调研速递|浙江水晶光电接受超百家机构调研 业绩增长与业务布局成焦点

8月28日，浙江水晶光电科技股份有限公司举行线上业绩说明会，吸引了华福证券、东方证券等超百家机构参与。公司管理层就2025年半年度业绩、业务进展及未来规划等与投资者展开深入交流。

据副总经理兼财务总监郑萍介绍，2025年上半年，浙江水晶光电营业收入达30.20亿元，同比增长14%；归母净利润为5.01亿元，同比增长17%；扣非归母净利润4.46亿元，同比增长14%，归母净利润增速高于收入增速。单季度来看，二季度营业收入15.38亿元，同比增长17%，环比增长4%；归母净利润2.80亿元，同比增长13%，环比增长27%；扣非归母净利润2.39亿元，同比增长8%，环比增长15%。

毛利率和净利率方面，上半年公司毛利率为29.46%，较去年同期提升约2%；净利率为16.58%，较去年同期提升约0.5%。每股收益为0.37元/股，同比增长19%；加权平均净资产收益率为5.39%，较去年同期提升约0.5%。

分业务板块看，公司调整业务披露口径，按终端应用领域披露。2025年上半年，消费者电子业务收入25.43亿元，同比增长13%，占比84.19%；汽车电子AR+业务收入2.41亿元，同比增长79%；反光材料业务收入1.87亿元，同比增长2%。各业务板块毛利率也有所提升，消费电子业务毛利率为29.52%，汽车电子AR+业务毛利率为25.24%，反光材料业务毛利率为27.63%。

从销售区域看，外销收入21.68亿元，同比增长11.66%，占收入比重为72.77%；内销收入7.75亿元，同比增长19.66%，占收入比重为25.63%。期间费用率方面，2025年上半年公司期间费用率为11.9%，较去年同期提升0.6%，期间费用总额约3.6亿元，同比增加近6千万元，增幅约20%，主要因新项目研发投入和职工薪酬成本增加。此外，财务收益因利率下降而减少。

公司维持2025年营业收入增长0 - 30%的目标，预计资本性支出约占营业收入的10% - 15%，全年期间费用率预计与去年同期持平。

1. 涂布滤光片业务：二季度末已为北美大客户顺利量产涂布滤光片产品，未来有望成为重要业绩贡献产品。国内安卓端市场需求旺盛，公司市场份额较高，且在车载、无人机等非手机领域订单热情提升。
2. 汽车电子AR+板块：上半年HUD出货量提升，下半年有新客户交付。该板块毛利率提升得益于雷达视窗片等车载元件产品。未来随着海外客户及Lcos等方案的AR - HUD量产，预计收入和利润将有更好表现。公司在海外客户端已与多家主流车厂对接，合作从HUD延伸到光学全品类。
3. AR业务：公司过去几年为AR提供晶圆、滤片等产品。反射光波导业务与核心战略客户沟通频繁，目前处于黄金线建设阶段，旨在打通量产各环节。
4. 汽车电子收入增长原因：AR - HUD市场份额多年保持国内新能源市场行业前三，今年上半年业绩增长主要源于行业渗透率提升，毛利率提升主要受车载元件拉动。
5. 微棱镜产品：自量产以来表现稳定，公司始终是主力供应商。
6. 汽车AR - HUD竞争优势：公司深耕光学，为汽车终端客户提供光学元器件及3D模组解决方案，能为海外客户提供全套光学解决方案并持续迭代，这是其竞争优势。
7. 台州厂区产能：大客户涂布滤光片今年量产，现有的台州厂区产能可满足订单需求。台州新200亩土地自24年10月开始基建，将根据客户需求逐步扩产。
8. AR不同路线竞争格局：公司认为友商在AR衍射光波导上的动作对行业是积极信号，未来反射光波导与衍射光波导两条路线可能长期并行或串行，衍射光波导实现稳定量产面临较大挑战。
9. 消费电子板块业绩增长产品：二季度消费电子板块业绩增量主要来自微棱镜、薄膜光学面板及大客户滤片线。
10. 大客户光学创新配合：公司为北美大客户配套多种产品，今年正在开发针对客户未来主摄的升级项目，因商业保密协定，将在合适时机沟通。

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