鹰眼预警：*ST传智应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，*ST传智（维权）发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.63亿元，同比增长46.39%；归母净利润为-720.3万元，同比增长78.95%；扣非归母净利润为-1081.03万元，同比增长77.05%；基本每股收益-0.02元/股。

公司自2020年12月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为2098.08万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST传智2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1.63亿元，同比增长46.39%；净利润为-699.62万元，同比增长79.56%；经营活动净现金流为3737.07万元，同比增长158.8%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速大幅高于行业均值。报告期内，营业收入同比增长46.39%，高于行业均值1.8%，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	3.18亿	1.11亿	1.63亿
营业收入增速	-17.97%	-65.03%	46.39%
营业收入增速行业均值	-3.44%	-4.85%	1.8%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.8亿元、-0.3亿元、-699.6万元，同比变动分别为-12.89%、-144.4%、79.56%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	7708.65万	-3422.47万	-699.62万
净利润增速	-12.89%	-144.4%	79.56%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动46.39%，营业成本同比变动3.9%，收入与成本变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	3.18亿	1.11亿	1.63亿
营业成本（元）	1.33亿	7541.52万	7835.5万
营业收入增速	-17.97%	-65.03%	46.39%
营业成本增速	-15.89%	-43.23%	3.9%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动46.39%，销售费用同比变动5.14%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	3.18亿	1.11亿	1.63亿
销售费用（元）	4952.11万	3974.91万	4179.23万
营业收入增速	-17.97%	-65.03%	46.39%
销售费用增速	-27.96%	-19.73%	5.14%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动46.39%，税金及附加同比变动-5.24%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	3.18亿	1.11亿	1.63亿
营业收入增速	-17.97%	-65.03%	46.39%
税金及附加增速	-18.46%	-62.23%	-5.24%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长640.9%，营业收入同比增长46.39%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	-17.97%	-65.03%	46.39%
应收账款较期初增速	-39.76%	-0.48%	640.9%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为1.79%、4.85%、30.71%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	570.44万	539.76万	5006.33万
营业收入（元）	3.18亿	1.11亿	1.63亿
应收账款/营业收入	1.79%	4.85%	30.71%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-5.34低于行业均值0.95，盈利质量弱于行业水平。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	3692.62万	-6356.03万	3737.07万
净利润（元）	7708.65万	-3422.47万	-699.62万
经营活动净现金流/净利润	0.48	1.86	-5.34
经营活动净现金流/净利润行业均值	-3.08	0.24	0.95

报告期内，公司毛利率为51.93%，同比增长60.91%；净利率为-4.29%，同比增长86.04%；净资产收益率（加权）为-0.57%，同比增长77.65%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为58.28%、32.28%、51.93%，同比变动分别为-1.74%、-44.62%、60.91%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	58.28%	32.28%	51.93%
销售毛利率增速	-1.74%	-44.62%	60.91%

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的32.28%增长至51.93%，行业毛利率由上一期的49.03%下降至47.76%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	58.28%	32.28%	51.93%
销售毛利率行业均值	50.29%	49.03%	47.76%

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-4.29%，低于行业均值-1.26%，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	24.21%	-30.73%	-4.29%
销售净利率行业均值	3.73%	-0.31%	-1.26%

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为51.93%高于行业均值47.76%，应收账款周转率为5.74次低于行业均值128.67次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	58.28%	32.28%	51.93%
销售毛利率行业均值	50.29%	49.03%	47.76%
应收账款周转率（次）	41.97	20.58	5.74
应收账款周转率行业均值（次）	3895.92	206.31	128.67

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期32.28%增长至51.93%，应收账款周转率由去年同期20.58次下降至5.74次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	58.28%	32.28%	51.93%
应收账款周转率（次）	41.97	20.58	5.74

• 销售毛利率高于行业均值，销售净利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为51.93%高于行业均值47.76%，销售净利率为-4.29%低于行业均值-1.26%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	58.28%	32.28%	51.93%
销售毛利率行业均值	50.29%	49.03%	47.76%
销售净利率	24.21%	-30.73%	-4.29%
销售净利率行业均值	3.73%	-0.31%	-1.26%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-0.57%，低于行业均值2.96%，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	5.58%	-2.55%	-0.57%
净资产收益率行业均值	-0.2%	1.93%	2.96%

报告期内，公司资产负债率为26.5%，同比增长36.08%；流动比率为2.33，速动比率为2.33；总债务为5838.42万元，其中短期债务为5718.05万元，短期债务占总债务比为97.94%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为5.32，4.19，2.33，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	5.32	4.19	2.33

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.12，低于行业均值0.15。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	2.76亿	-51.97万	-8720.93万
流动负债（元）	3.52亿	2.44亿	2.33亿
经营活动净现金流/流动负债	0.78	0	-0.37
经营活动净现金流/流动负债行业均值	0.19	0.11	0.15

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为864.2万元，较期初变动率为166.57%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	324.18万
本期预付账款（元）	864.16万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.42%、0.59%、1.15%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	618.26万	623.85万	864.16万
流动资产（元）	14.67亿	10.53亿	7.49亿
预付账款/流动资产	0.42%	0.59%	1.15%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长166.57%，营业成本同比增长3.9%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-4.34%	22.71%	166.57%
营业成本增速	-15.89%	-43.23%	3.9%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.3亿元，筹资活动净现金流为-0.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	3737.07万
投资活动净现金流（元）	-1.71亿
筹资活动净现金流（元）	-2829.74万

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.8亿元、1.1亿元、0.4亿元，公司经营活动净现金流分别0.4亿元、-0.6亿元、0.4亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	8495.08万	1.1亿	4183.3万
经营活动净现金流（元）	3692.62万	-6356.03万	3737.07万

报告期内，公司应收帐款周转率为5.74，同比下降72.12%；总资产周转率为0.1，同比增长49.12%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率5.74低于行业均值128.67，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	41.97	20.58	5.74
应收账款周转率行业均值（次）	3895.92	206.31	128.67

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为41.97，20.58，5.74，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	41.97	20.58	5.74
应收账款周转率增速	-11.14%	-50.97%	-72.12%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为0.31%、0.32%、2.8%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	570.44万	539.76万	5006.33万
资产总额（元）	18.31亿	16.79亿	17.9亿
应收账款/资产总额	0.31%	0.32%	2.8%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为138.13、33.07、0.48，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	3.18亿	1.11亿	1.63亿
固定资产（元）	230.53万	336.78万	3.4亿
营业收入/固定资产原值	138.13	33.07	0.48

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.1亿元，较期初增长43.93%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	742.2万
本期长期待摊费用（元）	1068.29万

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1.5亿元，较期初增长101.94%。

项目	20241231
期初无形资产（元）	7550.73万
本期无形资产（元）	1.52亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为25.64%，高于行业均值20.06%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	4952.11万	3974.91万	4179.23万
营业收入（元）	3.18亿	1.11亿	1.63亿
销售费用/营业收入	15.55%	35.7%	25.64%
销售费用/营业收入行业均值	14.85%	19.78%	20.06%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.4亿元，同比增长22.24%。

项目	20230630	20240630	20250630
管理费用（元）	3727.69万	3221.7万	3938.23万
管理费用增速	-13.76%	-13.57%	22.24%

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