鹰眼预警：江山欧派营业收入大幅下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，江山欧派发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为8.68亿元，同比下降39.82%；归母净利润为1008.76万元，同比下降90.39%；扣非归母净利润为-2729.3万元，同比下降132.89%；基本每股收益0.06元/股。

公司自2017年1月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为10.34亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对江山欧派2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为8.68亿元，同比下降39.82%；净利润为1008.76万元，同比下降90.28%；经营活动净现金流为-9855.66万元，同比增长28.43%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为8.7亿元，同比大幅下降39.82%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	16.02亿	14.42亿	8.68亿
营业收入增速	26.06%	-9.96%	-39.82%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为21.75%，-26.06%，-90.39%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	1.42亿	1.05亿	1008.76万
归母净利润增速	21.75%	-26.06%	-90.39%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为102.62%，-26.61%，-132.89%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	1.13亿	8299.27万	-2729.3万
扣非归母利润增速	102.62%	-26.61%	-132.89%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为46.59%、62.54%、87.29%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	7.46亿	9.02亿	7.57亿
营业收入（元）	16.02亿	14.42亿	8.68亿
应收账款/营业收入	46.59%	62.54%	87.29%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.1亿元、经营活动净现金流为-1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	4462.92万	-1.38亿	-9855.66万
净利润（元）	1.38亿	1.04亿	1008.76万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-9.77低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	4462.92万	-1.38亿	-9855.66万
净利润（元）	1.38亿	1.04亿	1008.76万
经营活动净现金流/净利润	0.32	-1.33	-9.77

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.32、-1.33、-9.77，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	4462.92万	-1.38亿	-9855.66万
净利润（元）	1.38亿	1.04亿	1008.76万
经营活动净现金流/净利润	0.32	-1.33	-9.77

报告期内，公司毛利率为17.62%，同比下降16.41%；净利率为1.16%，同比下降83.85%；净资产收益率（加权）为0.77%，同比下降88.35%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为23.5%、22.23%、17.62%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	23.5%	22.23%	17.62%
销售毛利率增速	-18.05%	-5.42%	-20.72%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为8.63%，7.2%，1.16%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	8.63%	7.2%	1.16%
销售净利率增速	-3.46%	-16.56%	-83.85%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为9.55%，6.61%，0.77%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	9.55%	6.61%	0.77%
净资产收益率增速	55.79%	-30.79%	-88.35%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为39.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	-569.96万	221.1万	400.36万
净利润（元）	1.38亿	1.04亿	1008.76万
非常规性收益/净利润	-5.49%	2.13%	39.7%

报告期内，公司资产负债率为61.17%，同比下降7.71%；流动比率为1.42，速动比率为1.24；总债务为8.36亿元，其中短期债务为2.04亿元，短期债务占总债务比为24.43%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.02、-0.08、-0.08，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	5.23亿	4.24亿	3461.96万
流动负债（元）	20.71亿	21.45亿	15.92亿
经营活动净现金流/流动负债	0.25	0.2	0.02

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为30.71%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	1481.63万
本期预付账款（元）	1936.63万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.77%、0.83%、1.14%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	1779.04万	1956.53万	1936.63万
流动资产（元）	23.01亿	23.51亿	16.95亿
预付账款/流动资产	0.77%	0.83%	1.14%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长30.71%，营业成本同比增长-37.19%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	41.24%	20.83%	30.71%
营业成本增速	35.21%	-8.46%	-37.19%

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-1亿元、-0.9亿元、-0.7亿元，需关注资金链风险。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-9855.66万
投资活动净现金流（元）	-9401.04万
筹资活动净现金流（元）	-6737.8万

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.7亿元、0.3亿元、0.1亿元，公司经营活动净现金流分别0.4亿元、-1.4亿元、-1亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	6984.33万	2971.41万	1241.23万
经营活动净现金流（元）	4462.92万	-1.38亿	-9855.66万

报告期内，公司应收帐款周转率为1.08，同比下降32.88%；存货周转率为2.9，同比下降5.8%；总资产周转率为0.25，同比下降25.82%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.15，1.61，1.08，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	2.15	1.61	1.08
应收账款周转率增速	78.65%	-25.27%	-32.88%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为18.27%、22.07%、22.82%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	7.46亿	9.02亿	7.57亿
资产总额（元）	40.83亿	40.87亿	33.2亿
应收账款/资产总额	18.27%	22.07%	22.82%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.37，0.33，0.25，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.37	0.33	0.25
总资产周转率增速	35.69%	-11.58%	-25.82%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.21、1.16、0.78，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	16.02亿	14.42亿	8.68亿
固定资产（元）	13.24亿	12.48亿	11.06亿
营业收入/固定资产原值	1.21	1.16	0.78

从三费维度看，需要重点关注：

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.1亿元，同比增长91.71%。

项目	20230630	20240630	20250630
财务费用（元）	606.68万	735.05万	1409.13万
财务费用增速	213.64%	21.16%	91.71%

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