鹰眼预警：科翔股份经营活动净现金流/净利润比值持续下滑

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，科翔股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为18.06亿元，同比增长16.04%；归母净利润为-6203.42万元，同比增长36.96%；扣非归母净利润为-7240.4万元，同比增长36.76%；基本每股收益-0.1498元/股。

公司自2020年10月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为3069.78万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对科翔股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为18.06亿元，同比增长16.04%；净利润为-7193.58万元，同比增长32.06%；经营活动净现金流为1.17亿元，同比增长315.7%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1.4亿元，-0.5亿元，-0.4亿元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-1.41亿	-4524.14万	-3707.79万

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.5亿元、-1.1亿元、-0.7亿元，同比变动分别为-202.38%、-107.99%、32.06%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	-5090.46万	-1.06亿	-7193.58万
净利润增速	-202.38%	-107.99%	32.06%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续增长，营业成本增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为8.92%、11.46%、16.04%，营业成本同比变动分别为17.28%、17.01%、12.86%，收入与成本趋势背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	13.96亿	15.56亿	18.06亿
营业成本（元）	12.64亿	14.79亿	16.69亿
营业收入增速	8.92%	11.46%	16.04%
营业成本增速	17.28%	17.01%	12.86%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动16.04%，销售费用同比变动-10.14%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	13.96亿	15.56亿	18.06亿
销售费用（元）	3456.19万	3268.39万	2936.88万
营业收入增速	8.92%	11.46%	16.04%
销售费用增速	26.19%	-5.43%	-10.14%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长54.88%，营业收入同比增长16.04%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	8.92%	11.46%	16.04%
应收票据较期初增速	-10.32%	-4.27%	54.88%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.9、-0.27、-1.63，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.48亿	2821.39万	1.17亿
净利润（元）	-5090.46万	-1.06亿	-7193.58万
经营活动净现金流/净利润	2.9	-0.27	-1.63

报告期内，公司毛利率为7.57%，同比增长52.44%；净利率为-3.98%，同比增长41.45%；净资产收益率（加权）为-3.41%，同比增长25.55%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为9.47%、4.97%、7.57%，同比变动分别为-40.52%、-47.54%、52.44%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	9.47%	4.97%	7.57%
销售毛利率增速	-40.52%	-47.54%	52.44%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期4.97%增长至7.57%，存货周转率由去年同期3.51次下降至3.37次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	9.47%	4.97%	7.57%
存货周转率（次）	3.61	3.51	3.37

报告期内，公司资产负债率为74.48%，同比增长6.14%；流动比率为0.76，速动比率为0.65；总债务为20.49亿元，其中短期债务为18.47亿元，短期债务占总债务比为90.11%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为64.81%，70.16%，74.48%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	64.81%	70.16%	74.48%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.9，0.82，0.76，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	0.9	0.82	0.76

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.14，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.29	0.2	0.14

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.17、0.15、0.14，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.17	0.15	0.14

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为81.11%、93.79%、102.76%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	18.95亿	19.97亿	18.47亿
净资产（元）	23.36亿	21.29亿	17.97亿
总债务/净资产	81.11%	93.79%	102.76%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.9亿元，筹资活动净现金流为-1.4亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	1.17亿
投资活动净现金流（元）	-2.09亿
筹资活动净现金流（元）	-1.44亿

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为4.8亿元、2.5亿元、2亿元，公司经营活动净现金流分别-1.5亿元、0.3亿元、1.2亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	4.82亿	2.47亿	1.97亿
经营活动净现金流（元）	-1.48亿	2821.39万	1.17亿

报告期内，公司应收帐款周转率为1.01，同比增长1.62%；存货周转率为3.37，同比下降3.97%；总资产周转率为0.25，同比增长11.27%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为3.61，3.51，3.37，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	3.61	3.51	3.37
存货周转率增速	2.55%	-2.76%	-3.97%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为21.96%、22.24%、25.97%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	14.58亿	15.87亿	18.29亿
资产总额（元）	66.38亿	71.36亿	70.41亿
应收账款/资产总额	21.96%	22.24%	25.97%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为5.26%、7.3%、7.31%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	3.49亿	5.21亿	5.15亿
资产总额（元）	66.38亿	71.36亿	70.41亿
存货/资产总额	5.26%	7.3%	7.31%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长79.8%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	880.08万
本期其他非流动资产（元）	1582.36万

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