鹰眼预警：新华传媒净利润与经营活动净现金流背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，新华传媒发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.31亿元，同比增长2.45%；归母净利润为3234.74万元，同比增长9.29%；扣非归母净利润为-178.68万元，同比下降164.64%；基本每股收益0.031元/股。

公司自1994年2月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为4.41亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对新华传媒2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为6.31亿元，同比增长2.45%；净利润为3225.15万元，同比增长9.03%；经营活动净现金流为-2761.86万元，同比下降19.23%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长0.91%，近三个季度增速持续下降。

项目	20241231	20250331	20250630
营业收入（元）	6.35亿	1.74亿	4.57亿
营业收入增速	20.84%	6.73%	0.91%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为35.83%，-86.69%，-164.64%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	2076.33万	276.42万	-178.68万
扣非归母利润增速	35.83%	-86.69%	-164.64%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动2.45%，税金及附加同比变动-1.15%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	6.07亿	6.16亿	6.31亿
营业收入增速	14.67%	1.4%	2.45%
税金及附加增速	36.15%	20.03%	-1.15%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.45%，经营活动净现金流同比下降19.23%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	6.07亿	6.16亿	6.31亿
经营活动净现金流（元）	1.03亿	-2316.43万	-2761.86万
营业收入增速	14.67%	1.4%	2.45%
经营活动净现金流增速	-11.31%	-122.47%	-19.23%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1亿元、-0.2亿元、-0.3亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1.03亿	-2316.43万	-2761.86万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-0.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1.03亿	-2316.43万	-2761.86万
净利润（元）	3420.9万	2957.96万	3225.15万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.856低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1.03亿	-2316.43万	-2761.86万
净利润（元）	3420.9万	2957.96万	3225.15万
经营活动净现金流/净利润	3.01	-0.78	-0.86

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为3.01、-0.78、-0.86，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1.03亿	-2316.43万	-2761.86万
净利润（元）	3420.9万	2957.96万	3225.15万
经营活动净现金流/净利润	3.01	-0.78	-0.86

报告期内，公司毛利率为30.62%，同比下降4.68%；净利率为5.11%，同比增长6.43%；净资产收益率（加权）为1.31%，同比增长10.08%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为30.62%，同比下降4.68%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	30.72%	32.13%	30.62%
销售毛利率增速	4.14%	4.58%	-4.68%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期32.13%下降至30.62%，销售净利率由去年同期4.8%增长至5.11%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	30.72%	32.13%	30.62%
销售净利率	5.63%	4.8%	5.11%

报告期内，公司资产负债率为32.91%，同比下降11.18%；流动比率为1.97，速动比率为1.77；总债务为3056.21万元，其中短期债务为3056.21万元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.08、-0.02、-0.02，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	2.44亿	1.87亿	1.45亿
流动负债（元）	12.71亿	14.33亿	13.13亿
经营活动净现金流/流动负债	0.19	0.13	0.11

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为1.79%、2.11%、4.04%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	4524.7万	5268.96万	9990.26万
净资产（元）	25.33亿	24.91亿	24.71亿
总债务/净资产	1.79%	2.11%	4.04%

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.3亿元、-1亿元、-0.4亿元，需关注资金链风险。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-2761.86万
投资活动净现金流（元）	-1.03亿
筹资活动净现金流（元）	-3735.24万

报告期内，公司应收帐款周转率为20.89，同比增长21.27%；存货周转率为1.54，同比增长47.81%；总资产周转率为0.17，同比增长8.79%。

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