鹰眼预警：滨化股份营业收入、净利润变动差异大

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，滨化股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为73.54亿元，同比增长61.36%；归母净利润为1.11亿元，同比增长6.01%；扣非归母净利润为-1327.52万元，同比下降112.59%；基本每股收益0.05元/股。

公司自2010年1月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为23.38亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对滨化股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为73.54亿元，同比增长61.36%；净利润为1.11亿元，同比增长5.56%；经营活动净现金流为13.12亿元，同比增长473.32%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.1亿元，同比大幅下降112.59%。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	1.39亿	1.05亿	-1327.52万
扣非归母利润增速	-79.48%	-23.88%	-112.59%

• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长61.36%，净利润同比增长5.56%，营业收入变动与净利润变动差异大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	34.26亿	45.57亿	73.54亿
净利润（元）	1.58亿	1.05亿	1.11亿
营业收入增速	-24.54%	33.02%	61.36%
净利润增速	-77.43%	-33.44%	5.56%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动61.36%，销售费用同比变动5.39%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	34.26亿	45.57亿	73.54亿
销售费用（元）	1434.24万	1202.77万	1267.64万
营业收入增速	-24.54%	33.02%	61.36%
销售费用增速	21.72%	-16.14%	5.39%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动61.36%，税金及附加同比变动-1.93%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	34.26亿	45.57亿	73.54亿
营业收入增速	-24.54%	33.02%	61.36%
税金及附加增速	-10.14%	-4.55%	-1.93%

报告期内，公司毛利率为8.51%，同比下降34.36%；净利率为1.51%，同比下降34.58%；净资产收益率（加权）为0.97%，同比增长5.43%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为17.15%、12.96%、8.51%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	17.15%	12.96%	8.51%
销售毛利率增速	-41.29%	-24.44%	-34.37%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为4.61%，2.31%，1.51%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	4.61%	2.31%	1.51%
销售净利率增速	-70.09%	-49.96%	-34.58%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为49.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	3149.16万	1.08亿	5496.78万
净利润（元）	1.58亿	1.05亿	1.11亿
非常规性收益/净利润	29.95%	102.26%	49.5%

报告期内，公司资产负债率为53.5%，同比增长12.72%；流动比率为0.7，速动比率为0.52；总债务为99.04亿元，其中短期债务为49.26亿元，短期债务占总债务比为49.73%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为40.41%，47.46%，53.5%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	40.41%	47.46%	53.5%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.86，0.83，0.7，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	0.86	0.83	0.7

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为51.19%、73.38%、89.92%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	57.82亿	83.16亿	102.83亿
净资产（元）	112.96亿	113.32亿	114.36亿
总债务/净资产	51.19%	73.38%	89.92%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为6.2亿元，较期初变动率为86.85%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	3.31亿
本期预付账款（元）	6.18亿

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为2.31%、3.63%、11.62%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	1.03亿	1.36亿	6.18亿
流动资产（元）	44.38亿	37.51亿	53.2亿
预付账款/流动资产	2.31%	3.63%	11.62%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长86.85%，营业成本同比增长69.62%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	47.04%	120.44%	86.85%
营业成本增速	-11.68%	39.75%	69.62%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.5亿元，较期初变动率为73.85%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	2986.43万
本期其他应收款（元）	5191.82万

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.2亿元，较期初变动率为1284.37%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	166.8万
本期应付票据（元）	2309.11万

报告期内，公司应收帐款周转率为35.1，同比下降2.18%；存货周转率为5.5，同比下降4.33%；总资产周转率为0.31，同比增长44.91%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为0.68%、0.71%、0.95%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	1.28亿	1.52亿	2.34亿
资产总额（元）	189.55亿	215.69亿	245.94亿
应收账款/资产总额	0.68%	0.71%	0.95%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为2.69%、3.99%、5.6%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	5.11亿	8.6亿	13.77亿
资产总额（元）	189.55亿	215.69亿	245.94亿
存货/资产总额	2.69%	3.99%	5.6%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为135.3亿元，较期初增长44.55%。

项目	20241231
期初固定资产（元）	93.59亿
本期固定资产（元）	135.28亿

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.78、0.56、0.54，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	34.26亿	45.57亿	73.54亿
固定资产（元）	43.78亿	81.92亿	135.28亿
营业收入/固定资产原值	0.78	0.56	0.54

从三费维度看，需要重点关注：

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为1.9亿元，同比增长45.31%。

项目	20230630	20240630	20250630
财务费用（元）	7385.12万	1.33亿	1.93亿
财务费用增速	-6.14%	79.93%	45.31%

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