【银河机械鲁佩】公司点评丨中国中车 (601766)：铁路装备+新产业增长亮眼，看好全年业绩表现

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【报告导读】

1. 铁路装备+新产业高增，中报业绩亮眼。

2. 期间费用控制良好，盈利能力稳中有升。

3. 铁路装备和新产业共驱，看好全年业绩表现。

事件：公司披露2025年中报业绩。2025H1公司实现营业收入1197.58亿元，同比增长32.99%；实现归母净利润72.46亿元，同比增长72.48%；实现扣非归母净利润66.61亿元，同比增长98.25%。

铁路装备+新产业高增，中报业绩亮眼。公司25Q2实现收入710.87亿元，同比增长22.85%；归母净利润41.93亿元，同比增长31.22%，环比增长37.33%，延续一季度的高增态势，中报业绩创历史同期最好水平。分板块来看，铁路装备收入597.06亿元，同比+42.21%，主要系今年以来铁路客运保持强劲增长，货运回暖，公司动车组和货车上半年实现批量交付，其中动车组收入373.95亿元（+40.97%），机车收入97.58亿元（+19.85%），客车收入43.93亿元（+66.78%），货车收入81.60亿元（+74.28%）；城轨与城础设施业务收入174.02亿元，同比+6.27%，主要系城轨车辆新造业务实现较好增长；新产业业务收入407.33亿元，同比+35.59%，主要系风电、储能等行业需求景气，公司清洁能源装备收入高增；现代服务业务收入19.17亿元，同比+16.39%。上半年公司新签订单约1460亿元，其中海外订单309亿元，稳中略增。

期间费用控制良好，盈利能力稳中有升。25H1公司毛利率21.81%，同比+0.40pct。分板块来看，铁路装备毛利率25.17%，同比+2.46pct；城轨与城市基础设施毛利率18.86%，同比+0.81pct；新产业毛利率17.74%，同比-3.01pct，主要受产品结构影响，低毛利业务收入占比提升；现代服务毛利率30.86%，同比-2.67pct。25H1销售净利率7.45%，同比+1.32pct。公司期间费用管理良好，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.99%/ 5.44%/ -0.23%/ 5.66%，同比-0.37pct/ -1.04pct/ -0.22/ -0.77pct。

铁路装备和新产业共驱，看好全年业绩表现。今年1-7月全国铁路完成旅客发送量26.91亿人，同比增长6.7%；国家铁路累计发送货物23.31亿吨，同比增长3.3%。今年以来国铁集团累计招标时速350公里动车组278组，在去年国铁及地方铁路招标265.5组的高基数上继续实现增长；两次动车组高级修招标累计663.5组，其中五级修338组。货运回暖叠加老旧内燃机车更新，今年机车招标累计455台，同比增长26.39%，其中4400马力内燃机车170台，采购量为近年来最高。国铁采招需求维持高位，有效支撑公司铁路装备交付持续放量。新产业方面，今年以来国内外风电、储能等下游行业保持强劲发展态势，公司新产业业务有望保持良好增长势头。

风险提示

固定资产投资不及预期的风险，新产品拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，海外市场拓展不及预期的风险等。

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本文摘自：中国银河证券2025年8月26日发布的研究报告《【银河机械】公司点评_中国中车（601766.SH）：铁路装备+新产业增长亮眼，看好全年业绩表现》

分析师：鲁佩、王霞举

评级体系：

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谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。