鹰眼预警：步科股份应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，步科股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.11亿元，同比增长21.28%；归母净利润为2611.01万元，同比增长13.58%；扣非归母净利润为2146.57万元，同比增长12.23%；基本每股收益0.31元/股。

公司自2020年10月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为1.6亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对步科股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3.11亿元，同比增长21.28%；净利润为2611.23万元，同比增长13.51%；经营活动净现金流为550.81万元，同比下降81.23%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为36.4%、40.49%、43.54%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	8549.46万	1.04亿	1.35亿
营业收入（元）	2.35亿	2.56亿	3.11亿
应收账款/营业收入	36.4%	40.49%	43.54%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-8.38%、9.16%、21.28%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为-4.7%、-24.26%、-81.23%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	2.35亿	2.56亿	3.11亿
经营活动净现金流（元）	3873.61万	2933.95万	550.81万
营业收入增速	-8.38%	9.16%	21.28%
经营活动净现金流增速	-4.7%	-24.26%	-81.23%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.4亿元、0.3亿元、550.8万元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	3873.61万	2933.95万	550.81万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.211低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	3873.61万	2933.95万	550.81万
净利润（元）	3151.14万	2300.53万	2611.23万
经营活动净现金流/净利润	1.23	1.28	0.21

报告期内，公司毛利率为35.5%，同比下降0.37%；净利率为8.4%，同比下降6.41%；净资产收益率（加权）为3.32%，同比增长8.85%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为39.31%、36.2%、35.5%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	39.31%	36.2%	35.5%
销售毛利率增速	5.64%	-7.9%	-1.95%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为13.42%，8.97%，8.4%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	13.42%	8.97%	8.4%
销售净利率增速	-19.56%	-33.12%	-6.41%

报告期内，公司资产负债率为24.12%，同比增长14.4%；流动比率为2.97，速动比率为2.42；总债务为7515.91万元，其中短期债务为7515.91万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为4.47，4.04，2.97，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	4.47	4.04	2.97

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.85、1.59、1.21，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	1.85	1.59	1.21

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.25、0.16、0.02，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	9660.8万	9943.15万	8078.4万
流动负债（元）	1.51亿	1.74亿	2.31亿
经营活动净现金流/流动负债	0.64	0.57	0.35

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为5.22%、5.71%、10.56%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	3787.02万	4297.64万	8282.93万
净资产（元）	7.26亿	7.52亿	7.85亿
总债务/净资产	5.22%	5.71%	10.56%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为384.6万元，较期初变动率为82.59%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	210.62万
本期预付账款（元）	384.57万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长82.59%，营业成本同比增长21.52%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	24.25%	-27.02%	82.59%
营业成本增速	-11.44%	14.75%	21.52%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为398.4万元，较期初变动率为32.15%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	301.52万
本期其他应付款（元）	398.44万

报告期内，公司应收帐款周转率为2.44，同比下降4%；存货周转率为1.61，同比增长15.81%；总资产周转率为0.3，同比增长12.27%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为9.39%、10.89%、13.09%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	8549.46万	1.04亿	1.35亿
资产总额（元）	9.11亿	9.53亿	10.34亿
应收账款/资产总额	9.39%	10.89%	13.09%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为1.4亿元，较期初增长185.17%。

项目	20241231
期初固定资产（元）	4784.5万
本期固定资产（元）	1.36亿

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为783.9万元，较期初增长64.63%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	476.17万
本期长期待摊费用（元）	783.91万

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为10.17%。

项目	20230630	20240630	20250630
其他非流动资产（元）	9141.03万	6175.47万	1.05亿
资产总额（元）	9.11亿	9.53亿	10.34亿
其他非流动资产/资产总额	10.04%	6.48%	10.17%

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长21.85%。

项目	20230630	20240630	20250630
管理费用（元）	1280.99万	1328.93万	1619.28万
管理费用增速	18.76%	3.74%	21.85%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长21.85%，营业收入同比增长21.28%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	-8.38%	9.16%	21.28%
管理费用增速	18.76%	3.74%	21.85%

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