鹰眼预警：海泰科应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，海泰科发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.86亿元，同比增长24.86%；归母净利润为3638万元，同比增长383.49%；扣非归母净利润为3383.44万元，同比增长1451.28%；基本每股收益0.4292元/股。

公司自2021年6月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为8545.91万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海泰科2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3.86亿元，同比增长24.86%；净利润为3638万元，同比增长383.49%；经营活动净现金流为-2372.38万元，同比下降136.25%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.3亿元、752.5万元、0.4亿元，同比变动分别为-9.37%、-76.09%、383.49%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	3147.28万	752.45万	3638万
净利润增速	-9.37%	-76.09%	383.49%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动24.86%，税金及附加同比变动-2.03%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	2.74亿	3.09亿	3.86亿
营业收入增速	19.3%	12.72%	24.86%
税金及附加增速	25.55%	112.68%	-2.03%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长34.43%，营业收入同比增长24.86%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	19.3%	12.72%	24.86%
应收账款较期初增速	36.82%	-9.42%	34.43%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长24.86%，经营活动净现金流同比下降136.25%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	2.74亿	3.09亿	3.86亿
经营活动净现金流（元）	-2462.26万	-1004.17万	-2372.38万
营业收入增速	19.3%	12.72%	24.86%
经营活动净现金流增速	26.64%	59.22%	-136.25%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.2亿元，持续三年为负数。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-2462.26万	-1004.17万	-2372.38万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.4亿元、经营活动净现金流为-0.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-2462.26万	-1004.17万	-2372.38万
净利润（元）	3147.28万	752.45万	3638万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.652低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-2462.26万	-1004.17万	-2372.38万
净利润（元）	3147.28万	752.45万	3638万
经营活动净现金流/净利润	-0.78	-1.33	-0.65

报告期内，公司毛利率为16.07%，同比下降23.38%；净利率为9.43%，同比增长287.22%；净资产收益率（加权）为3.72%，同比增长396%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为24.18%、22.25%、16.07%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	24.18%	22.25%	16.07%
销售毛利率增速	-13.27%	-8%	-27.77%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期22.25%下降至16.07%，销售净利率由去年同期2.43%增长至9.43%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	24.18%	22.25%	16.07%
销售净利率	11.48%	2.43%	9.43%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-295.5万元，同比增长58.19%。

项目	20230630	20240630	20250630
资产减值损失（元）	-9.64万	-706.71万	-295.49万

报告期内，公司资产负债率为47.39%，同比增长0.04%；流动比率为2.06，速动比率为1.14；总债务为4.41亿元，其中短期债务为1.49亿元，短期债务占总债务比为33.68%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为36.38%，47.37%，47.39%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	36.38%	47.37%	47.39%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.58、0.48、0.44，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.58	0.48	0.44

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为990.8万元，较期初变动率为39.42%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	710.62万
本期预付账款（元）	990.77万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长39.42%，营业成本同比增长32.61%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	40.42%	-50.18%	39.42%
营业成本增速	25.42%	15.6%	32.61%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为497.6万元，较期初变动率为43.76%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	346.14万
本期其他应收款（元）	497.6万

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为285.3万元，较期初变动率为38.53%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	205.97万
本期其他应付款（元）	285.33万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、0.4亿元、1.1亿元，公司经营活动净现金流分别-0.2亿元、-0.1亿元、-0.2亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	5405.69万	3683.9万	1.06亿
经营活动净现金流（元）	-2462.26万	-1004.17万	-2372.38万

报告期内，公司应收帐款周转率为1.07，同比增长12.71%；存货周转率为0.57，同比增长15.95%；总资产周转率为0.19，同比增长17.27%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.8亿元，较期初增长491.53%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	1314.78万
本期在建工程（元）	7777.25万

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为150.1万元，较期初增长356.4%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	32.88万
本期长期待摊费用（元）	150.08万

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