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鹰眼预警：亚厦股份营业收入与净利润变动背离
2025-08-29 23:17
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，亚厦股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为48.86亿元，同比下降15.21%；归母净利润为1.53亿元，同比增长5.44%；扣非归母净利润为1.15亿元，同比下降10.94%；基本每股收益0.11元/股。
公司自2010年3月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为8.46亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对亚厦股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为48.86亿元，同比下降15.21%；净利润为1.45亿元，同比增长0.45%；经营活动净现金流为-5.82亿元，同比增长39.82%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为4.5%，1.34%，-15.21%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 56.86亿 | 57.62亿 | 48.86亿 |
| 营业收入增速 | 4.5% | 1.34% | -15.21% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为18.89%，16.18%，-10.94%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 1.11亿 | 1.29亿 | 1.15亿 |
| 扣非归母利润增速 | 18.89% | 16.18% | -10.94% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降15.21%，净利润同比增长0.45%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 56.86亿 | 57.62亿 | 48.86亿 |
| 净利润（元） | 1.31亿 | 1.44亿 | 1.45亿 |
| 营业收入增速 | 4.5% | 1.34% | -15.21% |
| 净利润增速 | 4.98% | 10.33% | 0.45% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降15.21%，经营活动净现金流同比增长39.82%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 56.86亿 | 57.62亿 | 48.86亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -11.1亿 | -9.67亿 | -5.82亿 |
| 营业收入增速 | 4.5% | 1.34% | -15.21% |
| 经营活动净现金流增速 | 13.69% | 12.93% | 39.82% |
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-5.8亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -11.1亿 | -9.67亿 | -5.82亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.5亿元、经营活动净现金流为-5.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -11.1亿 | -9.67亿 | -5.82亿 |
| 净利润（元） | 1.31亿 | 1.44亿 | 1.45亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-4.011低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -11.1亿 | -9.67亿 | -5.82亿 |
| 净利润（元） | 1.31亿 | 1.44亿 | 1.45亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -8.48 | -6.7 | -4.01 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为12.55%，同比下降0.63%；净利率为2.97%，同比增长18.47%；净资产收益率（加权）为1.89%，同比增长2.72%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为12.7%、12.63%、12.55%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 12.7% | 12.63% | 12.55% |
| 销售毛利率增速 | -1.28% | -0.59% | -0.63% |
• 销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期半年报，销售毛利率分别为12.7%、12.63%、12.55%，持续下降，销售净利率分别为2.3%、2.51%、2.97%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 12.7% | 12.63% | 12.55% |
| 销售净利率 | 2.3% | 2.51% | 2.97% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为62.18%，同比下降1.34%；流动比率为1.3，速动比率为1.15；总债务为30.09亿元，其中短期债务为29.93亿元，短期债务占总债务比为99.47%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.17，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.18 | 0.16 | 0.17 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长28.93%，营业成本同比增长-15.13%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 22.87% | 23.8% | 28.93% |
| 营业成本增速 | 4.7% | 1.42% | -15.13% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为3.3亿元，较期初变动率为41.25%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 2.3亿 |
| 本期其他应收款（元） | 3.26亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-5.8亿元、-968.8万元、-1.1亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -5.82亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -968.8万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -1.05亿 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.2亿元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别-11.1亿元、-9.7亿元、-5.8亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 1797.72万 | 1572.95万 | 1627.34万 |
| 经营活动净现金流（元） | -11.1亿 | -9.67亿 | -5.82亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.13，同比下降22.05%；存货周转率为2.02，同比增长2.32%；总资产周转率为0.22，同比下降14.88%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.45，1.45，1.13，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 1.45 | 1.45 | 1.13 |
| 应收账款周转率增速 | 2.21% | -0.2% | -22.05% |
• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为1.55%、1.58%、1.69%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为133.61%、105.28%、63.02%，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收票据/流动资产 | 1.55% | 1.58% | 1.69% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 133.61% | 105.28% | 63.02% |
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