调研速递|双环传动接受易方达基金等超百家机构调研，新能源齿轮业务成焦点

8月27日，浙江双环传动机械股份有限公司通过电话会议形式，接受了易方达基金、淡马锡控股、安本基金等超百家机构投资者调研。公司董事长吴长鸿、总经理MIN ZHANG、财务总监王佩群、董事会秘书陈海霞等参与接待。此次调研围绕公司经营情况、产能布局、市场拓展等多方面展开，新能源齿轮业务成为关注焦点。

报告期内，乘用车齿轮业务占公司总营业收入比重为63.11%。其中，新能源汽车齿轮业务增速较快，占总营收比重超43%，同比增长约30%，增速略低于国内整体新能源汽车市场，主要因部分头部客户去年底囤货致今年1 - 4月拉货一般，且公司对部分客户覆盖面待加强。传统燃油车齿轮业务同比下降约7%，符合市场预期。

智能执行机构业务增长良好，预计下半年新项目拉动，公司对全年增速乐观。

商用车齿轮业务同比明显下降，但环比有所回升，下半年同比下降概率低，全年降幅将收窄。公司积极拓展新能源电驱动齿轮业务，获标杆项目并做产能准备，正走向复苏。

海外产能与市场拓展

公司2025年5月在匈牙利建成新厂房，处于产能建设及投产审核准备中，已小批量交付，有新定点项目将进入量产爬坡，团队持续争取海外新项目。

工程机械齿轮业务增长

外资Tier1客户在国内订单拓展，推动公司工程机械齿轮业务增长，业务基本盘稳定，客户结构良好。

新能源汽车齿轮产能与同轴减速箱出货

新能源汽车齿轮产能和需求持续增长，虽上半年受客户去库存影响，但产能建设和项目导入未减。同轴减速箱在新能源汽车中占比低，下半年部分车企推新车型，公司已定点多个项目，预计占比将提升。

未来业务增长动力

公司以齿轮技术为核心，拓展新形态产品。新能源汽车齿轮业务增长动力大，匈牙利基地助力海外拓展。智能执行机构业务增速明显，覆盖领域广，将成业绩增长动力。

智能执行机构毛利率展望

上半年毛利率同比增长0.6个百分点，有提升空间。产品端高毛利场景产品导入，运营端提升人均产值、降低人事费用率将优化毛利率。

智能执行机构模组与零件毛利率及研发投入

与母公司毛利率差异源于自制率不同，研发投入聚焦高壁垒、高盈利赛道，各基地建设团队研发。

新能源商用车产能布局与增长展望

商用车齿轮业务虽疲软，但公司聚焦新能源电驱动齿轮市场拓展，已拿下多个标杆项目，正推进量产，为业务复苏筑牢基础。

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