鹰眼预警：新天然气应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，新天然气发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为20.38亿元，同比增长4.46%；归母净利润为6.22亿元，同比增长2.81%；扣非归母净利润为5.46亿元，同比下降9.14%；基本每股收益1.47元/股。

公司自2016年8月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为16.66亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对新天然气2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为20.38亿元，同比增长4.46%；净利润为6.26亿元，同比增长1.65%；经营活动净现金流为10.99亿元，同比增长27.37%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为30.87%、34.73%、48.48%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	5.65亿	6.78亿	9.88亿
营业收入（元）	18.3亿	19.51亿	20.38亿
应收账款/营业收入	30.87%	34.73%	48.48%

报告期内，公司毛利率为41.79%，同比下降5%；净利率为30.69%，同比下降2.69%；净资产收益率（加权）为7.35%，同比下降8.01%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为49.09%、43.99%、41.79%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	49.09%	43.99%	41.79%
销售毛利率增速	-8.62%	-10.38%	-5%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为46.04%，31.54%，30.69%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	46.04%	31.54%	30.69%
销售净利率增速	-4.66%	-31.5%	-2.69%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为8.9%，7.99%，7.35%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	8.9%	7.99%	7.35%
净资产收益率增速	-12.23%	-10.23%	-8.01%

报告期内，公司资产负债率为48.95%，同比增长4.41%；流动比率为1.63，速动比率为1.61；总债务为74.79亿元，其中短期债务为16.84亿元，短期债务占总债务比为22.52%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为40.28%，46.88%，48.95%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	40.28%	46.88%	48.95%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1、0.97、0.83，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	1	0.97	0.83

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为40.66%、49.16%、67.46%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	39.14亿	40.01亿	75.1亿
净资产（元）	96.27亿	81.38亿	111.32亿
总债务/净资产	40.66%	49.16%	67.46%

报告期内，公司应收帐款周转率为2.2，同比下降28.47%；存货周转率为18.88，同比下降50.93%；总资产周转率为0.1，同比下降22.1%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为2.2，同比大幅下降至28.47%。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	3.05	3.08	2.2
应收账款周转率增速	9.35%	1.08%	-28.47%

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为18.88，同比大幅下降50.93%。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	37.4	38.47	18.88
存货周转率增速	17.35%	2.87%	-50.93%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为3.5%、4.42%、4.53%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	5.65亿	6.78亿	9.88亿
资产总额（元）	161.21亿	153.2亿	218.06亿
应收账款/资产总额	3.5%	4.42%	4.53%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为0.14%、0.18%、0.27%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	2274.11万	2784.76万	5942.62万
资产总额（元）	161.21亿	153.2亿	218.06亿
存货/资产总额	0.14%	0.18%	0.27%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为7.88、3.23、2.54，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	18.3亿	19.51亿	20.38亿
固定资产（元）	2.32亿	6.03亿	8.02亿
营业收入/固定资产原值	7.88	3.23	2.54

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为19.04%。

项目	20230630	20240630	20250630
其他非流动资产（元）	1.78亿	8.18亿	41.52亿
资产总额（元）	161.21亿	153.2亿	218.06亿
其他非流动资产/资产总额	1.11%	5.34%	19.04%

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为41.5亿元，较期初增长167.63%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	15.51亿
本期其他非流动资产（元）	41.52亿

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1.1亿元，较期初增长101.03%。

项目	20241231
期初无形资产（元）	5281.27万
本期无形资产（元）	1.06亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.64%、0.86%、0.87%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	1170.02万	1676.61万	1768.71万
营业收入（元）	18.3亿	19.51亿	20.38亿
销售费用/营业收入	0.64%	0.86%	0.87%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.2亿元，同比增长30.83%。

项目	20230630	20240630	20250630
管理费用（元）	9545.98万	9530.45万	1.25亿
管理费用增速	32.09%	-0.16%	30.83%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长30.83%，营业收入同比增长4.46%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	7.59%	6.63%	4.46%
管理费用增速	32.09%	-0.16%	30.83%

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