鹰眼预警：*ST摩登应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，*ST摩登（维权）发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.35亿元，同比增长110.41%；归母净利润为-2077.35万元，同比增长66.45%；扣非归母净利润为-3292.69万元，同比增长46.39%；基本每股收益-0.0292元/股。

公司自2012年2月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为1.27亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST摩登2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为2.35亿元，同比增长110.41%；净利润为-2077.35万元，同比增长66.46%；经营活动净现金流为-4910.02万元，同比下降155.91%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长110.41%，净利润同比增长66.46%，营业收入变动与净利润变动差异大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.57亿	1.12亿	2.35亿
净利润（元）	-3914.25万	-6193.13万	-2077.35万
营业收入增速	28.71%	-29.04%	110.41%
净利润增速	-158.74%	-58.22%	66.46%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.4亿元、-0.6亿元、-0.2亿元，同比变动分别为-158.74%、-58.22%、66.46%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	-3914.25万	-6193.13万	-2077.35万
净利润增速	-158.74%	-58.22%	66.46%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动110.41%，营业成本同比变动399.25%，收入与成本变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.57亿	1.12亿	2.35亿
营业成本（元）	4913.87万	3022.87万	1.51亿
营业收入增速	28.71%	-29.04%	110.41%
营业成本增速	21.63%	-38.48%	399.25%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动110.41%，销售费用同比变动-14.81%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.57亿	1.12亿	2.35亿
销售费用（元）	7361.6万	7419.76万	6320.77万
营业收入增速	28.71%	-29.04%	110.41%
销售费用增速	3.88%	0.79%	-14.81%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长115.25%，营业收入同比增长110.41%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	28.71%	-29.04%	110.41%
应收账款较期初增速	-34.22%	-41.74%	115.25%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长110.41%，经营活动净现金流同比下降155.91%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.57亿	1.12亿	2.35亿
经营活动净现金流（元）	3382.13万	-1918.66万	-4910.02万
营业收入增速	28.71%	-29.04%	110.41%
经营活动净现金流增速	4586.01%	-156.73%	-155.91%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.3亿元、-0.2亿元、-0.5亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	3382.13万	-1918.66万	-4910.02万

报告期内，公司毛利率为35.77%，同比下降50.96%；净利率为-8.84%，同比增长84.06%；净资产收益率（加权）为-6.38%，同比增长64.83%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为35.77%，同比大幅下降50.96%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	68.77%	72.93%	35.77%
销售毛利率增速	2.72%	6.05%	-50.96%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期72.93%下降至35.77%，销售净利率由去年同期-55.46%增长至-8.84%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	68.77%	72.93%	35.77%
销售净利率	-24.88%	-55.46%	-8.84%

报告期内，公司资产负债率为37.16%，同比下降1.15%；流动比率为2.42，速动比率为2.12；总债务为6426.02万元，其中短期债务为6426.02万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为3.34，2.59，2.42，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	3.34	2.59	2.42

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.23、-0.15、-0.22，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	378.48万	3125.93万	1652.03万
流动负债（元）	1.93亿	1.51亿	1.26亿
经营活动净现金流/流动负债	0.02	0.21	0.13

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为4.73%、6.63%、20.98%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	2233.13万	2057.73万	9199.06万
净资产（元）	4.72亿	3.11亿	4.38亿
总债务/净资产	4.73%	6.63%	20.98%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为16.27%、23.82%、33.27%，总债务/负债总额比值分别为10.09%、11%、35.48%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
货币资金/资产总额	16.27%	23.82%	33.27%
总债务/负债总额	10.09%	11%	35.48%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为89.8%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	1078.92万
本期预付账款（元）	2047.75万

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.7亿元，较期初变动率为80.27%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	3719.9万
本期其他应付款（元）	6705.85万

报告期内，公司应收帐款周转率为4.32，同比增长73.63%；存货周转率为2.38，同比增长455.07%；总资产周转率为0.4，同比增长94.55%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为0.4亿元，较期初增长1267.17%。

项目	20241231
期初固定资产（元）	270.13万
本期固定资产（元）	3693.13万

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为79.11、33.81、6.36，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.57亿	1.12亿	2.35亿
固定资产（元）	198.9万	330.27万	3693.13万
营业收入/固定资产原值	79.11	33.81	6.36

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.1亿元，较期初增长180.25%。

项目	20241231
期初无形资产（元）	457.11万
本期无形资产（元）	1281.05万

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