美联储最爱的通胀指标或三连升，9月降息预期仍不动摇？

关税推升的通胀正逐步渗透美国经济，与此同时，美国经济增长势头也有所减弱。

美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）指数将在北京时间周五晚8:30发布，预计7月环比上涨0.3%，与上月持平。若该预测兑现，PCE通胀同比增速将从2.8%升至2.9%，为今年2月以来的最高水平，同时也将是连续第三个月上升。部分经济学家甚至预测，同比增速可能跃升至3%，这将是2024年3月以来的最高值。

“自今年春季起，随着关税成本从港口逐步传导至仓库，再到收银台，通胀已开始抬头。”美国运通银行（Comerica Bank）首席经济学家比尔·亚当斯（Bill Adams）在接受采访时表示。

本月早些时候发布的7月生产者价格（PPI）数据显示，服务业通胀出现上升。这一现象令人意外，因为服务业原本不受关税影响（关税仅针对进口商品）。

“我将重点关注剔除能源和住房的核心服务业数据，该数据在PPI报告中表现偏热，这可能意味着2025年的通胀或许不只是由关税驱动。”亚当斯说。

不过，高通胀报告的冲击可能会有所减弱，因为美联储主席鲍威尔上周表示，他对通胀的担忧已大幅减轻，反而更关注就业市场——这暗示9月可能有理由降息。

鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔（Jackson Hole）发表讲话、为下月宽松政策打开大门前，已掌握了PCE通胀的大致数据，因为PCE数据源自已发布的消费价格和批发价格指数。

经济学家表示，高通胀可能会限制今年晚些时候进一步降息的空间。部分人士认为，只有两周后发布的8月CPI通胀数据出现激增，才可能促使美联储在9月16日至17日的会议上重新考虑降息计划。

7月消费支出或达峰值

即将出炉的PCE报告还将包含消费者支出数据，预计7月消费支出环比增长0.5%，高于前一月0.3%的增幅。

但分析师认为，7月消费支出的增长得益于新车销量激增，后续消费支出增速将有所放缓。

“消费者仍在消费，但变得更加挑剔。”富国银行（Wells Fargo）高级经济学家萨姆·布拉德（Sam Bullard）表示。

蒙特利尔银行资本市场部（BMO Capital Markets）高级经济学家珍妮弗·李（Jennifer Lee）表示，她将重点关注薪资数据——6月薪资仅微幅上涨，这可能表明消费者的消费动力不足。

美国第二季度个人消费支出增长1.6%。李预测，受物价上涨和就业市场放缓影响，第三季度消费支出增速将放缓至1.3%，第四季度进一步降至1.1%。

她在采访中补充道，只要美中保持贸易休战状态，就会形成缓冲，避免消费支出大幅下滑。