鹰眼预警：韩建河山净利润与经营活动净现金流背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，韩建河山发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.1亿元，同比增长103.08%；归母净利润为637.61万元，同比增长118.71%；扣非归母净利润为602.16万元，同比增长116.69%；基本每股收益0.0163元/股。

公司自2015年5月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为2461.97万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对韩建河山2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3.1亿元，同比增长103.08%；净利润为637.29万元，同比增长118.7%；经营活动净现金流为-2874.97万元，同比下降131.52%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动103.08%，销售费用同比变动-26.55%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.81亿	1.53亿	3.1亿
销售费用（元）	688.1万	562.97万	413.48万
营业收入增速	23.08%	-15.42%	103.08%
销售费用增速	41.32%	-18.19%	-26.55%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长103.08%，经营活动净现金流同比下降131.52%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.81亿	1.53亿	3.1亿
经营活动净现金流（元）	-5934.81万	9121.41万	-2874.97万
营业收入增速	23.08%	-15.42%	103.08%
经营活动净现金流增速	-60.25%	253.69%	-131.52%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为637.3万元、经营活动净现金流为-0.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-5934.81万	9121.41万	-2874.97万
净利润（元）	-3881.99万	-3408.59万	637.29万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-4.511低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-5934.81万	9121.41万	-2874.97万
净利润（元）	-3881.99万	-3408.59万	637.29万
经营活动净现金流/净利润	1.53	-2.68	-4.51

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.53、-2.68、-4.51，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-5934.81万	9121.41万	-2874.97万
净利润（元）	-3881.99万	-3408.59万	637.29万
经营活动净现金流/净利润	1.53	-2.68	-4.51

报告期内，公司毛利率为19.85%，同比增长46.73%；净利率为2.05%，同比增长109.21%；净资产收益率（加权）为2.71%，同比增长132.69%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为19.85%，同比大幅增长46.73%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	11.2%	13.53%	19.85%
销售毛利率增速	50.84%	20.79%	46.73%

报告期内，公司资产负债率为86.26%，同比增长10.89%；流动比率为0.89，速动比率为0.66；总债务为2.7亿元，其中短期债务为2.7亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为65.27%，78.84%，86.26%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	65.27%	78.84%	86.26%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.07，0.96，0.89，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	1.07	0.96	0.89

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.08，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.09	0.09	0.08

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为50.63%、59.25%、132.26%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	3.5亿	2.35亿	3.15亿
净资产（元）	6.91亿	3.97亿	2.38亿
总债务/净资产	50.63%	59.25%	132.26%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为133.89%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	1139.9万
本期预付账款（元）	2666.12万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长133.89%，营业成本同比增长88.23%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	51.96%	63.71%	133.89%
营业成本增速	18.06%	-17.64%	88.23%

报告期内，公司应收帐款周转率为0.75，同比增长125.66%；存货周转率为0.84，同比增长189.68%；总资产周转率为0.18，同比增长121.63%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.9亿元，较期初增长164.56%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	3515.44万
本期长期待摊费用（元）	9300.34万

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