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鹰眼预警：捷佳伟创应收账款增速高于营业收入增速
2025-08-29 00:17
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，捷佳伟创发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为83.72亿元，同比增长26.41%；归母净利润为18.3亿元，同比增长49.26%；扣非归母净利润为16.8亿元，同比增长42.41%；基本每股收益5.26元/股。
公司自2018年7月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为11.43亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对捷佳伟创2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为83.72亿元，同比增长26.41%；净利润为18.31亿元，同比增长49.24%；经营活动净现金流为-7.76亿元，同比下降496.77%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长5.66%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 65.43亿 | 40.99亿 | 42.73亿 |
| 营业收入增速 | 181.04% | 58.95% | 5.66% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动26.41%，销售费用同比变动4.45%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 40.83亿 | 66.22亿 | 83.72亿 |
| 销售费用（元） | 7201.62万 | 1.49亿 | 7446.97万 |
| 营业收入增速 | 52.4% | 62.19% | 26.41% |
| 销售费用增速 | 28.58% | 106.71% | 4.45% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动26.41%，税金及附加同比变动-19.04%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 40.83亿 | 66.22亿 | 83.72亿 |
| 营业收入增速 | 52.4% | 62.19% | 26.41% |
| 税金及附加增速 | 222.4% | 44.11% | -19.04% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长30.15%，营业收入同比增长26.41%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 52.4% | 62.19% | 26.41% |
| 应收账款较期初增速 | 16.8% | 25.75% | 30.15% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为53.13%、55.41%、55.66%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 21.7亿 | 36.7亿 | 46.6亿 |
| 营业收入（元） | 40.83亿 | 66.22亿 | 83.72亿 |
| 应收账款/营业收入 | 53.13% | 55.41% | 55.66% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长26.41%，经营活动净现金流同比下降496.77%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 40.83亿 | 66.22亿 | 83.72亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 21.16亿 | 1.96亿 | -7.76亿 |
| 营业收入增速 | 52.4% | 62.19% | 26.41% |
| 经营活动净现金流增速 | 136.58% | -90.76% | -496.77% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为21.2亿元、2亿元、-7.8亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 21.16亿 | 1.96亿 | -7.76亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为18.3亿元、经营活动净现金流为-7.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 21.16亿 | 1.96亿 | -7.76亿 |
| 净利润（元） | 7.52亿 | 12.27亿 | 18.31亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.424低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 21.16亿 | 1.96亿 | -7.76亿 |
| 净利润（元） | 7.52亿 | 12.27亿 | 18.31亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.82 | 0.16 | -0.42 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.82、0.16、-0.42，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 21.16亿 | 1.96亿 | -7.76亿 |
| 净利润（元） | 7.52亿 | 12.27亿 | 18.31亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.82 | 0.16 | -0.42 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为29.65%，同比下降2.64%；净利率为21.87%，同比增长18.06%；净资产收益率（加权）为15.34%，同比增长16.12%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为29.65%，同比下降6.24%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 26.45% | 31.62% | 29.65% |
| 销售毛利率增速 | 3.85% | 19.54% | -6.24% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期31.62%下降至29.65%，销售净利率由去年同期18.53%增长至21.87%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 26.45% | 31.62% | 29.65% |
| 销售净利率 | 18.41% | 18.53% | 21.87% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为57.42%，同比下降23.81%；流动比率为1.59，速动比率为1.04；总债务为1.21亿元，其中短期债务为1.21亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.1、0.01、-0.05，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 14.51亿 | 35.17亿 | 29.51亿 |
| 流动负债（元） | 118.79亿 | 300.12亿 | 224.07亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.12 | 0.12 | 0.13 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.4亿元，较期初变动率为50.98%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 2471.96万 |
| 本期应付票据（元） | 3732.16万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-6.8亿元，筹资活动净现金流为-6.1亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -7.76亿 |
| 投资活动净现金流（元） | 9341.63万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -6.1亿 |
• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-6.8亿元，筹资活动净现金流为-6.1亿元，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -7.76亿 |
| 投资活动净现金流（元） | 9341.63万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -6.1亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.03，同比增长1.06%；存货周转率为0.51，同比增长135.4%；总资产周转率为0.27，同比增长56.41%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为7.35%、9.45%、15.86%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 21.7亿 | 36.7亿 | 46.6亿 |
| 资产总额（元） | 295.19亿 | 388.27亿 | 293.78亿 |
| 应收账款/资产总额 | 7.35% | 9.45% | 15.86% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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