鹰眼预警：航天宏图营业收入大幅下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，航天宏图发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.9亿元，同比下降65.63%；归母净利润为-2.48亿元，同比下降34.03%；扣非归母净利润为-2.52亿元，同比下降28.09%；基本每股收益-0.95元/股。

公司自2019年7月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为6335.23万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对航天宏图2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为2.9亿元，同比下降65.63%；净利润为-2.49亿元，同比下降34.34%；经营活动净现金流为-8978.78万元，同比增长80.51%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为2.9亿元，同比大幅下降65.63%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	10.24亿	8.43亿	2.9亿
营业收入增速	31.03%	-17.66%	-65.63%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-2.5亿元，同比大幅下降34.03%。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	1087.29万	-1.85亿	-2.48亿
归母净利润增速	27.38%	-1798.65%	-34.03%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-13.2亿元，-1.2亿元，-1.5亿元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-13.2亿	-1.21亿	-1.49亿

• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长65.63%，净利润同比增长34.34%，营业收入变动与净利润变动差异大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	10.24亿	8.43亿	2.9亿
净利润（元）	1092.72万	-1.85亿	-2.49亿
营业收入增速	31.03%	-17.66%	-65.63%
净利润增速	28.23%	-1793.02%	-34.34%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-65.63%，税金及附加同比变动29.34%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	10.24亿	8.43亿	2.9亿
营业收入增速	31.03%	-17.66%	-65.63%
税金及附加增速	7.75%	3.32%	29.34%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为243.35%、268.67%、523.21%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	24.91亿	22.65亿	15.16亿
营业收入（元）	10.24亿	8.43亿	2.9亿
应收账款/营业收入	243.35%	268.67%	523.21%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长21.21%，营业成本同比增长-62.3%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	64.96%	4.4%	21.21%
营业成本增速	33.26%	18.51%	-62.3%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长21.21%，营业收入同比增长-65.63%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	64.96%	4.4%	21.21%
营业收入增速	31.03%	-17.66%	-65.63%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降65.63%，经营活动净现金流同比增长80.51%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	10.24亿	8.43亿	2.9亿
经营活动净现金流（元）	-9.17亿	-4.61亿	-8978.78万
营业收入增速	31.03%	-17.66%	-65.63%
经营活动净现金流增速	-63.81%	49.78%	80.51%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.9亿元，持续三年为负数。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-9.17亿	-4.61亿	-8978.78万

报告期内，公司毛利率为20.54%，同比下降25.46%；净利率为-85.78%，同比下降290.85%；净资产收益率（加权）为-27.59%，同比下降227.67%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为49.66%、27.56%、20.54%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	49.66%	27.56%	20.54%
销售毛利率增速	-1.66%	-44.52%	-25.46%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为1.07%，-21.95%，-85.78%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	1.07%	-21.95%	-85.78%
销售净利率增速	-2.14%	-2156.11%	-290.85%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为0.4%，-8.42%，-27.59%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	0.4%	-8.42%	-27.59%
净资产收益率增速	8.11%	-2205%	-227.67%

报告期内，公司资产负债率为79.19%，同比增长21.94%；流动比率为1.25，速动比率为0.78；总债务为17.59亿元，其中短期债务为6.49亿元，短期债务占总债务比为36.89%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为56.07%，64.95%，79.19%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	56.07%	64.95%	79.19%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.21，1.89，1.25，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	2.21	1.89	1.25

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.04，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.35	0.17	0.04

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为84.97%、121.06%、188.93%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	23.33亿	25.74亿	17.97亿
净资产（元）	27.46亿	21.26亿	9.51亿
总债务/净资产	84.97%	121.06%	188.93%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为45.69%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	3027.15万
本期预付账款（元）	4410.38万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长45.69%，营业成本同比增长-62.3%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	84.05%	42.91%	45.69%
营业成本增速	33.26%	18.51%	-62.3%

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.67%、1.94%、3%，持续上涨。

项目	20230630	20240630	20250630
其他应收款（元）	8220.68万	8932.62万	8532.02万
流动资产（元）	49.1亿	45.95亿	28.45亿
其他应收款/流动资产	1.67%	1.94%	3%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1亿元，较期初变动率为305.76%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	2426.01万
本期应付票据（元）	9843.67万

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为3.3亿元，较期初变动率为469.53%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	5866.99万
本期其他应付款（元）	3.34亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1亿元、0.4亿元、0.4亿元，公司经营活动净现金流分别-9.2亿元、-4.6亿元、-0.9亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	1.02亿	4345.18万	3709.75万
经营活动净现金流（元）	-9.17亿	-4.61亿	-8978.78万

报告期内，公司应收帐款周转率为0.18，同比下降54.71%；存货周转率为0.24，同比下降36.75%；总资产周转率为0.06，同比下降53.86%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.45，0.39，0.18，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	0.45	0.39	0.18
应收账款周转率增速	-20.33%	-13.84%	-54.71%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.46，0.37，0.24，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	0.46	0.37	0.24
存货周转率增速	-43.55%	-19.81%	-36.75%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.17，0.13，0.06，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.17	0.13	0.06
总资产周转率增速	-21.01%	-19.65%	-53.86%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.07、1.06、0.4，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	10.24亿	8.43亿	2.9亿
固定资产（元）	4.95亿	7.95亿	7.31亿
营业收入/固定资产原值	2.07	1.06	0.4

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