鹰眼预警：ST通脉销售毛利率较为波动

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，ST通脉（维权）发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.75亿元，同比增长50.71%；归母净利润为-4269.46万元，同比增长28.12%；扣非归母净利润为-3908.08万元，同比下降20.99%；基本每股收益-0.11元/股。

公司自2016年11月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1819.48万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST通脉2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1.75亿元，同比增长50.71%；净利润为-4303.59万元，同比增长27.63%；经营活动净现金流为7114.77万元，同比增长1341.61%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1.1亿元，-512.8万元，-0.3亿元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-1.08亿	-512.81万	-3493.73万

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.5亿元、-0.6亿元、-0.4亿元，同比变动分别为-51.8%、-25.18%、27.63%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	-4750.64万	-5946.7万	-4303.59万
净利润增速	-51.8%	-25.18%	27.63%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动50.71%，销售费用同比变动-15.62%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.12亿	1.16亿	1.75亿
销售费用（元）	296.63万	190.89万	161.09万
营业收入增速	-25.37%	4.17%	50.71%
销售费用增速	-37.02%	-35.65%	-15.62%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动50.71%，税金及附加同比变动-59.89%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.12亿	1.16亿	1.75亿
营业收入增速	-25.37%	4.17%	50.71%
税金及附加增速	33.67%	33.25%	-59.89%

报告期内，公司毛利率为8.3%，同比增长52.72%；净利率为-24.57%，同比增长51.98%；净资产收益率（加权）为-4.29%，同比增长93.69%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为11.44%、5.43%、8.3%，同比变动分别为31.14%、-52.53%、52.72%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	11.44%	5.43%	8.3%
销售毛利率增速	31.14%	-52.53%	52.72%

报告期内，公司资产负债率为34.12%，同比下降64.23%；流动比率为2.83，速动比率为2.13；总债务为430.19万元，其中短期债务为430.19万元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为84.59%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	542.26万
本期预付账款（元）	1000.97万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长84.59%，营业成本同比增长46.14%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	67.28%	-9.41%	84.59%
营业成本增速	-27.59%	11.24%	46.14%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.5亿元，较期初变动率为57.62%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	2970.97万
本期其他应收款（元）	4682.95万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为2.6%、2.67%、3.35%，持续上涨。

项目	20230630	20240630	20250630
其他应收款（元）	2884.73万	2703.93万	4682.95万
流动资产（元）	11.11亿	10.13亿	14亿
其他应收款/流动资产	2.6%	2.67%	3.35%

报告期内，公司应收帐款周转率为0.37，同比增长17.77%；存货周转率为0.45，同比增长109.64%；总资产周转率为0.11，同比增长4.34%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为30.46%、33.1%、33.53%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	3.81亿	3.64亿	4.91亿
资产总额（元）	12.51亿	11.01亿	14.65亿
应收账款/资产总额	30.46%	33.1%	33.53%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为232.6万元，较期初增长30.8%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	177.8万
本期其他非流动资产（元）	232.56万

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.3亿元，同比增长100.3%。

项目	20230630	20240630	20250630
管理费用（元）	3575.79万	1542.85万	3090.39万
管理费用增速	39.8%	-56.85%	100.3%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长100.3%，营业收入同比增长50.71%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	-25.37%	4.17%	50.71%
管理费用增速	39.8%	-56.85%	100.3%

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