【行业】格力与海尔半年报：白色家电双雄分道扬镳的深层逻辑

摘要：2025年8月28日晚，格力电器与海尔智家同步披露了半年报，这场"家电双雄"的业绩对决，不仅揭示了行业分化趋势，更折射出中国制造业转型升级的两种典型路径。（下文主要数据或观点引用自：AI助手）

2025年8月28日晚，格力电器与海尔智家同步披露了半年报，这场"家电双雄"的业绩对决，不仅揭示了行业分化趋势，更折射出中国制造业转型升级的两种典型路径。在空调市场趋于饱和、智能化浪潮席卷的当下，两家企业的战略选择与财务表现，为观察中国家电产业变革提供了绝佳样本。

一、格力电器：现金流改善与多元化突围的平衡术

‌1. 财务数据背后的战略转型‌

格力上半年营业总收入976.19亿元，归母净利润144.12亿元，同比增速1.95%看似平缓，但经营性现金流净额283.29亿元、同比激增453.06%的数据，暴露出企业战略重心从规模扩张转向质量提升的深层调整。这种转变在空调行业整体增速放缓（中怡康数据显示2025年上半年空调零售量同比下滑3.2%）的背景下，显得尤为关键。

‌2. 多元化业务的结构性突破‌

• ‌工业制品板块‌：压缩机、电机等核心零部件收入同比增长27%，其中新能源专用压缩机市占率提升至18%，显示出从整机制造向技术输出的转型成效。

• ‌绿色能源领域‌：储能业务收入突破35亿元，光储空系统在海外工商业项目落地超200个，印证了格力"零碳智慧园区"解决方案的市场认可度。

• ‌智能装备突破‌：数控机床订单同比增长41%，五轴联动加工中心已进入新能源汽车供应链，标志着从消费电子向工业母机领域的垂直渗透。

‌3. 海外市场双位数增长的密码‌

在北美市场，格力通过"本地化研发+柔性生产"模式，将定制化空调交付周期缩短至30天，较行业平均水平提升40%。东南亚市场则依托"冰洗空"成套解决方案，在泰国、马来西亚等国市场份额突破15%。这种"区域差异化+产品集成化"策略，有效对冲了国内市场饱和风险。

二、海尔智家：全球化红利与生态品牌溢价

‌1. 规模与利润的双重领跑‌

1564.9亿元营收、120.3亿元净利润的业绩，不仅巩固了海尔全球家电龙头地位（欧睿国际数据显示其2025年全球市场份额达22.3%），更通过15.59%的净利润增速，展现出生态品牌战略的溢价能力。毛利率稳定在26.9%的背后，是高端品牌卡萨帝（收入占比提升至31%）和场景品牌三翼鸟（客单价提升28%）的协同效应。

‌2. 中期分红背后的资本战略‌

拟每10股派现2.69元的分红方案，股息率达3.2%（按8月28日收盘价计算），既回应了投资者对现金流回报的诉求，也彰显了管理层对长期价值的信心。这种"利润增长+股东回报"的双轮驱动，在A股家电板块中形成差异化优势。

‌3. 全球化运营的深度进化‌

• ‌北美市场‌：通过收购通用电气家电（GEA）实现的协同效应持续释放，GEA净利润同比增长22%，成为北美厨电市场市占率第一品牌。

• ‌欧洲市场‌：Candy品牌通过"本地化制造+数字化营销"组合拳，在意大利、西班牙等国市场份额突破10%，较收购前提升5个百分点。

• ‌新兴市场‌：在印度、东南亚等地区推行"本土化研发+供应链本土化"双本土策略，空调产品本地化率已达75%，显著降低关税成本。

三、路径分野：专业化深耕与生态化扩张的范式之争

‌1. 格力模式：技术驱动的垂直整合‌

从空调核心部件到新能源装备的延伸，格力延续了"掌握核心科技"的基因。这种路径的优势在于技术壁垒的累积效应，但挑战在于新兴业务的市场教育成本。数据显示，其工业制品板块毛利率虽达32%，但规模占比仍不足15%，转型成效需长期观察。

‌2. 海尔模式：用户驱动的生态扩张‌

通过"产品→场景→生态"的三级跳，海尔构建了覆盖家居、物流、健康等领域的生态体系。这种路径的溢价能力已体现在财务数据中：三翼鸟场景方案客单价较单品提升2.8倍，生态收入占比达19%。但生态运营的复杂性也带来管理成本上升（上半年销售费用率同比增加1.2个百分点）的隐忧。

四、行业启示：存量时代的破局之道

‌1. 技术壁垒与生态壁垒的双重构建‌

格力在压缩机、电机等核心部件的技术积累，与海尔在物联网平台、用户数据等生态资源的布局，共同指向一个趋势：未来竞争将同时考验企业的"硬科技"与"软连接"能力。

‌2. 全球化2.0时代的本地化深耕‌

两家企业在海外市场的成功，均得益于"研发-制造-营销"的全链条本地化。这启示行业：简单的产品出口已难以为继，必须通过深度本土化实现价值链升级。

‌3. 现金流管理决定转型韧性‌

格力经营性现金流的爆发式增长，为其多元化布局提供了充足弹药；海尔稳定的现金流则支撑了生态投资。在行业利润率普遍下滑（中怡康数据显示2025年上半年家电行业平均净利率为7.3%）的背景下，现金流质量将成为决定企业转型成败的关键变量。

当格力在工业领域构建技术护城河，海尔在消费端打造生态闭环，两家企业的分道扬镳恰是中国家电产业升级的生动注脚。在"双碳"目标与智能革命的双重驱动下，白色家电行业正从规模竞争转向价值创造竞争。这场半年报揭示的不仅是数字增减，更是中国制造向中国创造跨越的微观史诗。