鹰眼预警：长城汽车营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，长城汽车发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为923.35亿元，同比增长0.99%；归母净利润为63.37亿元，同比下降10.21%；扣非归母净利润为35.81亿元，同比下降36.39%；基本每股收益0.74元/股。

公司自2011年9月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为308.44亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对长城汽车2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为923.35亿元，同比增长0.99%；净利润为63.37亿元，同比下降10.22%；经营活动净现金流为92.15亿元，同比下降1.52%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为923.3亿元，同比增长0.99%，去年同期增速为30.67%，较上一年有所放缓。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为35.8亿元，同比大幅下降36.63%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.99%，净利润同比下降10.22%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动0.99%，销售费用同比变动63.31%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长30.75%，营业成本同比增长2.96%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长30.75%，营业收入同比增长0.99%，存货增速高于营业收入增速。

报告期内，公司毛利率为18.38%，同比下降7.83%；净利率为6.86%，同比下降11.1%；净资产收益率（加权）为7.56%，同比下降24.93%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为18.38%，同比大幅下降11.36%。

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为16.85%、20.74%、18.38%，同比变动分别为-8.32%、23.07%、-11.36%，销售毛利率异常波动。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为7.56%，同比大幅下降24.93%。

报告期内，公司资产负债率为61.98%，同比下降1.27%；流动比率为1.1，速动比率为0.83；总债务为558.68亿元，其中短期债务为488.87亿元，短期债务占总债务比为87.5%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.53、0.49、0.41，持续下降。

报告期内，公司应收帐款周转率为11.65，同比下降10.95%；存货周转率为2.57，同比下降6.36%；总资产周转率为0.42，同比下降8.18%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为12.79%、13.47%、14.97%，持续增长。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为50.4亿元，同比增长63.31%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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