鹰眼预警：兴业股份经营活动净现金流/净利润比值低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，兴业股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为7.66亿元，同比增长6.15%；归母净利润为4514.96万元，同比增长60.62%；扣非归母净利润为4200.88万元，同比增长55.68%；基本每股收益0.17元/股。

公司自2016年11月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为4.54亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对兴业股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为7.66亿元，同比增长6.15%；净利润为4514.96万元，同比增长60.62%；经营活动净现金流为3511.52万元，同比下降43.67%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.5亿元、0.3亿元、0.5亿元，同比变动分别为-24.22%、-40.17%、60.62%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	4698.14万	2810.95万	4514.96万
净利润增速	-24.22%	-40.17%	60.62%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.15%，经营活动净现金流同比下降43.67%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	7.68亿	7.21亿	7.66亿
经营活动净现金流（元）	1.51亿	6233.37万	3511.52万
营业收入增速	-19.66%	-6%	6.15%
经营活动净现金流增速	210.53%	-58.65%	-43.67%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.5亿元、0.6亿元、0.4亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1.51亿	6233.37万	3511.52万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.778低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1.51亿	6233.37万	3511.52万
净利润（元）	4698.14万	2810.95万	4514.96万
经营活动净现金流/净利润	3.21	2.22	0.78

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为3.21、2.22、0.78，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1.51亿	6233.37万	3511.52万
净利润（元）	4698.14万	2810.95万	4514.96万
经营活动净现金流/净利润	3.21	2.22	0.78

报告期内，公司毛利率为14.17%，同比增长11.88%；净利率为5.9%，同比增长51.32%；净资产收益率（加权）为2.94%，同比增长59.78%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为16.76%、12.66%、14.17%，同比变动分别为15.96%、-24.42%、11.88%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	16.76%	12.66%	14.17%
销售毛利率增速	15.96%	-24.42%	11.88%

报告期内，公司资产负债率为15.24%，同比增长15.94%；流动比率为4.27，速动比率为3.95；总债务为1.03亿元，其中短期债务为1.03亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.42、0.29、0.13，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	9617.47万	2.51亿	1.75亿
流动负债（元）	4.99亿	2.94亿	2.04亿
经营活动净现金流/流动负债	0.19	0.85	0.86

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为31.7%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	1225.84万
本期预付账款（元）	1614.45万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长31.7%，营业成本同比增长4.32%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-12.66%	62.58%	31.7%
营业成本增速	-21.83%	-1.38%	4.32%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为151.6万元，较期初变动率为136.42%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	64.11万
本期其他应收款（元）	151.57万

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1亿元，较期初变动率为151.45%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	4000万
本期应付票据（元）	1.01亿

报告期内，公司应收帐款周转率为1.29，同比增长3.58%；存货周转率为7.66，同比增长2.43%；总资产周转率为0.43，同比增长6.82%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为33%、33.74%、34.02%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	6.23亿	5.85亿	6.19亿
资产总额（元）	18.88亿	17.33亿	18.18亿
应收账款/资产总额	33%	33.74%	34.02%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为748万元，较期初增长118.71%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	342万
本期其他非流动资产（元）	747.99万

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