阅文营收下滑23.9%，短剧与IP衍生能救场吗？

（来源：中时财经）

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近期，阅文集团公布2025年中期业绩显示，上半年实现营收31.91亿元，较去年同期的41.91亿元同比下降23.9%；归母净利润为8.5亿元，同比增长68.5%。

阅文的营收主要包括在线业务收入以及IP运营及其他收入两大板块。上半年，在线业务收入为19.85亿元，同比增长2.3%；IP运营及其他收入为12.05亿元，同比下降46.4%。

在整体营收下滑、IP运营业务表现疲软的背景下，阅文积极投身短剧赛道，据财报披露其短剧爆款率超60%，营收承压的背景下，短剧能否成为阅文新的增长引擎？

作者：沈   阳

制图：乔寒云

PART 1

多因素导致营收下滑

中国商业经济学会副会长、华德榜创始人宋向清向中国经济时报·中时财经分析称，阅文营收下降主要受版权运营授权收入锐减拖累。该板块收入减少近半，源于授权模式的周期性波动和市场需求萎缩，阅文的版权授权依赖影视等下游行业，而上半年中国文娱市场遭遇“寒冬”，导致IP改编合同减少。

阅文在财报中解释称，IP运营收入同比下降48.4%，主要受影视剧项目的开发周期及排期影响，今年上半年并无新影视剧上线。

此外，阅文在线业务也面临增长乏力的问题。财报数据显示，上半年其自有平台产品及腾讯产品自营渠道的平均月活跃用户由1.76亿人同比减少19.7%至1.41亿人。具体而言，阅文自有平台产品的月活跃用户由1.05亿人同比下降2.5%至1.03亿人，腾讯产品自营渠道的月活跃用户由0.71亿人同比减少45.5%至0.38亿人。

上半年，阅文付费阅读业务的每名付费用户平均每月收入同比下降1.3%至31.3元，公司表示，这主要由于新获取会员用户的每名付费用户平均每月收入贡献较低所致。

当前，七猫、番茄等免费小说平台崛起，在一定程度上对阅文的在线业务造成了影响。根据QuestMobile数据，以2024年6月为例，番茄小说的月活用户达到2.18亿人，远高于华为阅读、掌阅以及阅文旗下的QQ阅读、起点读书等。

“阅文受免费阅读模式冲击，同时，用户注意力被短视频、短剧分流，导致App活跃度下滑。更深层看，内容同质化和盗版问题加剧，削弱了变现能力。这反映了阅文过度依赖头部IP的隐患，需通过内容创新夺回用户。”宋向清谈道。

PART 2

短剧热潮下，阅文能否开启新增长“密码”？

艾媒咨询数据显示，中国网络微短剧市场规模呈上升趋势，2023年达373.9亿元，同比上升267.65%；预计到2027年中国网络微短剧市场规模将突破1006.8亿元。艾媒咨询分析师认为，随着行业规则和体系的完善，网络微短剧市场仍具备较大增长潜力。

在此趋势下，阅文近两年积极布局短剧业务，并已取得一定的成绩。其半年报显示，根据云合数据，2025年6月短剧全网霸屏榜Top10中，有2部作品出品自阅文。其单个项目最高流水突破8000万元，位列今年云合数据霸屏榜第二，全网播放量超过30亿。

商务部研究院副研究员洪勇向中国经济时报·中时财经分析道：“阅文短剧成功率高的关键在于依托海量优质网文IP，内容经过市场验证，并通过‘IP共创’模式联合专业团队，邀请原作者参与创作，保障了故事质量和用户共鸣。”

阅文方面向中国经济时报·中时财经表示，今年3月，公司进一步升级了短剧业务，开放了2000余部网文IP用于打造优质短剧。

如此来看，短剧业务能否成为阅文新的增长点？对此，洪勇表示，短剧具备成为新增长点的潜力，因其制作快、成本低、变现强，能高效盘活中腰部IP，结合高爆款率和可观流水表现，未来有望成为稳定贡献收入的新赛道。

不过，宋向清也提醒，短剧具备成为新增长点的坚实基础，但需解决变现和竞争瓶颈。一方面，短剧生命周期短（平均热度维持1—2个月），阅文需持续输出爆款以防昙花一现；另外，短剧行业竞争加剧，字节跳动、快手等平台自建短剧生态，正在分食市场份额。

“短剧是新增长点，但非万能药。其成功率取决于阅文能否将爆款转化为持久IP价值，而非仅追逐流量泡沫。”宋向清谈道。

PART 3

如何突破IP衍生品开发的“爆款依赖”？

据《2025—2031年中国IP衍生品行业市场深度研究及投资策略研究报告》数据，全球IP衍生品市场规模呈现持续增长态势，2024年全球IP衍生品行业市场规模为14056亿元。随着数字技术与文化产业融合加深，市场预计在2029年进一步增长至17204亿元，2024—2029年复合年增长率为4.1%。

今年上半年，潮玩、卡牌、盲盒、“谷子”等实体化、场景化IP衍生商品在消费端呈现出爆发式增长。在半年报中，阅文特别提到了其IP的商品化和变现。上半年，阅文IP衍生品业务GMV为4.8亿元，已接近去年全年的总额。

不过，当前阅文衍生品的开发主要围绕《全职高手》《诡秘之主》等头部大IP，在一定程度上存在“爆款依赖症”。

对此，宋向清建议：“避免‘爆款依赖症’首先要构建IP矩阵，以替代单一押注，培育新IP孵化池。同时，借力数据驱动长尾价值激活，建立数字资产库，将过期IP重新包装。”

实际上，在IP及衍生品的开发上，阅文方面向中国经济时报·中时财经表示，阅文即将启动对一些中腰部IP定制衍生产品的开发，除了自有IP之外，也会考虑引入优质的第三方IP进行衍生品开发。在视觉化方面，除现有短剧开发外，也会针对大量的中腰部IP进行AI短剧、AI漫剧领域的探索，利用AI实现低成本、高效率的视觉转化。

洪勇同时建议道：“IP衍生品开发可以与阅读、短剧、游戏联动，形成‘内容引流—衍生变现—数据反哺’的闭环。衍生品热销能验证IP价值，积累粉丝和资金，反向支持优质内容再生产，增强生态协同。”