鹰眼预警：张小泉经营活动净现金流/净利润比值低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，张小泉发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.72亿元，同比增长9.8%；归母净利润为2750.2万元，同比增长124.29%；扣非归母净利润为2660.8万元，同比增长130.01%；基本每股收益0.18元/股。

公司自2021年8月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.4亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对张小泉2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4.72亿元，同比增长9.8%；净利润为2917.99万元，同比增长97.56%；经营活动净现金流为2475.14万元，同比下降22.5%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动9.8%，税金及附加同比变动-8.48%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长9.8%，经营活动净现金流同比下降22.5%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.4亿元、0.3亿元、0.2亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.848低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.77、2.16、0.85，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为38.52%，同比增长5.52%；净利率为6.18%，同比增长79.93%；净资产收益率（加权）为4.26%，同比增长125.4%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-711.9万元，同比下降191.71%。

报告期内，公司资产负债率为33.49%，同比增长0.28%；流动比率为1.54，速动比率为1.07；总债务为4247.92万元，其中短期债务为4247.92万元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.98、0.91、0.87，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.13、0.1、0.08，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长20.64%，营业成本同比增长6.32%，预付账款增速高于营业成本增速。

报告期内，公司应收帐款周转率为16.11，同比增长12.27%；存货周转率为1.78，同比增长10.64%；总资产周转率为0.47，同比增长8.98%。

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