鹰眼预警：楚天科技营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，楚天科技发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为24.17亿元，同比下降14.55%；归母净利润为-1230.46万元，同比增长85.11%；扣非归母净利润为-4866.9万元，同比增长51.78%；基本每股收益-0.0208元/股。

公司自2013年12月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为3.61亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对楚天科技2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为24.17亿元，同比下降14.55%；净利润为-1540.76万元，同比增长81.76%；经营活动净现金流为-1.65亿元，同比增长53.89%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为24.2亿元，同比下降14.55%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	33.56亿	28.29亿	24.17亿
营业收入增速	16.92%	-15.71%	-14.55%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-3亿元，-0.2亿元，-0.2亿元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-2.97亿	-2463.32万	-2276.3万

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降14.55%，净利润同比增长81.76%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	33.56亿	28.29亿	24.17亿
净利润（元）	2.67亿	-8447.8万	-1540.76万
营业收入增速	16.92%	-15.71%	-14.55%
净利润增速	-11.83%	-131.68%	81.76%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为2.7亿元、-0.8亿元、-0.2亿元，同比变动分别为-11.83%、-131.68%、81.76%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	2.67亿	-8447.8万	-1540.76万
净利润增速	-11.83%	-131.68%	81.76%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-14.55%，税金及附加同比变动10.58%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	33.56亿	28.29亿	24.17亿
营业收入增速	16.92%	-15.71%	-14.55%
税金及附加增速	54.22%	-3.66%	10.58%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为32.81%、59.87%、70.44%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	11.01亿	16.94亿	17.03亿
营业收入（元）	33.56亿	28.29亿	24.17亿
应收账款/营业收入	32.81%	59.87%	70.44%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降14.55%，经营活动净现金流同比增长53.89%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	33.56亿	28.29亿	24.17亿
经营活动净现金流（元）	-1.85亿	-3.58亿	-1.65亿
营业收入增速	16.92%	-15.71%	-14.55%
经营活动净现金流增速	47.12%	-93.93%	53.89%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.7亿元，持续三年为负数。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.85亿	-3.58亿	-1.65亿

报告期内，公司毛利率为30.28%，同比增长11.51%；净利率为-0.64%，同比增长78.66%；净资产收益率（加权）为-0.3%，同比增长82.66%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为33.86%、27.52%、30.28%，同比变动分别为-9.33%、-18.71%、10.04%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	33.86%	27.52%	30.28%
销售毛利率增速	-9.33%	-18.71%	10.04%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期27.52%增长至30.28%，存货周转率由去年同期0.62次下降至0.49次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	33.86%	27.52%	30.28%
存货周转率（次）	0.68	0.62	0.49

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期27.52%增长至30.28%，应收账款周转率由去年同期1.79次下降至1.45次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	33.86%	27.52%	30.28%
应收账款周转率（次）	3.28	1.79	1.45

报告期内，公司资产负债率为65.87%，同比增长3.48%；流动比率为1.14，速动比率为0.64；总债务为28.1亿元，其中短期债务为18.82亿元，短期债务占总债务比为66.97%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为58.79%，63.66%，65.87%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	58.79%	63.66%	65.87%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.24，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.15	0.22	0.24

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.28、0.24、0.24，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.28	0.24	0.24

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为22.52%、49.58%、54.82%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	10.39亿	23.45亿	24.35亿
净资产（元）	46.13亿	47.3亿	44.41亿
总债务/净资产	22.52%	49.58%	54.82%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长25.94%，营业成本同比增长-18.22%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	2.93%	36.93%	25.94%
营业成本增速	23.43%	-7.64%	-18.22%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.5亿元、3.5亿元、1.6亿元，公司经营活动净现金流分别-1.8亿元、-3.6亿元、-1.7亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	3.52亿	3.48亿	1.62亿
经营活动净现金流（元）	-1.85亿	-3.58亿	-1.65亿

报告期内，公司应收帐款周转率为1.45，同比下降19.06%；存货周转率为0.49，同比下降21.25%；总资产周转率为0.18，同比下降19.89%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.28，1.79，1.45，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	3.28	1.79	1.45
应收账款周转率增速	-16.89%	-45.43%	-19.06%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.68，0.62，0.49，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	0.68	0.62	0.49
存货周转率增速	20.19%	-9.44%	-20.86%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为9.84%、13.01%、13.09%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	11.01亿	16.94亿	17.03亿
资产总额（元）	111.94亿	130.16亿	130.12亿
应收账款/资产总额	9.84%	13.01%	13.09%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.3，0.23，0.18，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.3	0.23	0.18
总资产周转率增速	5.48%	-24.03%	-19.89%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.71、1.21、0.92，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	33.56亿	28.29亿	24.17亿
固定资产（元）	19.61亿	23.48亿	26.33亿
营业收入/固定资产原值	1.71	1.21	0.92

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为9.49%、11.37%、11.93%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	3.19亿	3.22亿	2.88亿
营业收入（元）	33.56亿	28.29亿	24.17亿
销售费用/营业收入	9.49%	11.37%	11.93%

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