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鹰眼预警：ST尔雅营业收入大幅下降
2025-08-29 22:15
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，ST尔雅（维权）发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.29亿元，同比下降36.93%；归母净利润为-2185.87万元，同比增长20.46%；扣非归母净利润为-2936.94万元，同比增长14.54%；基本每股收益-0.06元/股。
公司自1997年11月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为8000万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST尔雅2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1.29亿元，同比下降36.93%；净利润为-2290.94万元，同比增长16.87%；经营活动净现金流为-108.29万元，同比增长98.23%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为1.3亿元，同比大幅下降36.93%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.2亿 | 2.05亿 | 1.29亿 |
| 营业收入增速 | -5.89% | -7.05% | -36.93% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.2亿元，-827.9万元，-0.2亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -1769.8万 | -827.88万 | -1735.74万 |
• 营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-5.89%、-7.05%、-36.93%持续下降，净利润同比变动分别为-118.31%、-63.23%、16.87%持续增长，营业收入与净利润变动趋势背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.2亿 | 2.05亿 | 1.29亿 |
| 净利润（元） | -1688.34万 | -2755.78万 | -2290.94万 |
| 营业收入增速 | -5.89% | -7.05% | -36.93% |
| 净利润增速 | -118.31% | -63.23% | 16.87% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.2亿元、-0.3亿元、-0.2亿元，同比变动分别为-118.31%、-63.23%、16.87%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | -1688.34万 | -2755.78万 | -2290.94万 |
| 净利润增速 | -118.31% | -63.23% | 16.87% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降36.93%，经营活动净现金流同比增长98.23%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.2亿 | 2.05亿 | 1.29亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -3697.71万 | -6104.51万 | -108.29万 |
| 营业收入增速 | -5.89% | -7.05% | -36.93% |
| 经营活动净现金流增速 | -66.69% | -65.09% | 98.23% |
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-108.3万元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -3697.71万 | -6104.51万 | -108.29万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为36.38%，同比下降1.47%；净利率为-17.74%，同比下降31.81%；净资产收益率（加权）为-4.54%，同比增长9.74%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为39.08%、36.92%、36.38%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 39.08% | 36.92% | 36.38% |
| 销售毛利率增速 | -1.38% | -5.52% | -1.47% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为-7.67%，-13.46%，-17.74%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | -7.67% | -13.46% | -17.74% |
| 销售净利率增速 | -131.97% | -75.6% | -31.81% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为36.65%，同比增长1.27%；流动比率为2.13，速动比率为1.45；总债务为1.58亿元，其中短期债务为1.58亿元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为8.42%、18.34%、23.03%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 5981.49万 | 1.27亿 | 1.35亿 |
| 流动资产（元） | 7.11亿 | 6.9亿 | 5.88亿 |
| 预付账款/流动资产 | 8.42% | 18.34% | 23.03% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-0.45%，营业成本同比增长-36.39%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 587.57% | 71.7% | -0.45% |
| 营业成本增速 | -5.04% | -3.76% | -36.39% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-108.3万元、-0.5亿元、-0.3亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -108.29万 |
| 投资活动净现金流（元） | -5148.41万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -2677.54万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.2亿元、0.1亿元，公司经营活动净现金流分别-0.4亿元、-0.6亿元、-108.3万元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 2156.46万 | 2436.75万 | 1221.95万 |
| 经营活动净现金流（元） | -3697.71万 | -6104.51万 | -108.29万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.66，同比下降31.12%；存货周转率为0.41，同比下降24.74%；总资产周转率为0.16，同比下降26.69%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为2.66，同比大幅下降至31.12%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 3.47 | 3.86 | 2.66 |
| 应收账款周转率增速 | -18.74% | 11.32% | -31.12% |
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.41，同比大幅下降24.74%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 0.52 | 0.54 | 0.41 |
| 存货周转率增速 | -4.74% | 3.25% | -24.74% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.4亿元，较期初增长259.64%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 1122.39万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 4036.61万 |
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