浦发银行，资产质量近十年最优！

聊点宏观，上证指数突破3800点，达到近10年新高，大家吃到肉了吗？

如果吃到，那么你应当要知道“吃肉”背后的逻辑：资金量决定资产价格，M1、M2增速剪刀差已经连续4个月收窄，上证指数也是从4月开始崛起的。“剪刀差”收窄、M1回正，这些是大A崛起的必要条件，更是经济复苏的必要条件。

图片来源：企业预警通

随着资金流向高收益资产，低波动、高分红的银行股迎来了阶段性调整。

上半年GDP增速已经突破5%，作为顺周期行业，银行业在经济复苏周期中的资产质量会好转、业绩会提升，也就是说：下一轮银行股的崛起会来自业绩牛，而不是避险。

在这个过程中，一些领跑者已经用业绩传达了信号。

1、资产质量近十年最优！

8月27日晚，浦发银行（600000.SH）披露了2025年上半年业绩报告。

中报显示，2025年上半年，浦发银行实现营业收入905.59亿元，同比增长 2.62%；实现归母净利润297.37亿元，同比增长10.19%。

但经营业绩不是最亮眼的成绩。

在8月28日业绩会上，当浦发银行的高层们介绍资产质量时，频频提及：资产质量近10年最优！事实也是如此。

具体而言，2025年上半年末，浦发银行不良贷款率 1.31%，较上年末下降 0.05 个 百分点，较一季度末下降 0.02 个百分点；拨备覆盖率 193.97%，较上年末上升7.01 个百分点，较一季度末上升 6.98 个百分点。

两项核心资产质量指标，均为2016年以来最优水平。

与2024年一样，浦发银行经营业绩的提升没有以牺牲资产质量为代价，甚至上半年末其不良贷款余额还较一季度末减少了6.08 亿元；而其核心盈利能力指标ROE、ROA均实现增长，不仅在业绩的“量”上取得了增长，也在能力的“质”上实现了优化。

“质”是如何优化的？在银行这个高度系统化的行业中，无外乎大处着眼，小处着手。《读懂数字财经》将其简单归纳为：一是结合宏观环境与自身情况，信贷、存款合理增长。二是主动优化资产负债结构，净息差降幅收窄。三是非息收入实现增长，投资收益有效增厚。四是通过精细化管理实现降本增效。

业绩会上，浦发银行行长谢伟举了一个例子：在办公网点上，浦发银行通过协商压降了租金9400多万元，压降率达17.8%，同时盘活自有的闲置房产获得收入近5000万元，通过这两大举措，上半年成本压降超过1.4亿元。

相较于降本增效，其在净息差上的表现，才是经营业绩上升的最有利的支撑。

2、净息差收窄幅度优于同业

上半年，浦发银行净息差1.41%，较上年末下降1个BP。而同期，国内银行业净息差上半年收窄10个bp、股份行6个bp。

回顾两年前，2023年半年末，浦发银行净息差落后于行业近20个BP。而2025 年上半年，商业银行净息差为 1.42%，不到两年时间，浦发银行将差距缩小为1个BP。

“净息差虽然是一个单一指标，但改善净息差却是一个系统性的工程。”浦发银行行长谢伟在业绩说明会上表示，通过明确短、中、长期的资产负债的管理目标，综合运用预算、考核、定价、财务、资本、组织等机制，形成合力，推动净息差的改善。

最终的结果可以用财报数据展示：上半年浦发银行生息资产平均收益率 3.25%，同比下降 0.46 个百分点；计息负债平均成本率 1.87%，同比下降 0.42 个百分点。

计息负债成本率下降42个BP，或许与存款利率下行有关，但需要正视的是：这项数据，浦发银行优于行业均值——35个BP（企业预警通数据）。

从经营业绩和资产质量来看，浦发银行的增长飞轮已经开始加速旋转，而驱动飞轮转动的正是数智化战略。

2024年年报中，张为忠在董事长致辞中说：将以矢志不渝的战略定力，全面打造银行业数智化转型新标杆。

数智化渗透到了浦发银行的方方面面，一个具体体现是“浦惠来了”：报告期内，“浦惠来了”平台新增注册用户超百万户，其中平台新增对公客户数占全行对公新增客户 65%。这款App上线还不足一年，成果斐然。

3、展望未来

银行股具有高分红、低波动的特性。所以，在经济下行周期中，银行股是极佳的投资标的，这也是过去的两年里，银行股屡创新高的原因之一。

而在经济复苏周期中，资金会寻找高收益资产，所以银行股在大盘高歌猛进时出现了一轮调整，但容易被忽略的是，银行股也会在复苏过程中出现“业绩牛”。

一方面，银行的估值与经营业绩、资产质量高度相关。虽然大量银行股股价突破历史新高，但估值上依然普遍破净，市盈率也不高。而这两项影响估值的大指标，都会随着经济复苏而优化。

另一方面，银行业的马太效应大概率会继续加剧。国有行、股份行和头部区域行掌握了越来越多的金融资源，而金融资源也不断捶打着它们的各项能力，相较于小银行可能会形成断层级优势，经营业绩的增长会拥有更高的天花板。

所有能力中，最重要的是数智化能力。从多年前关于互联网金融是否会颠覆传统银行的讨论，再到如今用户对于银行的评价重点从线下网点转向App、小程序、平台，这一切的背后都是科技发展带来的变化。

银行的竞争是红海，红海需要定海神针，数智化是一个很好的选择。正如上文所述：驱动浦发银行的增长飞轮加速旋转的动力，也是数智化战略。