鹰眼预警：三环集团经营活动净现金流/净利润比值低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，三环集团发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为41.49亿元，同比增长21.05%；归母净利润为12.37亿元，同比增长20.63%；扣非归母净利润为10.67亿元，同比增长16.75%；基本每股收益0.65元/股。

公司自2014年11月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为48.03亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三环集团2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为41.49亿元，同比增长21.05%；净利润为12.37亿元，同比增长20.53%；经营活动净现金流为11.28亿元，同比增长46.1%。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.912低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为41.97%，同比增长0.18%；净利率为29.82%，同比下降0.43%；净资产收益率（加权）为6.04%，同比增长3.6%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期41.9%增长至41.97%，销售净利率由去年同期29.95%下降至29.82%。

报告期内，公司资产负债率为15.81%，同比下降11.66%；流动比率为5.81，速动比率为4.91；总债务为10.71亿元，其中短期债务为10.42亿元，短期债务占总债务比为97.2%。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.16，同比增长4.84%；存货周转率为1.11，同比增长2.53%；总资产周转率为0.17，同比增长12.44%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为2.9%、4.41%、4.66%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为76.3%、56.29%、27.48%，持续下降。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为6.89%、7.48%、8.19%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为12.29%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.4亿元，同比增长26.33%。

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