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鹰眼预警：ST凯文营业收入与净利润变动背离
2025-08-28 23:17
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，ST凯文（维权）发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.73亿元，同比增长14.37%；归母净利润为-5874.08万元，同比下降25.85%；扣非归母净利润为-5779.74万元，同比下降19.73%；基本每股收益-0.0619元/股。
公司自2010年5月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为2.92亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST凯文2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2.73亿元，同比增长14.37%；净利润为-6181.91万元，同比下降16.2%；经营活动净现金流为307.44万元，同比增长18.07%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为2.7亿元，同比增长14.37%，去年同期增速为33.89%，较上一年有所放缓。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.78亿 | 2.39亿 | 2.73亿 |
| 营业收入增速 | -51.29% | 33.89% | 14.37% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长14.37%，净利润同比下降16.2%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.78亿 | 2.39亿 | 2.73亿 |
| 净利润（元） | -1.03亿 | -5320.09万 | -6181.91万 |
| 营业收入增速 | -51.29% | 33.89% | 14.37% |
| 净利润增速 | -87.56% | 48.29% | -16.2% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-1亿元、-0.5亿元、-0.6亿元，同比变动分别为-87.56%、48.29%、-16.2%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | -1.03亿 | -5320.09万 | -6181.91万 |
| 净利润增速 | -87.56% | 48.29% | -16.2% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动14.37%，销售费用同比变动-35.27%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.78亿 | 2.39亿 | 2.73亿 |
| 销售费用（元） | 731.13万 | 702.03万 | 454.39万 |
| 营业收入增速 | -51.29% | 33.89% | 14.37% |
| 销售费用增速 | -8.34% | -3.98% | -35.27% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动14.37%，税金及附加同比变动-3.01%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.78亿 | 2.39亿 | 2.73亿 |
| 营业收入增速 | -51.29% | 33.89% | 14.37% |
| 税金及附加增速 | -37.81% | -24.81% | -3.01% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为-2.14%，同比下降124.72%；净利率为-22.62%，同比下降1.6%；净资产收益率（加权）为-1.99%，同比下降48.51%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为22.83%、8.67%、-2.14%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 22.83% | 8.67% | -2.14% |
| 销售毛利率增速 | 19.65% | -62.03% | -124.72% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-1.99%，同比大幅下降48.51%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | -2.27% | -1.34% | -1.99% |
| 净资产收益率增速 | -134.02% | 40.97% | -48.51% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为42.8%、43.8%、46.7%，呈持续增长趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 商誉/净资产 | 42.8% | 43.8% | 46.7% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为12.55%，同比下降2.01%；流动比率为1.73，速动比率为1.73；总债务为1.08亿元，其中短期债务为1.08亿元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为699.5万元，较期初变动率为136.69%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 295.56万 |
| 本期其他应收款（元） | 699.54万 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.8亿元，较期初变动率为281.7%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 2065.64万 |
| 本期其他应付款（元） | 7884.53万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.2亿元、0.3亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别0.2亿元、260.4万元、307.4万元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 1.24亿 | 2676.78万 | 3333.92万 |
| 经营活动净现金流（元） | 2083.83万 | 260.4万 | 307.44万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.02，同比增长38.4%；总资产周转率为0.08，同比增长36.55%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为6.8%、7.66%、8.18%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 3.31亿 | 3.09亿 | 2.79亿 |
| 资产总额（元） | 48.7亿 | 40.35亿 | 34.06亿 |
| 应收账款/资产总额 | 6.8% | 7.66% | 8.18% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.2亿元，较期初增长38.29%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 8680.8万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1.2亿 |
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