-73.71%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	1256.85万	672.64万	176.84万
扣非归母利润增速	-37.93%	-46.48%	-73.71%

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降73.71%，低于行业均值8.47%，偏离行业度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	1256.85万	672.64万	176.84万
扣非归母利润增速	-37.93%	-46.48%	-73.71%
扣非归母利润增速行业均值	129.34%	23.82%	8.47%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长64.38%，净利润同比下降19.85%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	2.33亿	1.73亿	2.85亿
净利润（元）	1458.2万	862.07万	690.92万
营业收入增速	15.87%	-25.51%	64.38%
净利润增速	-24.55%	-40.88%	-19.85%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动64.38%，营业成本同比变动148.33%，收入与成本变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	2.33亿	1.73亿	2.85亿
营业成本（元）	1.29亿	8707.57万	2.16亿
营业收入增速	15.87%	-25.51%	64.38%
营业成本增速	1.61%	-32.57%	148.33%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动64.38%，销售费用同比变动-4.56%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	2.33亿	1.73亿	2.85亿
销售费用（元）	1686.42万	2117.5万	2020.99万
营业收入增速	15.87%	-25.51%	64.38%
销售费用增速	17.41%	25.56%	-4.56%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为135.68%，高于行业均值41.13%。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	3.73亿	4.24亿	3.87亿
营业收入（元）	2.33亿	1.73亿	2.85亿
应收账款/营业收入	160.2%	244.8%	135.68%
应收账款/营业收入行业均值	36.38%	45.34%	41.13%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长64.38%，经营活动净现金流同比下降355.56%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	2.33亿	1.73亿	2.85亿
经营活动净现金流（元）	-1.49亿	-3412.77万	-1.55亿
营业收入增速	15.87%	-25.51%	64.38%
经营活动净现金流增速	-489.78%	77.13%	-355.56%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.6亿元，持续三年为负数。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.49亿	-3412.77万	-1.55亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为690.9万元、经营活动净现金流为-1.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.49亿	-3412.77万	-1.55亿
净利润（元）	1458.2万	862.07万	690.92万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-22.502低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.49亿	-3412.77万	-1.55亿
净利润（元）	1458.2万	862.07万	690.92万
经营活动净现金流/净利润	-10.23	-3.96	-22.5

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-22.5低于行业均值0.95，盈利质量弱于行业水平。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.49亿	-3412.77万	-1.55亿
净利润（元）	1458.2万	862.07万	690.92万
经营活动净现金流/净利润	-10.23	-3.96	-22.5
经营活动净现金流/净利润行业均值	-3.08	0.24	0.95

报告期内，公司毛利率为24.11%，同比下降51.55%；净利率为2.42%，同比下降51.24%；净资产收益率（加权）为0.3%，同比增长7.14%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为24.11%，同比大幅下降51.55%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	44.51%	49.76%	24.11%
销售毛利率增速	21.22%	11.81%	-51.55%

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为44.51%、49.76%、24.11%，同比变动分别为21.22%、11.81%、-51.55%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	44.51%	49.76%	24.11%
销售毛利率增速	21.22%	11.81%	-51.55%

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为24.11%，低于行业均值47.76%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	44.51%	49.76%	24.11%
销售毛利率行业均值	50.29%	49.03%	47.76%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为6.27%，4.97%，2.42%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	6.27%	4.97%	2.42%
销售净利率增速	-34.88%	-20.63%	-51.24%

• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为24.11%低于行业均值47.76%，销售净利率为2.42%高于行业均值-1.26%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	44.51%	49.76%	24.11%
销售毛利率行业均值	50.29%	49.03%	47.76%
销售净利率	6.27%	4.97%	2.42%
销售净利率行业均值	3.73%	-0.31%	-1.26%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为0.3%，低于行业均值2.96%，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	0.45%	0.28%	0.3%
净资产收益率行业均值	-0.2%	1.93%	2.96%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为101.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	361.39万	16.53万	698.63万
净利润（元）	1458.2万	862.07万	690.92万
非常规性收益/净利润	41.92%	1.92%	101.1%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-226.6万元，归母净利润为917.5万元。

项目	20230630	20240630	20250630
少数股东损益（元）	114.88万	-1.16万	-226.59万
归母净利润（元）	1343.32万	863.23万	917.51万

报告期内，公司资产负债率为19.68%，同比增长9.95%；流动比率为1.83，速动比率为1.73；总债务为2.06亿元，其中短期债务为1.56亿元，短期债务占总债务比为75.67%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.08，1.94，1.83，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	2.08	1.94	1.83

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.04、0.81、0.71，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	1.04	0.81	0.71

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.24，低于行业均值0.15。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	8597.33万	-1.15亿	-4126.63万
流动负债（元）	5.44亿	6.27亿	7.37亿
经营活动净现金流/流动负债	0.16	-0.18	-0.06
经营活动净现金流/流动负债行业均值	0.19	0.11	0.15

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为1.49%、4.24%、6.56%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	4796.87万	1.38亿	2.15亿
净资产（元）	32.2亿	32.52亿	32.72亿
总债务/净资产	1.49%	4.24%	6.56%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为101.65%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	2336.84万
本期预付账款（元）	4712.19万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为2.47%、3.01%、4.01%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	2255.17万	3287.66万	4712.19万
流动资产（元）	9.12亿	10.92亿	11.76亿
预付账款/流动资产	2.47%	3.01%	4.01%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为261.9万元、328.1万元、581万元，公司经营活动净现金流分别-1.5亿元、-0.3亿元、-1.6亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	261.93万	328.1万	580.95万
经营活动净现金流（元）	-1.49亿	-3412.77万	-1.55亿

报告期内，公司应收帐款周转率为0.81，同比增长95.92%；存货周转率为3.2，同比增长12.9%；总资产周转率为0.07，同比增长55.75%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率0.81低于行业均值128.67，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	0.66	0.41	0.81
应收账款周转率行业均值（次）	3895.92	206.31	128.67

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.07低于行业均值0.16，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.07	0.05	0.07
总资产周转率行业均值（次）	0.17	0.16	0.16

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为502.4万元，较期初增长80.83%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	277.83万
本期长期待摊费用（元）	502.41万

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为10.99%。

项目	20230630	20240630	20250630
其他非流动资产（元）	4.47亿	4.46亿	4.48亿
资产总额（元）	37.7亿	39.61亿	40.74亿
其他非流动资产/资产总额	11.85%	11.26%	10.99%

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