鹰眼预警：华电能源销售毛利率大幅下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，华电能源发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为82.84亿元，同比下降10.87%；归母净利润为4.58亿元，同比下降27.24%；扣非归母净利润为3.73亿元，同比下降14.61%；基本每股收益0.06元/股。

公司自1996年7月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为7.78亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华电能源2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为82.84亿元，同比下降10.87%；净利润为7.95亿元，同比下降34.72%；经营活动净现金流为8.66亿元，同比增长6.88%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为8.5%，-7.81%，-10.87%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	100.81亿	92.94亿	82.84亿
营业收入增速	8.5%	-7.81%	-10.87%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为7.9亿元、12.2亿元、8亿元，同比变动分别为831.5%、53.41%、-34.72%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	7.94亿	12.18亿	7.95亿
净利润增速	831.5%	53.41%	-34.72%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长20.86%，营业成本同比增长-6.54%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	5.81%	22.53%	20.86%
营业成本增速	6.79%	-12%	-6.54%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长20.86%，营业收入同比增长-10.87%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	5.81%	22.53%	20.86%
营业收入增速	8.5%	-7.81%	-10.87%

报告期内，公司毛利率为21.04%，同比下降14.82%；净利率为9.6%，同比下降26.77%；净资产收益率（加权）为11.5%，同比下降29.58%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为21.04%，同比大幅下降14.82%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	21.11%	24.69%	21.04%
销售毛利率增速	227.66%	17%	-14.82%

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为21.11%、24.69%、21.04%，同比变动分别为227.66%、17%、-14.82%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	21.11%	24.69%	21.04%
销售毛利率增速	227.66%	17%	-14.82%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为9.6%，同比大幅下降26.77%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	7.88%	13.11%	9.6%
销售净利率增速	126.16%	66.4%	-26.77%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为11.5%，同比大幅下降29.58%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	3.35%	16.33%	11.5%
净资产收益率增速	879.07%	387.46%	-29.58%

报告期内，公司资产负债率为80.2%，同比增长2.86%；流动比率为0.5，速动比率为0.41；总债务为163.57亿元，其中短期债务为93.51亿元，短期债务占总债务比为57.17%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.24，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.3	0.21	0.24

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长7.9%，营业成本同比增长-6.54%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	21.97%	48.48%	7.9%
营业成本增速	6.79%	-12%	-6.54%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.8亿元，较期初变动率为63.01%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	4927.05万
本期应付票据（元）	8031.48万

报告期内，公司应收帐款周转率为5.73，同比下降15.05%；存货周转率为6.1，同比下降29.49%；总资产周转率为0.28，同比下降14.03%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为8.95，8.66，6.1，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	8.95	8.66	6.1
存货周转率增速	62.9%	-3.31%	-29.5%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为3.11%、3.13%、3.95%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	9.13亿	8.9亿	11.73亿
资产总额（元）	294.09亿	284.51亿	296.83亿
存货/资产总额	3.11%	3.13%	3.95%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.32，0.32，0.28，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.32	0.32	0.28
总资产周转率增速	76.92%	-0.04%	-14.03%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.6、0.59、0.56，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	100.81亿	92.94亿	82.84亿
固定资产（元）	167.17亿	156.78亿	147.75亿
营业收入/固定资产原值	0.6	0.59	0.56

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为13.9亿元，较期初增长36.02%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	10.19亿
本期在建工程（元）	13.86亿

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为-1.34%、33.75%、36.02%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

项目	20230630	20240630	20250630
在建工程较期初增速	-1.34%	33.75%	36.02%
固定资产（元）	167.17亿	156.78亿	147.75亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为7.5亿元，较期初增长51.18%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	4.94亿
本期其他非流动资产（元）	7.46亿

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