今年掉队的基金经理：大成徐彦、嘉实胡宇飞、鹏华袁航。。。

前几周，bo姐刚刚给大家分享过，今年以来，主动权益基金的整体业绩明显回暖。

目前，同花顺偏股混合型基金指数年内涨幅已经达到21.96%，超越沪深300指数（11.47%）10个点以上。（本文数据均来源于同花顺iFinD，截止8.27，后续不再重复声明）

不过，也有部分基金经理，虽然过去业绩处于前列水平，但今年以来明显掉队。

Bo姐用以下条件做了一下筛选：

1、基金类型为股票型、偏股型或灵活配置型，单份额规模>10亿；

2、成立以来、近3年业绩都处于前25%；

3、今年以来跑输偏股混合型基金指数，且当前基金经理在今年1月1日前就职；

4、同花顺持仓风格标志不为“价值”。

去除同一基金经理管理的不同产品、同一基金不同份额，可得9只产品，如下表：

可以看到，其中既有过去比较重视基本面的基金经理，也有一些科技方向的产品。

哪些基金经理的产品可能需要调出？哪些基金经理则可以考虑再给一次机会？下面bo姐简单来聊一下。

主动基金又能打了

在上述9位基金经理中，大成直接占了3席。其中，刘旭、徐彦都是前些年非常热门的基金经理，王帅相对没有那么出名，但过去其实也有比较丰富的管理经验。

刘旭和徐彦是风格比较接近的基金经理，都是非常强调安全边际，低换手率、高集中度，长期坚定持有。在行业偏好方面，相对比较均衡，只要估值合理，都会考虑。

过去，这种风格曾帮助他们长期穿越牛熊。

以刘旭的大成高鑫股票为例，统计每年4份定期报告节点公布的“过去1年收益”来看，始终跑赢业绩比较基准收益率，而且仅在2018.12.31、2022.9.30、2022.12.31出现过去一年负收益。

换句话说，假设基民在定期报告时点买入并持有1年，获得正收益的概率是89.28%，以前的持有体验还是比较好的。

不过今年以来，两人的表现确实很一般。

大成高鑫股票收益11.31%，不仅跑输偏股混合型基金指数，也跑输沪深300。徐彦入表的产品收益13.13%，比沪深300稍强一点，依旧大幅跑输同行平均水平。

具体的原因，我们则可以从徐彦今年新发的大成兴远启航管中窥豹一下——这只基金3月11日成立，截至目前还没有建仓。

徐彦在这只产品的半年报中，也说明了他没有建仓的原因：

可以看出，徐彦对于安全边际确实十分看重，如果其他人都在涨，他可能就不太愿意帮别人抬轿子。

但是徐彦在这篇说明中，有一个地方bo姐可能并不太赞同：很多其他基金经理之所以今年业绩做得比较好，可能并不是因为他们在关注股价短期涨跌，而是因为他们关注企业长期价值的维度与徐彦、刘旭等人不同。

很多纯价值型基金经理，对于企业价值的评估是比较传统的，主要关注静态PE、PB、现金流、护城河等因素。

而今年主要上涨的是科技股，市场上其他参与者关注的是公司业务是否符合政策偏好、当前业绩是否有明显增长预期、未来业务发展潜力等因素。

价格是由所有市场参与者共同决定的。当市场参与者重点关注的因素发生边际变化的时候，如果基金经理没有及时调整自己的投资体系，阶段性的不适应就是一个必然事件。

其实即使是关注价值，也有做得好的基金经理，比如中欧蓝小康是所谓“成长价值体系”，会兼顾成长性，今年就赚了37.50%（中欧价值回报），大幅跑赢同行。

随着市场重心逐步被推高，如果刘旭、徐彦等注重安全边际的基金经理不能根据环境变化调整自己的投资策略，那么下一阶段，他们大概率还是要继续跑输。

这时候，基民自身的投资风格就很重要了。

如果你愿意接受基金经理的深度价值理念、在当前环境下不太想去关注像寒武纪、易中天这样的当红上市公司和重点行业，那么还是可以继续坚守这类基金经理。前提是，接受他们阶段性跑输同行的事实。盈亏同源，这是他们过去长期跑赢的应有代价。

如果你最近的关注点已经调整到热门的行业板块上，那么，做一些人工的择时，暂时抛弃徐彦，可能会是比较合理的决定。

表内的鹏华袁航、国富赵晓东也是价值风格，但这两位基金经理对行业有明显偏重。他们一直以来关注的是白酒、银行，而这两个板块恰好今年又特别不厉害。

他们过去之所以能较好适应市场，可能是环境刚好比较符合他们的选股风格。如果白酒、银行后面一直不涨，他们的业绩可能会比较难做。

即使后面白酒、银行涨了，从管理费角度，似乎也是买酒ETF、银行ETF为宜。

对于这两位，我们可能应该谨慎一点。

主动基金又能打了

上表中，也有不少并不全是“价值投资”，甚至大部分都投资于科技赛道的产品，今年以来跑输同行。大成互联网思维、嘉实优势精选、诺安积极回报均在此列。

这几只产品的共性是：赛道选得其实还不错，但产品在具体的交易选择上存在明显的偏差，因此业绩落后同行。

以嘉实优势精选为例，在科技赛道他选择中长期持有腾讯，也获得了不错的收益。

但在其他赛道，他的表现就偏弱了。

2024年二季报胡宇飞选择把工程机械板块的柳工买到前10大重仓股，之后逐步加仓，并于今年二季度全部退出。

工程机械板块今年表现其实不错，工程机械ETF涨了23.08%，超越同期沪深300不少。但是作为对比，柳工今年以来跌了6.70%，相差近30%。单就这一次选股错误的损失就非常大。

另外，胡宇飞目前仍旧重仓的格力，今年以来涨6.57%，而家用电器ETF涨14.48%，落后近8%。

在中报里，胡宇飞没有对自己的投资策略做过多分享，除了简单描述上半年大致的投资环境外，他只用一句话介绍了自己的操作。他表示：“我们在上半年增持的方向主要是医药、科技、有色，维持金融、消费服务等领域的仓位大体不变，其他行业均有所减持。”

然而从投资结果来看，医药、科技、有色都是今年以来相对热门的赛道，胡宇飞却没能跑赢同行。

平心而论，胡宇飞其实也抓住了创新药的机会，而且在银行板块的选股也可圈可点。

但他本身对今年几个重要热门板块的配置比例仍然比较低（港股创新药仅重仓了信达生物一只，二季报占股票市值的3%），同时又有几个选股失误，跑输偏股混合型基金指数也就不奇怪了。

胡宇飞过去的业绩算不错的，尤其是2024年在多数同行未能跑赢沪深300的情况下，他是有超额收益的，所以之前也能在前25%。

但他目前在选股端确实多少有些辣眼睛，赛道选择上又不太坚决果断，后续可能还要进一步观察。如果他不能及时做出调整应对的话，可能切换到其他适应性比较好的基金经理，体验要更舒服一些。

诺安的刘慧颖则比较有意思。

上榜的诺安积极回报，去年还持有寒武纪、中际旭创等公司，今年一下子就全部换成了软件股，因此业绩偏弱。

她还管理了另一只产品叫诺安优化配置，继续主打芯片股，今年的收益就有23%+。

考虑到诺安在产品线设计上，很多产品就是集中持有科技方向的一个细分赛道，这个就很难说是刘慧颖管理上的问题。

如果不太喜欢软件这个赛道的话，可以考虑赎回诺安积极回报，更换成其他科技细分赛道的产品。

篇幅原因，今天就先给大家盘点到这里，下期我们再见。

风险提示：

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金资产投资于港股或海外市场，除以上风险外，还会面临汇率风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示、个股短期业绩仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的预测或保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。在投资相关基金产品前，请您务必关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力，投资与自身实际情况相匹配的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。