鹰眼预警：ST宏达营业收入、净利润变动差异大

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，ST宏达发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.11亿元，同比增长87.39%；归母净利润为-929.72万元，同比增长37.1%；扣非归母净利润为-547.24万元，同比增长27.68%；基本每股收益-0.0215元/股。

公司自2008年2月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为4353.79万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST宏达2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为2.11亿元，同比增长87.39%；净利润为-929.72万元，同比增长37.1%；经营活动净现金流为1744.73万元，同比增长486.5%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速大幅高于行业均值。报告期内，营业收入同比增长87.39%，高于行业均值1.62%，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.17亿	1.13亿	2.11亿
营业收入增速	-41.05%	-3.69%	87.39%
营业收入增速行业均值	-10.53%	3.35%	1.62%

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长70.79%，近三个季度增速持续下降。

项目	20241231	20250331	20250630
营业收入（元）	1.25亿	9752.31万	1.13亿
营业收入增速	116.58%	111.25%	70.79%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为39.53%，30.47%，27.68%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	-1088.25万	-756.68万	-547.24万
扣非归母利润增速	39.53%	30.47%	27.68%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-804.5万元，-234.1万元，-275万元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-804.52万	-234.08万	-274.97万

• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长87.39%，净利润同比增长37.1%，营业收入变动与净利润变动差异大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.17亿	1.13亿	2.11亿
净利润（元）	-1149.42万	-1478.04万	-929.72万
营业收入增速	-41.05%	-3.69%	87.39%
净利润增速	37.06%	-28.59%	37.1%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.1亿元、-0.1亿元、-929.7万元，同比变动分别为37.06%、-28.59%、37.1%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	-1149.42万	-1478.04万	-929.72万
净利润增速	37.06%	-28.59%	37.1%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-1.88低于行业均值0.55，盈利质量弱于行业水平。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	752.84万	-451.42万	1744.73万
净利润（元）	-1149.42万	-1478.04万	-929.72万
经营活动净现金流/净利润	-0.65	0.31	-1.88
经营活动净现金流/净利润行业均值	1.93	0.5	0.55

报告期内，公司毛利率为6.95%，同比下降10.15%；净利率为-4.41%，同比增长66.43%；净资产收益率（加权）为-47.5%，同比下降79.58%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为6.95%，同比大幅下降10.15%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	5.62%	7.73%	6.95%
销售毛利率增速	163.59%	37.6%	-10.15%

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为5.62%、7.73%、6.95%，同比变动分别为163.59%、37.6%、-10.15%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	5.62%	7.73%	6.95%
销售毛利率增速	163.59%	37.6%	-10.15%

• 销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为6.95%，低于行业均值22.08%，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	5.62%	7.73%	6.95%
销售毛利率行业均值	22.79%	22.28%	22.08%

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-4.41%，低于行业均值6.63%，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	-9.84%	-13.13%	-4.41%
销售净利率行业均值	7.87%	5.21%	6.63%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期7.73%下降至6.95%，销售净利率由去年同期-13.13%增长至-4.41%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	5.62%	7.73%	6.95%
销售净利率	-9.84%	-13.13%	-4.41%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-13.22%，-26.45%，-47.5%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	-13.22%	-26.45%	-47.5%
净资产收益率增速	68.23%	-100.08%	-79.58%

报告期内，公司资产负债率为96.06%，同比增长11.7%；流动比率为0.9，速动比率为0.78；总债务为1.15亿元，其中短期债务为1.15亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为96.06%高于行业均值35.3%。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	73.94%	86%	96.06%
资产负债率行业均值	33.64%	35.22%	35.3%

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为73.94%，86%，96.06%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	73.94%	86%	96.06%

• 流动比率较低。报告期内，流动比率为0.9低于行业均值3.28，流动性有待加强。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	0.95	0.92	0.9
流动比率行业均值（倍）	3.34	3.26	3.28

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.95，0.92，0.9，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	0.95	0.92	0.9

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.87、0.73、0.62，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.87	0.73	0.62

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.06，低于行业均值0.34。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	6773.54万	-1303.58万	-2029.5万
流动负债（元）	2.47亿	2.38亿	3.65亿
经营活动净现金流/流动负债	0.27	-0.05	-0.06
经营活动净现金流/流动负债行业均值	0.44	0.33	0.34

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为165.97%高于行业均值125.98%。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	9168.97万	1.02亿	2476.98万
净资产（元）	8117.89万	4848.39万	1492.44万
总债务/净资产行业均值	125.98%	125.98%	125.98%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.25%、0.68%、0.75%，持续上涨。

项目	20230630	20240630	20250630
其他应收款（元）	52.18万	164.72万	213.74万
流动资产（元）	2.12亿	2.44亿	2.83亿
其他应收款/流动资产	0.25%	0.68%	0.75%

报告期内，公司应收帐款周转率为6.31，同比增长7.17%；存货周转率为5.06，同比增长45.67%；总资产周转率为0.52，同比增长50.38%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为1.24%、1.89%、11.28%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为291.65%、94.36%、37.18%，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
应收票据/流动资产	1.24%	1.89%	11.28%
收到其他与经营活动有关的现金/应收票据	291.65%	94.36%	37.18%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为5.58%、5.67%、8.42%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	1739.38万	1965.05万	3190.37万
资产总额（元）	3.12亿	3.46亿	3.79亿
应收账款/资产总额	5.58%	5.67%	8.42%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为25.8万元，较期初增长30.24%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	19.84万
本期其他非流动资产（元）	25.84万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为3.36%，高于行业均值2.93%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	368.3万	382.16万	708.03万
营业收入（元）	1.17亿	1.13亿	2.11亿
销售费用/营业收入	3.15%	3.4%	3.36%
销售费用/营业收入行业均值	2.88%	2.89%	2.93%

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