鹰眼预警：安正时尚净利润与经营活动净现金流背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，安正时尚发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为11.46亿元，同比增长12.38%；归母净利润为2208.34万元，同比增长282.36%；扣非归母净利润为1313.21万元，同比增长171.14%；基本每股收益0.06元/股。

公司自2017年1月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为12.81亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对安正时尚2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为11.46亿元，同比增长12.38%；净利润为2194.1万元，同比增长250.45%；经营活动净现金流为-1.11亿元，同比下降120.3%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.3亿元、-0.1亿元、0.2亿元，同比变动分别为57.65%、-148.69%、250.45%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	2995.46万	-1458.4万	2194.1万
净利润增速	57.65%	-148.69%	250.45%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动12.38%，税金及附加同比变动-34.09%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	12.91亿	10.2亿	11.46亿
营业收入增速	23.4%	-21.04%	12.38%
税金及附加增速	-12.35%	31.26%	-34.09%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长12.38%，经营活动净现金流同比下降120.3%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	12.91亿	10.2亿	11.46亿
经营活动净现金流（元）	5129.54万	-5052.25万	-1.11亿
营业收入增速	23.4%	-21.04%	12.38%
经营活动净现金流增速	-61.43%	-198.49%	-120.3%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.5亿元、-0.5亿元、-1.1亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	5129.54万	-5052.25万	-1.11亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-1.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	5129.54万	-5052.25万	-1.11亿
净利润（元）	2995.46万	-1458.4万	2194.1万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-5.073低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	5129.54万	-5052.25万	-1.11亿
净利润（元）	2995.46万	-1458.4万	2194.1万
经营活动净现金流/净利润	1.71	3.46	-5.07

报告期内，公司毛利率为48.49%，同比增长3.46%；净利率为1.91%，同比增长233.88%；净资产收益率（加权）为1.18%，同比增长296.67%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.5亿元，同比下降35.26%。

项目	20230630	20240630	20250630
资产减值损失（元）	-3968.02万	-3636.73万	-4919.06万

报告期内，公司资产负债率为29.18%，同比增长21.42%；流动比率为2.27，速动比率为1；总债务为1.96亿元，其中短期债务为1.96亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为3，2.58，2.27，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	3	2.58	2.27

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.86、0.69、0.56，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.86	0.69	0.56

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.11、-0.09、-0.16，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	2.58亿	1.93亿	-4227.88万
流动负债（元）	6.64亿	5.86亿	7.04亿
经营活动净现金流/流动负债	0.39	0.33	-0.06

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为2.01%、8.71%、11.48%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	4032.12万	1.75亿	2.16亿
净资产（元）	20.09亿	20.05亿	18.77亿
总债务/净资产	2.01%	8.71%	11.48%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.1亿元，较期初变动率为65.79%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	6444.91万
本期预付账款（元）	1.07亿

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为2.54%、4.08%、6.74%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	3485.89万	5928.94万	1.07亿
流动资产（元）	13.71亿	14.55亿	15.86亿
预付账款/流动资产	2.54%	4.08%	6.74%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长65.79%，营业成本同比增长8.94%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	61.47%	267.45%	65.79%
营业成本增速	34.66%	-24.35%	8.94%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.4亿元，筹资活动净现金流为-0.4亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.11亿
投资活动净现金流（元）	7180.58万
筹资活动净现金流（元）	-4451.62万

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.4亿元，筹资活动净现金流为-0.4亿元，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.11亿
投资活动净现金流（元）	7180.58万
筹资活动净现金流（元）	-4451.62万

报告期内，公司应收帐款周转率为8.9，同比增长56.77%；存货周转率为0.73，同比下降19.06%；总资产周转率为0.43，同比增长13.47%。

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